9月國內低通脹局面延續，未來物價走勢更多取決於政策支持的效果

10月13日，國家統計局公佈數據顯示，9月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.4%，環比持平。全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.8%，環比下降0.6%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，9月份，消費市場運行總體平穩，價格基本穩定，全國CPI環比持平，同比上漲0.4%。受國際大宗商品價格波動及國內市場有效需求不足等因素影響，PPI環比降幅收窄，同比降幅擴大。

民生證券宏觀經濟陶川團隊認為，9月CPI同比漲幅較8月回落，結構延續「食品強，可選弱」的特徵，核心CPI同比降至0.1%，處於歷史低位，反映需求回升受限；PPI環比連續第4個月下跌，9月末政策對商品價格的提振尚未反映在月度數據中。隨著「十一」假期前後金融及財政一攬子增量政策的提振下，四季度名義經濟增長有望明顯回升。

廣開首席產業研究院資深研究員馬泓指出，9月價格剪刀差（CPI-PPI）走闊至3.2%，表明工業部門需求不濟的問題進一步加劇。展望四季度，主要通脹指標前景有望轉暖。翹尾因素拖累程度將逐步減弱。國內推出強有力宏觀刺激政策，將加快基礎設施投資步伐，改善個人消費和企業投資信心，推動新興產業提速發展，幫助包括房地產業在內的傳統產業降低衰退風險。預計四季度CPI可能小幅上漲，PPI同比下行壓力減弱，價格剪刀差有望重新自高位向下收斂。

財通證券宏觀首席分析師陳興指出，受到統計調查時點的限制，下旬部分行業價格上漲的信息也未能及時全面地反映。隨著「一攬子」增量政策出台，經濟回穩向好的基礎有望進一步鞏固。

中國銀行研究院研究員劉佩忠表示，前三季度價格水平保持低位，未來物價走勢更多取決於政策支持的質效。展望四季度，工業品價格或將維持低位，物價水平回升依賴於內需改善，而這更多取決於政策進一步發力的質效。近期我國出台一系列政策，財政、金融共同發力提振資本市場、促進房地產市場止跌回穩，市場出現一定積極現象，但持續性有待觀察。未來政策還需要保持更大力度，既要支持實體經濟，更要重點扭轉居民對資產、收入增長的預期，激活市場消費和投資活力，進而推動價格回暖。

CPI環比持平，同比漲幅回落

據測算，在9月份0.4%的CPI同比變動中，翹尾影響約為-0.5個百分點，上月為-0.3個百分點；今年價格變動的新影響約為0.9個百分點，與上月相同。

陳興表示，9月CPI同比錄得0.4%，較上月有所放緩，環比持平上月。其中，食品價格繼續上漲，非食品項價格下降，形成較大拖累。主因暑期結束後出行減少，機票、酒店、旅遊價格均有下行。剔除食品和能源價格來看，9月核心CPI環比續創同期新低。

東方金誠研究發展部執行總監馮琳認為，主要受出行等服務價格和能源價格快速下行影響，9月CPI同比漲幅比上個月回落0.2個百分點至0.4%，繼續處於明顯偏低水平，也略低於市場普遍預期。不過，當月蔬菜、水果等食品價格同比漲幅擴大，繼續成為支撐CPI保持上漲的主要動力。9月體現基本物價水平的核心CPI同比降至0.1%，創近43個月以來最低，顯示低通脹局面較為嚴峻。背後的主要原因在於，當前各類商品和服務供應穩定，而受多重因素影響，居民消費需求不振，菜價的短期衝高無法改變這一局面。預計10月CPI同比可能回升至0.6%左右，短期內低通脹現象還會延續，這也為宏觀政策進一步促消費提供了較大空間。預計接下來財政政策將通過增發國債等方式籌集資金，對居民消費提供較大規模的補貼。

PPI環比降幅收窄，同比降幅擴大

據測算，在9月份-2.8%的PPI同比變動中，翹尾影響約為-0.5個百分點，上月為-0.1個百分點；今年價格變動的新影響約為-2.3個百分點，上月為-1.7個百分點。

馮琳指出，主要受國際油價下跌和國內有效需求不足影響，9月工業品價格延續弱勢，環比跌幅仍然較大，加之去年同期基數走高，當月PPI同比跌幅較上月擴大1.0個百分點至-2.8%。展望未來，一攬子增量政策陸續出台對工業品需求預期有所提振，9月底以來銅、鋁、鋼鐵等商品價格普遍經歷一輪衝高過程。由此預計在工業品價格上漲動能有所恢復帶動下，10月PPI同比降幅有望收窄至-2.6%左右。

陳興認為，內需不足和外部大宗價格波動拖累PPI。9月PPI環比降幅收窄，主因政策提振市場預期，鋼材市場下半月的需求有所恢復，降幅較上月明顯收窄。9月PPI同比降幅擴大，主因國內需求相較去年持續偏弱，同時國際油價同比大幅下行帶來較大拖累。此外，受到統計調查時點的限制，下旬部分行業價格上漲的信息也未能及時全面地反映。隨著「一攬子」增量政策出台，經濟回穩向好的基礎有望進一步鞏固。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 王琳琳 校對 穆祥桐