國慶假期中國資產暴漲！A股馬上開市，如何快速佈局？

來源：中國基金報

「924」政策組合拳以來，貨幣、財政以及資本市場利好」大招不斷」，AH市場隨即展開暴力反彈，上證拉升超20%，收漲於3300點以上，投資者情緒轉為亢奮，兩市成交2.6萬億，刷新2015年牛市記錄。

中國資產繼續暴漲

十一假期間，中國資產繼續暴漲！港股延續漲勢，金融、地產、互聯網、生物科技等先後領漲，恒生科技指數漲超13%，國企指數漲超10%，恒生指數漲超9%，諾斯達克金龍中國指數漲超11%。

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「我們認為本輪行情是以無風險利率快速下降為背景，內、外風險偏好共同提升下的機會，考慮到政策托底下盈利邊際上修，對應較為充足的流動性和估值抬升空間。」華夏基金錶示，本輪導火索在於政策超預期的發佈時點與力度。先貨幣後財政，指示意義更強：未來不單在於財政要花多少億，而是從方向上表明高層對於經濟增長目標是有要求的，政策是有底的，這顯然大幅修正市場信心。更進一步推演，這既是金融政策，也甚至是整個經濟政策的重大轉變，從而構成「中國資產信心重估」邏輯。

從宏大敘事角度，互換便利和股票回購增持再貸款等工具，不僅對於央行，對於整個中國資本市場都是第一次。出發點是，從資本市場、實體經濟共同打造一套居民債務與信心重構的解決方案。市場普遍對此樂觀，這將有助於從底層修復中國股市當前過低估值的問題，甚至可以為中國經濟增長模式轉變打造一個全新的資源配置機制。 

而以中短期視角，市場能漲到多少不等於理性定價，但短期高點最終取決於近期市場股票供求雙方的情緒及最終的交易平衡點，可能超越當前市場預期，但在某個階段也會出現快速回撤。考慮到「第一次分歧是機會」已經逐漸成為機構資金共識，假期間港股分歧後上漲亦為A股提供參照，這可能降低第一次分歧的回撤幅度，或者延後分歧的時間。

未來或聚焦兩大主線

綜合券商等機構觀點，投資機會上，當前估值修復至中樞，而流動性與企業盈利均處於上行週期，我們看好A股、港股市場機會，聚焦兩條主線：

一是從政策態度扭轉的角度出發，預期變化幅度最明顯的還是地產、消費、科技為代表的順週期板塊。其中，預計市場可能向成長板塊中的順週期方向擴散，包括但不限於電子、計算機、遊戲傳媒。例如電子也是典型的順週期板塊，在16-17年的順週期牛市、20年的順週期牛市、22年11月的順週期大反彈中，電子（芯片、消費電子）都沒有缺席；

二是當市場具備一定「恐高」情緒時，PB破淨股可能是資金的另一個選擇。尤其當政策催化時，有望成為具備持續力的主線，相關企業或實行估值提升計劃，可能包括併購重組、加大分紅和回購力度等，主要分佈於地產、週期（鋼鐵、交運）等。以日本為例，2023年3月，東京證券交易所發佈公告，要求上市公司尤其破淨企業關注資金成本和股價管理，日本股市PB估值中樞隨即穩步上行。

此外，以券商為代表的多元金融板塊，在成交量與換手率雙升週期，具備高爆發性。

大漲後投資

ETF或是更好選擇

節前，在多重政策利好相繼出台下，投資者預期發生快速且猛烈的反轉，多路資金流入市場，推升了市場大幅上漲，前期的估值窪地進一步修復。

隨著投資情緒的高漲，節後市場階段性將依然處於做多區間；但過快的漲速一定程度透支全面上行的空間，市場難免分化。

當前時點佈局投資，為何既要看成長又要看寬基？我們應當如何把握機會？

對於市場上行區間，從歷史表現看，成長風格持續領先概率較大，過去幾年成長板塊相對價值風格的估值水平壓縮至歷史很低位置，隨著市場反轉有望進入長期修復週期。

如果我們對行情做歸因分析，短期基本面變化其實並不大，主要系政策帶動投資者預期反轉下的估值修復行情，行情的根本原因則是過去極度悲觀導致的過度低估，因此前期市場最悲觀、跌幅也最多的賽道，例如新能源、生物醫藥、TMT等具有更大反彈空間；

一般而言，指數大級別上漲吸引資金流入後，後續市場會出現一段時間的結構性行情，存在清晰的基本面主線的板塊開始主導市場。

目前從產業趨勢和時間催化的角度，智能化大趨勢下的新質生產力的方向，包括AI消費電子、智能駕駛、智能機器人等領域，空間較大且看的更長，而新能源領域產能供求關係逐漸改善的領域也具有機會，相關板塊短期也存在更多事件層面的催化因素。

資金從衝動逐漸回歸理性後，將更加聚焦基本面情況，景氣度最能凝聚資金共識，目前科技板塊景氣度佔優。

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