國際識局：美聯儲超預期大幅降息 對中國有何影響？

中新網9月20日電(記者 陳彩霞)4年來首次！美聯儲降息50個基點！

當地時間18日，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標誌著由貨幣政策緊縮週期向寬鬆週期的轉向。

美聯儲再度降息，主要原因是什麼？這對美國和世界經濟意味著什麼？中國會否受影響？中新網特邀中銀證券全球首席經濟學家管濤、中國現代國際關係研究院研究員陳鳳英展開深入解讀。

4年來首次降息

美聯儲為何此時「踩刹車」？

自2022年3月至2023年7月，為緩解國內通貨膨脹，美聯儲已連續11次加息，累計加息幅度達525個基點。美聯社稱，過去一年間，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來最高水平。

「是時候調整貨幣政策了！」8月23日，美聯儲主席鮑維爾在積遜霍爾全球央行年會上的這句話，被認為是美聯儲9月開啟降息週期的直接暗示。

由此，本輪降息早已是意料之中。管濤指出，美聯儲此舉主要有兩大考量：

其一，美國通脹出現回落，居民消費價格指數(CPI)、個人消費支出平減指數(PCE)等通脹指標都從2022年的高點回落到了3%以下，美聯儲對通脹回落至2%的平衡目標有了更多「信心」；

其二，美國就業市場最近出現「降溫」，新增就業崗位數量減少，失業率從低位上升，甚至一度觸發了基於失業率預測經濟的「薩姆法則」，引發民眾對美國經濟衰退的擔憂。

「本輪降息屬於‘正選製人’，」管濤稱，「在經濟未出現實質性問題前，美聯儲採取一次性降息50個基點作為預防性的措施，這在歷史上確實罕見，是一次冒險的實驗。」

陳鳳英則指出，從2022年3月至今，美國貨幣緊縮政策持續時間過長，人們對融資成本、投資成本、消費都會產生不好的預期，收縮過度可能會造成經濟衰退，美聯儲是時候降息來刺激經濟活力了。

「此外，歐洲央行已經兩次降息了，加拿大、英國央行也開始降息，國際上似乎已經開啟常態化降息週期了。」她補充道。

不確定性增強

降息對美國和世界意味著什麼？

「不應該看到降息50個基點，就說這是新的步伐！我們將謹慎地舉行一次又一次的會議，並在過程中做出決定。」鮑維爾9月18日在新聞發佈會上如是說道。

據美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)報導，鮑維爾當天強調，美聯儲並不急於降息，並警告市場不要將此次50個基點的降息視為常態。這一鷹派言論使得美股三大指數由漲轉跌，美債收益率也隨之回升，黃金價格在短暫衝高後回落。

「美國股市之所以未給出積極回應，主要因為美聯儲近期不打算停止收縮資產負債表，這會對流動性擴張產生影響。」陳鳳英稱，降息使得企業、個人融資成本下降，股市流動性增強，對於消費、投資和美國經濟增長預期整體而言是好的。

陳鳳英還表示，市場預期2025年美聯儲可能還有四次降息，全球將進入「中性利率」階段，美元流動性增加，各種美元資產不會像加息時那樣都流向美國，而是會流向全球各地，有利於打開各國通過貨幣政策刺激本國經濟的空間，「利大於弊」。

管濤則指出，美聯儲即便啟動降息，未來美國經濟前景、貨幣政策前景都存在很大的不確定性——可能出現「軟著陸」、「硬著陸」或「不著陸」的狀態，美聯儲將根據不同的情形採取加快、放慢、暫停降息的操作，甚至有可能重新加息。

「資產價格具有過度上漲或過度下跌的超調屬性，美國經濟預期在三種狀態中反復切換，這會造成全球金融市場的劇烈震盪。」管濤說道。

「加息和降息的問題也許並不像人們想像得那麼重要，無論美聯儲降息25個基點還是50個基點，都不會產生驚天動地的效果，」美國《財富》雜誌18日刊文稱，「美國經濟的不確定性始終存在。美國通脹比想像的更具粘性，壓力也遠比投資者預期的要更持久。」

據《金融時報》19日報導，民調顯示，儘管近幾個月通脹率有所下降，但大多數選民仍然對通脹和生活成本深感擔憂。最新的FT-密歇根路斯民調發現，五分之四的選民將價格上漲列為他們最大的財務壓力來源之一。

全球多地掀起「降息潮」

對中國經濟影響幾何？

從全球範圍看，美聯儲本輪降息步伐，來得其實並不快。此前，歐洲央行、加拿大央行和一些新興經濟體的央行已紛紛降息。

此次全球多地掀起「降息潮」意味著什麼？將對中國產生怎樣的影響？

陳鳳英分析稱，美聯儲降息有利於帶動人民幣對美元彙率上漲，由於此前市場的降息預期，人民幣對美元彙價已經開始止跌，外資有可能回流中國。

「中美原本倒掛的國債利差有望逐步收窄，最關鍵的是有利於中國貨幣政策適度寬鬆，使其具備了推動新一輪降準、降息的條件。」陳鳳英說道。

管濤也指出，給定其他條件不變，美聯儲降息意味著中美的經濟週期和貨幣政策分化趨於收斂，有助於緩解中國資本外流和彙率調整的壓力，打開中國調整貨幣政策的空間，這對中國而言是有好處的。

同時，他強調，美國經濟不論出現何種情形，對中國經濟屬於「有利有弊」。中國要在情景分析、壓力測試的基礎上做好應對預案，按照中央政治局會議提出的：抓緊落實已確定的政策措施，及時推出一些增量措施。

「中國需要擴大國內需求，來對衝外部經濟的不確定性。同時，中國應進一步全面深化改革，增強經濟活力等。」管濤總結道。(完）

【編輯:陳彩霞】