一個金鐲子省出1200元，金價真跌了

來源：中國新聞週刊

「趁著大回調，想下手的別猶豫！」時值年底，金價終於下跌了，不少人想趁著這波金價下跌入手金飾，於是社交平台上掀起了一波買金討論。

在經歷了近一年的大漲後，上週國際金價連跌5天，紐約期貨黃金單周下跌逾4%，創出了近3年來最大的單周跌幅；而稍拉長時間維度，國際黃金價格自10月底開始下跌以來，其間最大跌幅已超過9%，「金價暴跌近10%」的相關話題也登上了熱搜。

隨著金價猛烈下跌，雖然近兩日有所回調，但金店們的掛牌金價還是肉眼可見地降了不少。以周大福為例，其首飾金價格從10月31日的826元/克，降低到11月19日的782元/克，單克降幅達到44元。

但市場更多的則是觀望情緒。這一輪黃金為何下跌？更重要的是，黃金之後還會繼續跌嗎？

金價終於跌了

2024年10月31日，現貨黃金升至2790美元/盎司上方，創歷史新高。但接連突破歷史高位後，11月以來黃金價格震盪下跌。11月18日國際現貨黃金開盤價較11月1日的價格高點每盎司下降超200美元。

「牛」了超過半年的黃金，為何產生了次輪的大跌？在多位受訪專家看來，本輪黃金的大跌是由多個因素共同導致的。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英告訴中國新聞週刊，黃金價格此次出現連續下跌主要有兩方面原因：首先，美國大選結果落地，特朗普獲勝的消息導致市場避險情緒降溫，黃金的避險吸引力減弱；其次，黃金投資者對特朗普勝選後短期「強美元」產生了擔憂。此外美聯儲主席鮑維爾暗示美聯儲不急於降息，市場下調對美聯儲12月的降息預期，這對黃金產生了利空。

「傳統意義來說，黃金與美元存在著一定的‘蹺蹺板效應’，當美元強勢，黃金就會下跌。」王紅英補充。

廣東黃金協會副會長兼首席黃金分析師朱誌剛認為，本輪金價走弱的最主要因素屬於短期內大幅上漲後的「技術性回調」。其中一個重要導火索是特朗普大選獲勝之後，俄烏局勢可能會有所緩和，因而市場對地緣政治的緊張得到緩解。

對於消費者來說，最直接的利好是站上800元/克的首飾金價格終於重新回到了7字頭。較過往月初時的高價，周大福、周生生、週六福、中國黃金、菜百首飾等黃金品牌的首飾金金價明顯降低，平均每克降幅超過40元，相當於買一個30克的金手鐲省出1200元。

在王紅英看來，金價的下跌疊加年底臨近元旦、新年的「雙節」效應，年底市場需求量增加，同時近期推出的一攬子增量政策在一定程度上也有望促進未來我國金飾消費，都將對黃金的銷售將產生很大利好。

不過目前來看，消費者的觀望情緒還是很濃重。

在深圳水貝經營金店的林凱告訴中國新聞週刊，金價急跌一方面會增強消費者的購買慾望，但另一方面也會激發更濃重的觀望情緒。消費者關心的是，如果此時入手，那麼接下來繼續跌怎麼辦？

「像這種連跌的行情，更多人會選擇觀察一陣，希望會跌更多，所以也不會貿然出手購入黃金。一般是觸底反彈連續幾日的漲價後，大家才會出手。」林凱說道。另外據他觀察，近日深圳水貝的客流量有了不小提升，但很多顧客都是以觀望為主，成交上還沒有看到非常明顯的增長。

金店有點煩

金價跌了，比消費者更發愁的是金店老闆。

事實上，站在金店的角度，金價波動對經營帶來的影響似乎更大。林凱認為，金價大幅度下跌對金店的影響有利有弊。如此大的跌幅對促進銷售肯定是好事，但有很多黃金從業人員也因為這波大跌被「套牢」。

這種情況也是由黃金行業的特性導致的。金價持續處於高位，這也意味著黃金飾品的進貨價水漲船高，金店在存貨管理方面要面臨波動風險。如果金價急跌，金店的採購則要面臨「高進低出」的虧損風險。

「以我為例，我在金價630元的高點購入了一公斤左右的黃金，不久就迎來了這次金價的大跌，金價一度跌到了600元以下，由此造成的損失還是挺大的。」林凱感歎。

對此，林凱的解決方案是，在金價下跌的這段時間繼續補倉，由此來降低持倉均價。他坦言「這種方式比較考驗商家的資金儲備」。但如果金價下跌的局面持續下去，店家持續高價回購黃金，則會增加現金流壓力，甚至加重財務負擔。

值得注意的是，基於近期貴金屬價格持續大幅波動，11月14日，上海黃金交易所發佈《關於做好近期市場風險控制工作的通知》，提示各會員單位繼續做細做好風險應急預案，維護市場平穩運行，提示投資者做好風險防範工作，合理控制倉位，理性投資。

對此，朱誌剛對中國新聞週刊解讀，上述通知旨在提醒黃金相關企業在金價震盪中管理風險。不同於普通消費者，黃金相關機構的持倉規模較大，動輒以公斤、噸來計量，由此金價漲跌波動帶來的影響也更大。當黃金價格波動頻繁時，相關企業應合理控制倉位，做好風險對衝。

銀行也對黃金相關業務進行了風險預警。中國建設銀行11月18日在官網發文，將對公黃金積存業務更新相關協議進行了調整。其中明確指出，該行對公黃金積存業務風險評級為中等風險，保守型客戶不能參加，並警示該業務「可能虧本」。

還能再跌嗎？

值得注意的是，經歷前幾日的接連下跌後，金價也出現了回升走勢。11月18日，國際金價在6連跌後再度走高。11月19日，倫敦金現重返2600美元/盎司上方。11月20日，周大福掛牌金價為790元/克，再度逼近800元。

對於本週金價的止跌回穩，東方金誠研究發展部副總監瞿瑞對中國新聞週刊分析，一方面是俄烏局勢日前再生波瀾，另一方面是隨著金價下跌，機構投資者逢低加倉，推動金價回升——11月18日全球最大SPDR黃金ETF基金持倉量較上週五（11月15日）增加1.72噸至871.65噸。

雖然在業內人士看來，經過美國大選之後，黃金已經跌到了一個相對合理的區間。但拉長時間維度看，當下的金價即便是在2024年內也仍處於高位，回調的最低點也只是接近9月金價的平均水平。

一些網民興衝衝地點進「金價暴跌」相關話題後，感歎是不是被騙了。「黃金暴跌之後也還是這麼貴，到底有沒有跌到位？」

多數消費者觀望的關鍵在於，金價還會繼續再跌嗎？

換言之，接下來的金價走勢，成為黃金零售市場能否激發活力的關鍵點。

展望後市，不少機構認為在降息週期中，短期波動過去後，金價仍將保持強勢。高盛近日研報再次強調，到2025年12月的黃金目標位在3000美元/盎司。

朱誌剛表示，黃金的貨幣屬性仍然佔據上風，其商品屬性可能有所減弱。這一次的牛市回調過後，國際金價跌到2550美金/盎司的價格會有一個點位支撐，後續金價衝高上漲的空間仍可能較大，「只要國際地緣衝突問題沒有徹底解決，那麼黃金或仍將擁有持續螺旋式上漲的動力」。

東莞證券研報指出，中長期看，美國經濟增長帶來的再通脹交易或推動黃金保值增值，同時特朗普政府帶來的宏觀不確定性將再度提升金價的避險屬性。

貨幣屬性的強勢支撐下，黃金目前還是沒有跌到曾經那個消費者可以廣泛接受的價格，黃金首飾的交易量仍在萎縮。

中國黃金協會10月28日發佈的最新數據顯示，2024年前三季度全國黃金消費量741.732噸，與2023年同期相比下降11.18%。其中，金條及金幣282.721噸，同比增長27.14%；黃金首飾400.038噸，同比下降27.53%；工業及其他用金58.973噸，同比下降2.78%。

林凱感歎，今年的金價是他從業以來見所未見，如果金價能下跌到一個商家和買家都能接受的範圍內的話，商家賣得多了，客戶花得少了，那將是皆大歡喜的利好。

只是，在多重因素影響的波動之中，金價何時會找到這樣的平衡點呢？

（本文不做任何投資建議）

作者：於盛梅