碳價再次破百，定會伴隨週期性波動穩中有升

全國碳市場碳價再次破百，9月24日全國碳市場開盤價95.22元/噸，最高價100.60元/噸，最低價95.22元/噸，收盤價100.37元/噸，收盤價較前一日上漲5.41%。

此前，今年4月24日碳價曾歷史性地首次破百，並在4月29日達到了最高價103.47元/噸 。碳價在超過100元/噸後，維持了一段時間的高位，直到5月中旬回落，至少維持了百元高位超過3周的時間。

全國碳市場開市以來，碳價呈現略有波動、穩步上揚的態勢。全國碳市場第二個履約週期（2021、2022年度）綜合價格收盤價在50元/噸—82元/噸之間波動。在第三個履約週期（2023、2024年度），收盤價突破百元後，回落後再次破百，較啟動時48元/噸的價格上漲一倍多。

碳價的起伏是否存在週期性？

時隔五個月碳價再次破百，引發碳價漲幅規律的探究。碳價的起伏是否存在週期性？

根據研究，中國區域試點碳市場間的收益率和波動率的溢出效應具有時變性、波動性、不確定性和週期性。特別是，碳市場的收益率溢出指數在每年6月履約期前後都會經歷一次先上升後下降的週期性波動，而波動率溢出指數在每年從履約期前到履約期後，呈現出「前峰—中穀—後峰」的「M」形週期性波動趨勢。

此外，政策變動、市場需求以及季節性用能高峰等因素也會影響碳價的週期性變動。例如，8月份全國碳市場的活躍度上升，總成交量和總成交額較7月分別環比上漲67.94%和59.12%，CEA成交均價約為91元/噸，較7月上漲了5.54%。這表明，除了週期性的履約因素外，市場活躍度和政策變動也是影響碳價週期性的重要因素。

碳價波動受多種因素影響，包括市場內配額供需關係、減排成本、政策制度調整，以及市場外宏觀經濟發展狀況、能源價格、氣象等因素。根據新的政策安排，全國碳市場履約時間安排由兩年一履約變成一年一履約，這可能增加了市場對碳配額的需求，從而推高了價格；另外，隨著水泥、鋁冶煉等重點排放行業納入全國碳排放權交易市場的步伐加快，市場預期碳市場的覆蓋範圍將進一步擴大，這一利好信息也推高了碳價。

長遠來看，定會穩中有升

碳價的再次破百，反映了中國碳市場的成熟和市場機制的有效性。隨著中國碳市場的不斷髮展和完善，預計碳價將繼續保持穩中有升的趨勢。

進入2024年以來，可以看到即便沒有清繳配額的需要，參與者也更多地對碳配額做了儲備或出售，這也是不同參與者對於自身排放和配額的合理分配。非履約期的活躍，顯示出市場參與者對於碳市場的認可、對於碳配額價值的認可，以及市場逐漸成熟。

對水泥、電解鋁和鋼鐵的明確擴容對碳價有正面影響。擴容將增加市場的參與主體，從而提高交易活躍度。據估計，擴容後將新增約1500家企業參與碳市場，這將增加交易量並可能推動價格上升。

其次，CCER的市場供需更為「緊俏」。9月2日，首批中國核證自願減排量（CCER）項目正式掛網。首批掛網公示的CCER計劃減排超7000萬噸，這是一個積極的信號，表明市場的未來發展和潛力，會與碳價走勢互相利好，投資機構將CCER作為新型金融產品進行投資操作，預計這批CCER還有巨大的升值空間，碳價也有望進一步走高。

最後，歐盟等地的「碳邊境調節機制」正式運行，國內外巨大的「碳價差」也是推動國內碳價進一步上漲的動力。

新京報零碳研究院研究員 陶野

編輯 陳莉

校對 盧茜