牛市大考：98%個股上漲，仍有人在虧，「漲了怕買不到，跌了不敢加倉」
來源：時代週報
今天落袋為安，明天賣飛牛股！萬眾期待的牛市究竟是賺錢的利器，還是虧錢的源頭？對於有經驗的投資者和新進場的新股民，這都是個大問題。
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炒股圈內有句老話，「三根陽線改變信仰」。長假前5個交易日大漲之後，券商假期加班加點開戶、測試系統，提前銀證轉帳時間，為長假後湧入的交易量提前做好準備。與此同時，不少在此前投資受傷的老股民們再度重回「戰場」。
然而，過於急促的暴漲必定會遇到暴跌。上證指數10月8日觸及3674.40的高點後，隨即走弱。
10月9日，市場迎來較大力度的調整，上證指數當日收盤跌6.62%，創業板指更是下跌10.59%。不少國慶期間開戶的新進場股民，上午買入後隨即收跌且虧損幅度不小。
牛市多暴漲暴跌，不僅僅考驗個人投資者的決策能力，對於靠投資能力存活的專業投資者來說，也並不輕鬆。滬上一名基金經理向時代週報記者表示，「這一波就是心潮澎拜到心如死灰，近期交易的勝率顯著變低。」
截至10月17日，本輪行情僅曆時13個交易日，上證指數從2770.75點飆升至3674.40點，只花了6個交易日，又在之後的7個交易日迅速回落至3170點，波動較此前的市場顯著加大。
上證指數9月24日以來走勢。截圖來源：Wind
而在這個時點，有人畏高減倉，留存子彈；有人信心百倍，再度入場；仍有人在期待屬於自己的「康波週期」。
複盤這一輪到目前為止的行情，牛市究竟是什麼樣的？
史詩級行情，98%個股保持漲勢
9月24日，在央行及證監會系列組合拳的刺激下，A股迎來史詩級暴漲。與過往幾輪大牛市不同的是，社交媒體的參與導致了市場情緒極速發酵，僅僅幾個交易日，便將市場推至高峰。自9月24日起至長假前的5個交易日，上證指數上漲21.37%，創業板指更是驚人的上漲了42.12%。
10月8日，9：15分開始競價，多股直接封板，不少網民戲稱，「開盤的時候，這個交易日就結束了。」
對於本輪市場走勢，多名受訪人士表示，「絕對是史詩級行情。」儘管自10月9日以來，市場開始出現波動調整，並未延續此前的大幅普漲，但從各大指數及個股來看，本輪行情仍舊錄得不小漲幅。據Wind數據統計，自9月24日市場啟動至10月17日，13個交易日中，區間上漲的股票仍高達5266只，佔A股三大交易所5356只股票中的98.32%。
而區間下跌的股票僅87只，僅佔A股三大交易所股票中的1.62%，其中除去次新股此前劇烈上漲後調整，還有不少是地產、黃金、電力、通信等前期漲幅較大現在回調的個股，還有多隻ST股票。
漲幅最大的是北交所股票艾融軟件（830799.BJ），上述區間中漲幅高達驚人的519.42%，位列第二的同樣是北交所股票華信永道（837592.BJ），區間漲幅高達275.47%。
對此，深圳一名私募基金管理人向時代週報記者表示，「北交所的股票市值相對小，且可以達到單日30%的漲跌幅，上漲和下跌都會被顯著放大，所以漲幅靠前也是很合理的。本輪漲得多的個股還有不少是創業板股票，單日有20%的漲跌空間。但對於機構資金來說，我們配置小市值公司都會相對謹慎，在調倉換股上有一定難度。」
9月24日以來區間漲幅前十的個股。截圖來源：Wind
這輪行情中，不得不提ETF，股票ETF今年再度創下新紀錄。Wind數據顯示，截至10月8日，股票ETF總規模已達3.06萬億元，是歷史首次突破三萬億元關口，再創ETF新里程碑。尤其是各大寬基ETF，今年份額極速增長，華泰柏瑞滬深300ETF總規模已超過4302億元，成為全市場首隻突破4000億元的股票ETF。
9月24日，證監會主席吳清新聞發佈會上曾指出，要進一步優化權益類基金產品註冊，大力推動寬基ETF等指數化產品創新，適時推出更多包括創業板、科創板等中小盤ETF基金產品，更好服務投資者，更好服務國家戰略和新質生產力發展。
而近期重磅推出的首批中證A500ETF就是響應該指引，光速獲批後，這批中證A500ETF就乘著市場上漲的東風快速建倉。
10只滿額募集的中證A500ETF為市場帶來200億元的增量資金，這批「增量資金」也引起市場廣泛關注。10月15日是該批ETF首次上市交易，截至當日收盤，10只中證A500ETF合計成交額約108.88億元，其中，國泰中證A500ETF成交額31.53億元成交最旺，南方中證A500ETF、華泰柏瑞中證A500ETF成交額也突破10億元。
不僅如此，這批中證A500ETF也有眾多基金公司下場自購。
10月15日，招商基金發佈公告稱，基於對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，公司將於近日用固有資金5000萬元投資旗下基金招商中證A500ETF，並承諾至少持有1年以上。公告中還提及，公司未來將繼續運用固有資金投資旗下權益基金。
10月14日，南方基金也公告將用固有資金5000萬元自購旗下南方中證A500ETF，並承諾至少持有1年以上。
嘉實基金、景順長城基金則在旗下中證A500ETF首次募集期自購，充分體現對該寬基指數產品的信心。
股債切換，紅利、成長切換
市場行情大波動下，風格及資產類別切換的趨勢也很明顯。
在2021年A股、港股市場開始深度調整後，債券市場迎來一波小牛市，吸引了不少投資者進行資產配置。但近期，股債切換的趨勢十分明顯，部分債基現大額贖回，一些債券類理財產品也呈現大額流出。
北京某理財子公司含權債券基金經理向時代週報記者表示，「近期我管理的產品確實出現了一些贖回的情況，但因為產品設計本身含權，具備一定進攻性，所以整體的贖回情況相對可控。」
但他同時提及，「對於純債基金來說，一旦出現大額贖回的情況，很可能導致基金經理需要在市場賣出債券，如果量大的話，很可能出現債券價格急劇下降的情況，參考去年11月債券集中賣出導致價格斷崖式下滑的情況，會不太利於債券市場短期的發展。」
不僅資產類別有所切換，資金從債券向股票回流之外，近期，市場風格也悄然從偏重紅利資產切換到成長風格。
從行業板塊來看，半導體、新能源、電子等偏重成長的板塊漲幅更加明顯。值得關注的是，科創板指數漲幅也較為突出，因此，不少重倉成長板塊的基金淨值增長明顯，多隻科創板50ETF、科創板ETF自9月24日至今已經漲超30%。
但經過劇烈市場調整後，10月14日，紅利資產也再度佔上風。在9月24日行情啟動之前，不少主動管理基金採取紅利及成長並重的「杠鈴模式」。近期也有基金經理接受時代週報記者採訪時表示，在上漲過程中進行了部分調倉操作，對盈利的倉位進行適當減倉。
摩根士丹利基金錶示，央行公告首期5000億互換便利操作開始接受申報，視情況可進一步擴大規模，這刺激價值風格的上漲，但後續市場的回調很堅決，資金持續兌現。
在市場分歧日益加大的情況下，市場博弈也日益加劇，各路從業人士也意見各異。長假結束後，百億私募基金東方港灣董事長但斌與網紅經濟學家任澤平開啟了一輪觀點交鋒，爭論激烈。
對於市場後續將持續上漲還是行情已經結束，多數機構的觀點認為，目前是正常回調，後續將再度開啟新一輪的市場上漲。
摩根士丹利基金認為，「財政發力是投資者最為關注的宏觀政策，此次財政部新聞發佈會明確了財政將加大逆週期調節力度，可以說，財政部的表態極為積極，後續財政政策將陸續落地，有望持續對投資者信心帶來提振，A股的估值修復行情依然值得期待。」
華商基金量化投資部總經理助理、華商科創板量化選股混合基金經理艾定飛向時代週報記者表示，「10月12日的財政部發佈會信號非常積極，結合之前一系列的政策動向，或可以認為市場的政策底已形成。因此我們對後市比較樂觀，預計市場或將迎來一個健康的慢牛行情，關注順週期板塊及受益於市場風險偏好提升的科技成長板塊。」
退場遺憾，進場後悔？
在波瀾壯闊的牛市行情中，指數漲跌早已是常態，有孤勇者押注公司實現數倍收益，從此笑傲群雄，但也有不少人在牛市行情中留下遺憾。
如果說專業投資人也算「局外人」，上市公司股東作為相對更瞭解公司的人，也難免賣飛股票。
2024年9月19日，東方財富（300059.SZ）高管程磊通過競價交易，減持數量達到120萬股，成交均價10.8元/股，減持1296萬元。
隨後，東方財富一度實現股價翻倍，網民也戲稱，「高管也賣飛，倒在黎明前。」隨著大盤步入調整期，截至10月15日收盤，自9月24日本輪行情開啟以來，東方財富股價仍上漲85.46%，仍舊是驚人的短期漲幅。
10月9日，東方財富再次創下A股市場之最，實現全天成交金額900.38億元的新紀錄，也打破了中國石油（601857.SH）於2007年11月5日699.9億元的成交記錄。
對此，廣州某上市公司股東告訴時代週報記者，「股東減持是很正常的事情，情況和原因也多種多樣，有的是因為資金安排需要周轉，有的純粹就是自己的資金配置問題，其實並沒有大家想像的那麼複雜，因為股東或許瞭解公司的具體經營狀況，但股價的走勢有時候跟經營狀況並不同頻。」
他繼續說道，「賣飛了當然也會覺得遺憾，但是很多時候資金就是需要周轉，況且要學會為自己的選擇買單。」
同樣為自己的選擇買單的還有新散戶們。一名這波行情才開戶入場的90後新人投資者感慨，「看著漲漲跌跌真是好刺激，看了一天下來，五味雜陳，心情就像過山車。」
他提到自己之前只在支付寶買了基金，現在也還是虧錢的，但這一波行情還是賺回一些本錢，看著大家都在討論股市，也想自己用點小錢試試，聽朋友介紹可以在場內投資ETF，波動相對不大，而且也能通過ETF投資自己本來沒有權限購買的科創板和創業板股票。
10月15日早盤，他買了一隻科創板50ETF，一開始看著賺了點錢，中午收盤還賺一些，結果下午收盤前急速下落，看了一天，收盤下跌3.47%，「沒想到初次嘗試就如此刺激，以後肯定會更加慎重的學習投資知識，但是感受一下還是很有必要的。」
他繼續表示，「漲上去了怕買不到，很著急，跌下來了又怕跌更多不敢下手加倉，我不知道這種心態是不是就是大家說的‘韭菜’。」
在牛市的環境中，沒有人能逃出左側還是右側的選擇，此刻的「賣飛」未必是輸，能一直贏才是長久之計。
作者：金子莘
