寬基指增誰家強？富國、興證全球領銜滬深300指數增強基金

中證A500ETF及指數基金已經成為本年度爆款。作為新一代寬基指增的重要賽道，首批獲批的中證A500指數增強基金花落興證全球基金、國金基金、華商基金以及國泰君安資產，相關產品已於近期陸續發行，頗受市場關注。

從2002年我國首隻指數增強產品問世算起，中國基金業已在指數增強的投資方向上求索22年，截至2024年9月30日，我國所有運用指數增強策略的基金的規模為2341.03億元，較2018年年底增長了348%。

指數化浪潮之下，指數增強基金到底有無投資價值？如何尋找到有真正增強能力的指增管理人？本文帶您一覽指數增強基金的市場格局和歷史回報。

寬基指增是市場主流

指數增強產品是在在跟蹤指數的基礎上，利用主觀或量化等方式適當調整投資組合，力爭獲得超越指數的投資收益。

從跟蹤的指數品種看，寬基指數對應的指數增強基金是目前市場的主流。2024年三季報數據顯示，滬深300對應的指數增強基金規模佔比接近40%，滬深300、中證500、上證50、中證1000四隻寬基指數對應指數增強基金規模佔比超過80%。

「東方不亮西方亮」是核心寬基指數組合階段內表現的重要特徵，也就是即便在低迷的市場環境中，指數成分股里總有機會存在。若配合長期有效的指數增強策略，選擇核心寬基指數增強產品能夠更持久、更穩健地分享經濟增長和科技進步的成果。

從佔比最大的滬深300指數增強基金來看，濟安金信基金評價中心數據顯示，截止2024年9月30日，運行滿1年的滬深300指數增強基金有109只，其中富國滬深300指數增強A規模143億元，興全滬深300指數增強LOF規模為89億元，領銜該品種指數增強基金。 

表1、行業規模TOP5滬深300指數增強基金

從業績來看，這兩隻規模最大的滬深300指數增強基金成立以來均取得亮眼回報。截至2024年9月30日，富國滬深300增強A成立以來淨值增長率為129.80%，超越業績比較基準88.31%；興全滬深300指數增強LOF成立以來淨值增長率149.51%，超越業績比較基準132.41%。

指增大廠以穩為先

上述兩隻規模居前的滬深300指數增強基金分別成立於2009年和2010年，正值中國指數增強基金加速發展的階段，因而也成為觀察國內近十年指數增強基金的窗口。

富國滬深300增強A是我國第一隻量化指數增強基金，採用多因子量化選股的增強策略，基金經理李笑薇是富國基金量化投資團隊的掌門人。興全滬深300指數增強LOF則將基本面研究及數量化投資技術相結合。基金經理申慶從業時間長達26年，也是興證全球基金多策略資產增強團隊掌舵人。

在投資理念上，指數增強基金多強調積小勝為大勝，李笑薇提出「用量化模型創造穩定超額收益」，申慶追求「總體風格均衡下的多策略、有限度且不間斷的增強」。

從公司層面看，富國基金和興證全球基金是在指數增強產品均頗有特色。富國基金的指數增強產品具有濃厚的量化基因，李笑薇引領的量化團隊在市場上頗具口碑，並由該團隊衍生出指數增強、smart beta以及對衝量化等多條產品線。

興證全球基金的指數增強產品則遵循少而精的原則，涉足指數增強產品14年以來僅發行了兩隻指數增強基金。此外，其指數增強基金經理背景也更為多元，以申慶為代表的基本面選手擁有深厚的研究積澱，正在發行的興證全球中證A500指數增強型基金擬任基金經理田大偉則是一位量化選手，倚重多因子模型和投資組合優化。

新指數，更增強

增強策略和投資團隊之外，指數品種同樣是指數增強基金的重要因素。伴隨著新指數的不斷推出，指數增強基金擁有更豐富的運作載體和投資標的。

作為2024年熱度最高的寬基指數，中證A500指數採用行業均衡的編製方法，最新樣本覆蓋全部35個中證二級行業，及91個三級行業，對A股市場覆蓋度廣，成份股總市值54.46萬億元佔全部A股(95.72萬億元)近57%；納入更多新興行業龍頭，更關注新質生產力，佔比最高的五大行業分別是電子(9.2%)、銀行(9.0%)、電力設備(9.0%)、食品飲料(7.5%)以及醫藥生物(7.4%)，偏向我國國際競爭力更強的行業，可謂一鍵打包新質生產力代表以及各行業龍頭優質資產。

歷史數據顯示，自基日以來，中證A500指數累計收益率達到368.49%，超越同期滬深300指數(3907.0447, 66.86, 1.74%)68個百分點，且年化波動率更低(數據來源：wind：2004/12/31至2024/9/30)，不僅體現出較強的投資性價比，也體現出其成分股穿越市場週期的長期配置價值。

「A500有可能會成為量化指增的代表性產品」，興證全球中證A500指數增強型基金擬任基金經理田大偉表示，「在量化投資裡面有一個規律，如果用一個公式來表達，組合最終的投資效果=你的投資能力*股票數量的平方根。因為如果在相對大範圍內尋找一個概率，這樣偏量價交易、機器學習類的因子可能就會更加的適用。A500指數有500只成分股，且行業分佈和個股權重相對均勻，那麼我們用量化方法去做增強就相對比較舒適。」

風險提示：興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資於本公司基金時應認真閱讀本基金的基金合約、招募說明書等文件並選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他基金的業績不構成基金業績表現的保證。觀點僅代表個人，不代表公司立場，僅供參考。基金過往業績並不預示其未來表現。基金收益有波動風險。基金投資有風險，請審慎選擇。

興證全球中證A500指數增強型基金擬任基金經理田大偉投研經歷：2010年4月至2018年3月，就職於光大保德信基金管理有限公司，曆任金融工程師、首席策略分析師、投資經理、基金經理、絕對收益投資部總監。2018年4月至2023年9月，就職於華鑫證券資產管理總部，曆任副總經理、投資總監、資管量化投資部總經理、投資經理。2023年9月至今，就職於興證全球基金管理有限公司，現任專戶投資部總監助理兼投資經理、興證全球紅利量化選股股票型基金基金經理。代表產品A指光大核心A（後更名為光大保德信量化核心A），代表產品B指光大產業新動力A（後更名為光大保德信產業新動力A），區間回報數據來自光大保德信基金季報，時間詳見表格。擬任基金經理過往管理業績是基金經理與所在公司投研、風控團隊共同努力的結果，過往業績不代表未來表現。

興全滬深300指數增強A，2010年11月2日起至今由申慶管理，近5年完整年度增長率及業績基準：2018（-16.95%/-24.10%），2019（112.63%/1.37%），2020（173.66%/1.37%），2021（156.24%/1.35%），2022（120.36% /1.34%）；2023（-6.3%/-10.79%）興全滬深300指數增強C2019年6月5日至今由申慶管理：2019/6/5-2019/12/31（9.16%/ 0.81%），2020（48.76%/1.20%），2021（38.73%/1.17%），2022（18.84%/1.18%），2023（-6.68%/-10.79%）。