見證資本市場近十六年：A股市值從12萬億到85萬億，上市公司數翻3倍

來源：時代週報

編者按：時光的力量滾滾向前，潛移默化，改變世界、改變時代、改變每一個人，不可逆轉。11月18日，《時代週報》將迎來十六週歲生日。十六年來，我們以富有穿透力的思想和銳利的新聞事實，用專業視角解讀中國資本趨勢和產業變革，用工匠精神講好大國崛起的中國故事，用財經智慧助力高質量發展的中國夢。我們見證著這個偉大的時代，也記錄著一個個關於勇敢、熱愛、求變的故事。值此十六週年之際，《時代週報》推出「為勇敢作序」特別報導，為勇敢鼓與呼。

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A股上市公司總數翻了3倍，總市值翻了接近7倍；創業板、科創板，再到北交所；全面註冊製落地……十六年來，時代週報見證了中國資本市場的發展與變遷。

根據Wind數據，2008年11月，A股的上市公司總數為1603家，總市值僅有12.25萬億元；截至2024年10月，A股的上市公司總數已經達到5372家，總市值高達85.16萬億元。

回顧過去16年的高速增長，其背後是A股多個階段的探索。從2009年10月深圳證券交易所（以下簡稱「深交所」）創業板首批28家公司正式上市，再到2019年6月上海證券交易所（以下簡稱「上交所」）科創板正式開板、2021年9月北京證券交易所（以下簡稱「北交所」）正式成立，中國資本市場搭建日益完善。這期間還穿插著註冊製改革，從提出到試點，再於2023年全面落地的過程。

如今，A股擁有上交所、深交所、北交所3大證券交易所，構建了主板、創業板、科創板、新三板的多層次資本市場體系。立足國際視野，定位國際資本市場。

今年9月24日以來，A股迎來「史詩級」拉升行情，多項交易額、核心指數上漲，且均無一例外地破紀錄，市場情緒高漲。但狂歡過後，A股能否迎來「慢牛」「長牛」？過去數十年的經驗累積，又能給A股提供什麼參考？

多層級資本市場逐步形成

2009年10月23日，深交所創業板正式舉行開板啟動儀式。10月30日，創業板首批28家公司正式上市。

A股投資者對創業板期待已久。早在上世紀末，1999年12月，全國人大常委會就通過了擬建單獨的高科技股票交易系統的決議。2000年10月，深交所停發新股、籌建創業版。但往後由於美股和港股的創業板巨震，深交所創業板進度被延緩。

醞釀十年之久，投資者也給予創業板激烈的反饋。首批上市的28家創業板公司，平均市盈率為56.7倍，遠高於當時全部A股的平均市盈率以及中小板的平均市盈率。

在往後三年內，A股迎來IPO小高潮。時代週報根據Wind數據測算，A股的新上市企業分別在2010年、2011年、2012年，實現淨增長363、279、152家。截至2012年末，A股上市企業已經達到2494家，總市值達到23.04萬億元。

在市場一片向好情境下，證監會持續發力。2013年1月，全國中小企業股份轉讓系統公司（俗稱「新三板」）正式揭牌運營。在此之前，證監會與北京市、上海市、天津市、湖北省四地政府分別簽署「新三板」擴大試點合作備忘錄，隨後逐漸面向其他地區。

也是在2013年，「推進股票發行註冊製改革」首次被明確提出。

到了2014年末，A股迎來爬坡式行情，2015年上半年行情爆發。2015年1月5日至6月12日，上證指數從3350.52點上升至5166.35點。但行情的極端波動不可預測。當年6月15日至8月26日，上證指數從5166.35點極速下降至2927.29點。

當年12月，十二屆全國人大常委會第十八次會議通過了關於授權國務院在實施股票發行註冊製改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定，實施期限為兩年，之後於2018年2月延長至2020年2月。

2019年6月，上交所科創板開板，註冊製試點正式落地。作為註冊製改革的「試驗田」，科創板在發行、上市、信息披露、交易、退市、持續監管等方面進行了一系列制度創新。

一年後，2020年8月，註冊製改革從增量市場過渡到存量市場的創業板，標誌資本市場改革進入「深水區」。2021年，A股上市公司淨增長542家，截至年末總市值達到91.88萬億元。

伴隨註冊製改革落地的還有退市新規。2020年12月31日，滬深交易所分別發佈退市新規，在明確了原有股票面值低於1元的面值退市指標外，還新增了連續20個交易日市值低於3億元的「市值退市」指標。

時代週報記者根據Wind數據梳理，2008年至今，A股已退市企業共有231家。其中，實施退市新規以來，2021年至今的退市企業共有163家，佔比超過70%，新規效應明顯。

也是在2021年，證監會深化「新三板」改革，當年9月成立北交所，維持「新三板」基礎層、創新層與北交所的遞進層次，也同步試點註冊製。截至2024年11月12日，北交所上市企業共有257家，總市值達到6732.46億元。

京、滬、深三大證券交易所三足鼎立的局面形成，三大交易所對應的板塊及服務企業類型也不盡相同。此外，經過4年的探索，註冊製改革於2023年推行至滬深主板市場，註冊製全面落地，發行審核權也下放至交易所。

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A股市場「百花齊放」

經過數十年的建設，不同板塊的構建已然給各類型企業提供不同的融資需求。目前，主板主要服務於成熟期大型企業；科創板突出「硬科技」特色，發揮資本市場改革「試驗田」作用；創業板主要服務於成長型創新創業企業；北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地。

時代週報記者從過去16年間，上市公司的行業分佈、以及行業市值佔比的變化發現，當下的A股已然呈現「百花齊放」的局面。

根據Wind數據，按照申萬一級行業劃分，截至2024年10月，A股上市公司數量最高的行業依次為機械設備行業577家，佔比10.76%；醫藥生物行業493家，佔比9.19%；電子行業471家，佔比8.78%；基礎化工行業422家，佔比7.87%；電力設備行業377家，佔比7.03%；計算機行業360家，佔比6.71%。

其餘25個行業的佔比均在6%以下，其中有9個行業佔比在2%至3%，有13個行業佔比在2%以內，行業分佈均勻。

而在16年前，在截至2008年11月的數據中，A股上市公司數量最高的行業為醫藥生物（118家），佔比8.12%。而電子行業僅有56家，佔比3.85%；計算機行業僅有50家，佔比3.44%。

從總市值來看，作為大盤藍籌的銀行股，其佔比也在逐年下降。作為新興產業的電子板塊已經躍居第二位。食品飲料、汽車等民生消費類行業也「榜上有名」。

2008年11月，銀行板塊的市值為4.12萬億元，佔A股總市值27.68%；其次是石油石化（2.96萬億元），佔比19.91%；非銀金融（1.18萬億元）佔比7.97%。彼時，三大行業的市值佔整個A股市場超過50%的比例，處於絕對的統治地位。

如今，儘管銀行股的地位不可撼動，但其市值佔比已經大幅降低至15%以下。截至2024年10月，銀行板塊的市值為12.27萬億元，佔比12.64%；排名第二的電子板塊（8.74萬億元），佔比9%；排名第三的非銀金融（7.44萬億元），佔比7.67%；其次是醫藥生物（6.20萬億元）佔比6.38%，電力設備（6.00萬億元）佔比6.18%。此外還有食品飲料、通信、石油石化、計算機、汽車、機械設備等六個行業的市值佔比在4%至5%之間。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍向時代財經預判，未來行業分佈還會進一步發生變化，傳統行業的佔比會減小，而新興經濟的佔比會進一步增加。

楊德龍表示，從經濟轉型來看，未來經濟發展最受益的行業，應該是集中在消費，新能源、科技等三大領域，這些行業將會獲得更多的融資機會。