北交所出台評價指引,將引導保薦機構把更多優質公司帶到北證市場

「（此舉將有助於）把更多盈利情況好、成長性和創新性強的企業帶到北交所」。11月4日，市場人士在看到北交所剛剛發佈並實施的以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價指引後，對此評論道。

相較2023年滬深交易所出台的同類指引，北交所的評價體系及指標構成大體保持一致，但部分存在差異。其中最值得關注的是，在評價權重方面，北交所對其中的「上市公司質量評價」賦予高達90%的比重，高於滬深交易所的70%。

此外，根據評價得分的不同，參與評價的保薦機構的保薦業務執業質量劃分為A類、B類、C類三個等級，其中A類佔比20%。而保薦機構若存在因發行人欺詐發行、上市三年內財務造假等重大違法行為被立案的，在評價中一票否決，評價結果評定為C類。

北交所強調，保薦機構評價結果為C類的，北交所依照有關規定加大對其保薦項目的審核問詢力度，同時加大非問題導向類現場督導比例，且對現場督導或審核過程中申請撤回的公開發行並上市項目，繼續開展現場督導。

與滬深兩市比較，北交所保薦機構執業質量評價指引應關注這些地方

準確而言，滬深交易所在2023年7月先期聯合發佈《以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價實施辦法（試行）》，一年多後，即2024年11月1日，北交所官網發佈《北京證券交易所以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價指引（試行）》（下稱《評價指引》）。該文件已自發佈之日起施行。

據北交所介紹，總體來看，評價工作主要具有「緊扣質量導向，強化對上市公司經營表現的考察」「突出市場特色，科學設置評價方法」「強化結果運用，實施差異化監管安排」三方面特點。

滬深北三地交易所的評價體系均由「上市公司質量」「保薦業務質量」和「評價得分調整」三個部分構成（如圖1所示）。其中值得關注的是，北交所《評價指引》中關於「上市公司質量評價」佔比達到90%，具體包括「盈利能力」等6大三級指標與「扣非歸母淨利潤規模」等13項四級指標（如圖2所示）。

北交所表示，該所強化對上市公司經營表現的考察，因此將上市公司質量評價佔比達到90%，保薦業務質量評價佔比10%。而滬深交易所上述比重則分別為70%、30%。

對此市場人士普遍反應為「極具引導性」，將有助於進一步引導保薦機構展業過程中，將盈利情況好，同時成長性、創新性強的企業源源不斷地帶到北證市場。

此外，區別於滬深兩交易所，「現金分紅」相關子指標考察，未出現在北交所本次實施的《評價指引》「市場表現評價」類別中；但「年化回報率」指標的整體權重是10%，高出滬深兩市5個百分點。

這在部分券商從業機構人士看來，側重「年化回報率」要更強於「現金分紅」指標安排；另外從投資者此前的反應看，他們更看重北交所公司的回購，而不僅是現金分紅。

為使各方做好充分準備，據北交所介紹，《評價指引》將設置一年過渡期，2023年度評價結果不對外發佈，也不作為分類監管依據。

出現這兩種情況，保薦機構的評價結果將被直接認定為C類

除上市公司質量權重達到90%外，北交所對券商保薦業務質量評價佔比為10%。據北交所介紹，關於保薦業務質量評價將採用每年度北交所、全國股轉系統（即新三板）券商執業質量評價中的保薦業務執業質量評價結果，覆蓋專業質量和合規質量兩個維度。

而根據北交所、新三板券商執業質量評價細則，評價指標包括專業質量指標、合規質量指標以及其他對評價有重要影響的專項評價指標，基礎分值為100分，專業質量為加分項，合規質量為扣分項，綜合計算後排名。

就在《評價指引》發佈的一週前，即10月25日晚，北交所、新三板公佈了2024年第三季度券商執業質量評價結果報告。據記者統計，第三季度共有102家券商參評，與第二季度總數量持平；超過96%的券商第三季度均有加分；但是也有23家券商合規質量考評被扣分，保薦業務扣分較多。

從總評分榜上，第三季度位列前十的券商合計分值均在119分以上，而前兩季度前十券商均為118分以上。

圖3/2024年前三季度北交所、新三板每一季度券商執業質量總評分榜前十名單及總分數（新京報貝殼財經記者根據北交所信息製圖表）

第三季度總評分榜，雖然中信建投蟬聯第一，但前十榜單與第二季度相比，變化較大，其中民生證券、招商證券、銀河證券、國泰君安以及華泰證券5家券商為新進入。

事實上，證監會也曾強調，要持續運用好以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價機制。本次，北交所也明顯強化了結果運用，並實施了差異化監管安排。

在最新出爐的北交所《評價指引》中，根據評價得分的不同，參與評價的保薦機構的保薦業務執業質量劃分為A類、B類、C類三個等級。執業質量得分排序前20%的為A類，後20%的為C類，其餘為B類。

保薦機構在評價年度內沒有符合本指引第四條規定的評價內容的，不參與評價，統一確定為N類。

評價年度保薦機構因重大執業質量問題被立案的，評價結果將被認定為C類；此外，經有關部門認定，保薦機構及其工作人員存在發行上市領域行賄行為的，該保薦機構當年評價結果也將被認定為C類。

北交所將根據評價結果，在下一年度評價結果發佈前，對處於交易所審核階段的相關上市保薦項目實施分類監管安排。

對於保薦機構評價結果為A類的，北交所對其保薦項目降低非問題導向類現場督導比例。連續三次評價結果為A類的，原則上不開展非問題導向類現場督導。

而對於保薦機構評價結果為C類的，北交所依照有關規定加大對其保薦項目的審核問詢力度，同時加大非問題導向類現場督導比例，且對現場督導或審核過程中申請撤回的公開發行並上市項目，繼續開展現場督導。

值得關注的是，如果連續三次評價結果均為C類的，原則上北交所將全部開展現場督導並加大現場檢查力度。

北交所也表示，下一步將在證監會的統籌指導下，認真做好保薦機構執業質量評價的組織實施、結果運用工作，適時評估評價效果，及時優化評價安排，進一步壓實保薦機構「看門人」責任，持續推動提高上市公司質量，夯實市場高質量發展基礎。

新京報貝殼財經訊記者 黃鑫宇

編輯 陳莉

校對 穆祥桐