11月出口增速回落，單月出口規模再創年內新高

海關總署12月10日公佈11月外貿數據。以美元計，11月中國進出口總值5271.8億美元，同比增長2.1%；出口總值3123.1億美元，同比增長6.7%；進口總值2148.7億美元，同比下降3.9%；貿易順差974.4億美元。

前11個月，我國進出口總值5.6萬億美元，增長3.6%。其中，出口3.24萬億美元，增長5.4%；進口2.36萬億美元，增長1.2%。

以人民幣計，11月進出口總值3.75萬億元，同比增長1.2%；出口總值2.22萬億元，同比增長5.8%；進口總值1.53萬億元，同比下降4.7%；貿易順差6928億元。

前11個月，進出口總值39.79萬億元人民幣，同比增長4.9%。其中，出口23.04萬億元，增長6.7%；進口16.75萬億元，增長2.4%。

11月單月出口規模再創年內新高

以美元計，11月出口總值3123.1億美元，同比增長6.7%，單月出口規模再創年內新高，但同比增速較上月大幅回落6個百分點。

目前看，出口依然強韌，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，出口支撐因素主要包括，一是外需回暖，11月，全球製造業PMI重回榮枯線上方，錄得50.1%，外需回暖動力之一是美國經濟保持強勁，前期颶風和罷工對經濟的擾動得以修復，11月非農就業超預期反彈，動力之二是聖誕節採購帶動製造業季節性回升，從歷史數據看，11月全球製造業PMI平均環比增長0.23個百分點。二是「搶出口」啟動，主要由兩大事件驅動：特朗普贏得大選，妄言將對進口自中國的所有商品加征10%的關稅，對美出口訂單或因此前置；財政部、稅務總局發佈《關於調整出口退稅政策的公告》，宣佈自12月1日起取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產品的出口退稅政策，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物製品的出口退稅率由13%下調至9%，或導致相關企業提前出口報關。三是以價換量，在國際經濟景氣度回升的驅動下，11月CRB綜合現貨指數逆勢上漲，在全球商品價格回升的同時，我國重點商品出口價格背道而馳，11月出口價格下跌4.6%，大宗商品領跌，以價換量亦對出口形成支撐。

不過，11月出口增速較上月大幅回落，東方金誠研究發展部執行總監馮琳認為，一是上年同期基數抬高，二是上月推高出口增速的短期影響因素消退，出口增速存在自然回落趨勢，三是環比數據顯示，11月出口動能有所減弱。

從主要出口目的地看，11月對美出口增長超季節性，對歐盟、日韓出口增速下滑，對發展中國家出口高增長。

11月進口同比降幅走闊

以美元計，11月進口總值2148.7億美元，同比下降3.9%，降幅較上月擴大1.6個百分點。

馮琳認為，11月進口下滑，一方面與去年同期基數偏高有關，另一方面，今年11月進口邊際增長動能相對偏弱，當月進口額環比增速僅為0.8%，弱於季節性，這也對進口額同比表現造成一定拖累。而進口環比動能偏弱，主要原因是9月底以來一攬子增量政策陸續出台，雖對市場信心有較強提振，但鑒於政策落地見效還需要一段時間，其對進口需求的實際拉動效果仍然有限。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，11月進口表現偏弱主要是國內有效需求整體偏弱，企業增加進口庫存決策偏謹慎，同時，國際能源等商品價格低迷，一定程度降低進口金額表現。但國內礦產、能源等進口數量保持增長，電子元件、機電產品進口保持較快增長，反映國內需求保持復甦態勢，國內逆週期調節政策效果在逐步顯現。

下階段出口或將繼續保持中高增速，進口需求有望改善

機構認為，下階段出口表現或將繼續強韌。溫彬認為，預計12月出口繼續保持中高增速，全年出口增速達到5.5%左右，主要支撐因素包括，外需有望延續復甦、聖誕節等季節性因素利好出口、「搶出口」效應。

馮琳則指出，考慮到去年同期出口基數抬高等影響，預計12月出口增速會在6.0%左右。不過，對美「搶出口」效應有可能推高年底出口增速。整體來看，四季度我國出口將保持較高增長水平。

進口方面，周茂華認為，9月國內增量政策出台明顯提振市場預期，疊加國內存量政策效果釋放，國內消費、房地產和投資復甦動能增強，有望增強企業擴張生產、增加投資意願，進口需求有望改善。

不過，馮琳也表示，考慮到去年同期進口基數有所抬升，以及10月中旬以來大宗商品價格回落可能在12月進口數據上有所反映，預計12月進口額同比增速改善幅度可能有限，或將在0%附近。