釣魚熱撐起一個IPO，年賣超5億的釣魚裝備巨頭要上市

「釣魚愛好者」捧出一個IPO。近日，全球最大的釣魚裝備製造商樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱「樂欣戶外」）衝擊港股IPO。

弗若斯特沙利文資料顯示，按照零售額計算，全球釣魚用具行業的市場規模由2018年的1134億元增長至2023年的1378億元，復合年增長率為4%，預計2023年至2028年的年復合增長率將達到5.7%。

在市場規模優勢下，樂欣戶外拿出了三年賣出20億元銷售額的成績，但在這風光業績背後，其也面臨著業績下滑、核心市場增長乏力等挑戰。

釣魚裝備行業伊古達拿，近三年業績持續下滑

樂欣戶外的歷史可追溯至1993年，隸屬浙江泰普森控股。招股書顯示，當時創始人楊寶慶開始從事戶外休閑用品業務，主營設計、研發、生產及銷售釣魚裝備的全產業鏈業務。

截至目前，樂欣戶外聚焦釣魚裝備，產品主要包括五金及配件、包袋及帳篷，由此打造建立了多樣化的產品組合。截至2024年6月30日，樂欣戶外的產品組合包括超過8000個SKU（存貨單位）釣魚裝備，涵蓋釣魚椅、釣魚床、擱杆架、釣魚箱、手推車、漁具篷、全圍傘、釣魚包及抄網。其中，2024財年，樂欣戶外推出的1348個新SKU，其收入貢獻佔當期公司總收入的20.5%

背靠專注境內外貿易的浙江泰普森控股，樂欣戶外的出海成績也格外顯著。截至目前，該公司的產品已向40多個國家銷售，建立長期穩定合作關係的客戶包括但不限於全球知名戶外品牌迪卡儂、全球釣魚品牌RapalaVMC、英國知名釣魚品牌Fox及Nash、美國戶外用品品牌Ardisam等。

弗若斯特沙利文數據顯示，按照2023年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備製造商，市場份額為20.4%。

但龍頭的地位和豪華的產品陣容也難掩樂欣戶外業績的下滑態勢。招股書顯示，2022財年至2024財年，樂欣戶外累計收入、利潤分別為20.43億元、2.43億元，其中2024財年收入從2022財年的9.08億元驟降至5.12億元，利潤從2022財年的1.02億元降至6172萬元，縮水將近過半。

對於業績的下滑，樂欣戶外解釋稱，2022財年，由於釣魚活動的低社交互動符合公共衛生事件期間消費者的偏好，消費者對釣魚的熱情提升，公司的銷售額快速增長。到了2023財年、2024財年，隨著公共衛生事件逐漸消退，儘管消費者對公司產品的興趣仍然較強，但隨著其他可選娛樂活動的增加，公司的銷售放緩。值得注意的是，公司的毛利率從2022財年的19.2%增加至2023財年的24.1%、2024財年的27.5%。

此外，新京報貝殼財經記者注意到，隨著銷售額的下滑，樂欣戶外的實際產量也在下滑。數據顯示，2022財年，樂欣戶外的實際產量為793.3萬件，到2024財年只有416.8萬件，實際產量減少約53%；同時，利用率也從2022財年的95%降至2024財年的83.4%。

核心市場增長乏力，中國「釣魚佬」撐起新增長

在公司整體產量、銷售下滑之時，樂欣戶外在中國本土市場的市場份額卻呈現逆勢增長。弗若斯特沙利文數據顯示，樂欣戶外在中國的市場份額由2022財年的23.4%增至2023財年的25.4%。

長期以來，基於成熟的釣魚文化及對釣魚裝備的強勁需求，樂欣戶外的核心市場一直都是歐洲及北美市場。為拓展歐洲市場，樂欣戶外還在2017年收購了英國知名鯉魚垂釣品牌Solar。

招股書顯示，2022財年至2023財年，歐洲、北美市場佔據收入貢獻前兩名，其中歐洲市場的收入貢獻比例在68.9%至61.5%，北美市場的貢獻比例為16.6%、20.2%。這一排名在2024財年發生了變化，中國內地收入規模超過北美，以16.2%的收入貢獻比例排名第二。

這一銷售額排名的背後，是過去幾年中國釣魚者數量的持續增加。2018年至2023年，中國的釣魚參與者數量以5.9%的復合年增長率增長，2023年達到約1.5億名參與者，滲透率約為總人口的10.6%。京東運動2023年發佈的垂釣消費趨勢顯示，過去被視為「中老年休閑標配」的垂釣項目，近幾年在年輕群體中悄然興起，近4年間26歲以下的垂釣消費人群數量增長了4倍。

樂欣戶外也表示，釣魚活動的進入門檻低，且有很強的社交屬性，故吸引了大量年青人，在中國此趨勢尤其明顯。新參與者數量上升也帶動了對釣魚裝備的需求增加。隨著個人從新手進步為經驗豐富的釣魚人，其對釣魚用具的需求也相應改變。歐美消費者對釣魚用具的專業標準較高，而中國仍有龐大的市場有待開發。

據弗若斯特沙利文報告，按零售額計算，中國釣魚用具的市場規模由2018年的234億元增長至2023年的318億元，復合年增長率為6.3%，其中2023年中國釣魚參與者的釣魚用具人均支出為213元。預計2023年至2028年，中國釣魚用具行業市場規模將以7.3%的復合年增長率繼續增長。

與此形成對比的樂欣戶外核心市場——歐洲，在弗若斯特沙利文的數據里，該市場2018年至2023年間的釣魚用具市場規模復合年增長率僅2.9%，預計其於2023年至2028年的釣魚用具市場規模復合年增長率為4.7%，均遠低於東亞及北美市場。

樂欣戶外在招股書中表示，隨著中國、東南亞、東歐及南美收入的增加及對戶外休閑活動的興趣日益濃厚，推動釣魚愛好者快速增加，這些地區正在成為高潛力市場，公司計劃進軍這些快速增長的市場，尋求新的增長動力。

患「大客戶依賴症」

作為一家釣魚裝備製造商，樂欣戶外的商業模式以貼牌代工為主。

招股書顯示，2022財年-2024財年期間，樂欣戶外的OEM（原設備製造商）和ODM（原設計製造商）模式分別為企業貢獻了95.7%、91.1%和91.3%的營業收入，而企業的OBM（原品牌製造商）模式的營收佔比則始終不及10%。

從實際營業額來看，2022財年-2024財年，OEM/ODM模式的營業收入從8.69億元下降至4.67億元，OBM模式從0.36億元增加至4.08億元。OBM模式營收規模看似有所提升，但實際營收比例並沒有實質性突破，純靠OEM/ODM模式營收額下降的襯托。

OEM/ODM模式營收額的高佔比也決定了樂欣戶外業績對大客戶具有高依賴度。據招股書顯示，2022財年-2024財年，樂欣戶外從五大客戶獲得的收入分別是5.53億元、3.6億元和2.97億元，營收佔比達60.8%、57.8%和58.1%，第一大客戶貢獻的營收佔比數別為15.1%、19.6%和16.3%。

對此，樂欣戶外也坦言，企業的成功取決於企業與若干主要客戶之間的牢固關係。如果與企業主要客戶之間出現任何合作中斷或關係惡化的情況，可能會對企業的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

另外，新京報貝殼財經記者注意到，在上市申請前的7月29日，樂欣戶外的一項股息分派計劃獲批準。樂欣戶外將向浙江泰普森實業分派的現金股息6500萬元，已於2024年9月支付完成。在這筆高於樂欣戶外2024財年利潤的分紅中，估算楊寶慶獲利超過5000萬元。

新京報貝殼財經記者 王真真

編輯 韋英姿

校對 趙琳