分析｜上月CPI環比由降轉平，核心CPI連續第三個月回升
國家統計局1月9日公佈2024年12月物價數據。2024年12月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，環比持平。2024年全年，全國居民消費價格比上年上漲0.2%。
2024年12月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2個百分點；環比下降0.1%。2024年全年，工業生產者出廠價格下降2.2%，降幅比上年收窄0.8個百分點。
核心CPI連續第三個月回升
12月份，消費市場運行總體平穩，全國CPI環比持平，同比上漲0.1%。扣除食品和能源價格的核心CPI繼續回升，同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。
從環比看，CPI持平，上月為下降0.6%。其中，食品價格下降0.6%，降幅比上月收窄2.1個百分點，影響CPI環比下降約0.12個百分點。國家統計局城市司首席統計師董莉娟分析指出，食品中，由於天氣條件較好，利於農產品生產儲運，鮮菜、鮮果價格分別下降2.4%和1.0%，合計影響CPI環比下降約0.07個百分點；受前期壓欄惜售、二次育肥等因素影響，豬肉供應充足，價格下降2.1%，降幅比上月收窄1.3個百分點，影響CPI環比下降約0.03個百分點。非食品中，臨近元旦假期出行、娛樂和家庭服務需求增加，飛機票價格由上月下降8.6%轉為上漲4.6%，家政服務、電影及演出票價格分別上漲0.9%和0.7%；部分品牌新款上市，通信工具價格上漲3.0%。
從同比看，CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點。其中，食品價格由上月上漲1.0%轉為下降0.5%，影響CPI同比下降約0.09個百分點。食品中，豬肉和鮮菜價格分別上漲12.5%和0.5%，漲幅均有回落；鮮果、牛肉、羊肉、食用油和糧食價格降幅在1.3%-13.8%。非食品價格由上月持平轉為上漲0.2%，影響CPI同比上漲約0.14個百分點。非食品中，能源價格下降1.7%，降幅比上月收窄2.1個百分點；扣除能源的工業消費品價格繼續持平，其中金飾品價格上漲27.2%，燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降4.7%和6.0%；服務價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月CPI同比漲幅低位下行，符合市場預期，主要原因是受供應增加等影響，當月蔬菜、水果和豬肉價格下跌，加之上年同期價格基數偏高，12月食品CPI同比由正轉負，拖累整體CPI同比漲幅低位回落。「實際上，受消費品以舊換新政策等帶動，當月食品之外的其他商品和服務價格走勢平穩，同比漲幅較上月有所回升。」王青說。
民生銀行首席經濟學家溫彬則表示，12月CPI同比上漲0.1%，較上月的0.2%回落。12月CPI環比持平，弱於近10年同期平均的0.2%，主要由食品價格超季節性下降所致。主因在於暖冬下天氣條件較好，利於農產品生產與儲運，導致鮮菜、鮮果等鮮活食品價格下滑。而豬肉受前期壓欄惜售、二次育肥等影響，供應充足，價格走低。
「以舊換新、消費放量、雙12購物節及年末促銷，居民消費熱情較高，耐用消費品三大件價格均好於季節性。假期出行、娛樂和家庭服務需求增加，帶動服務價格環比上升0.1%，同樣好於季節性表現。」溫彬說，核心CPI環比上漲0.2%，強於近10年同期平均的0，同比上漲0.4%，連續第三個月回升，一攬子增量政策和存量政策對總需求有所提振，帶動核心CPI持續改善。
PPI環比下降，同比降幅收窄
從同比看，2024年12月PPI下降2.3%，降幅比上月收窄0.2個百分點。其中，生產資料價格下降2.6%，降幅比上月收窄0.3個百分點；生活資料價格下降1.4%，降幅與上月相同。
董莉娟分析指出，調查的主要行業中，石油煤炭及其他燃料加工業價格下降8.7%，石油和天然氣開採業價格下降6.2%，化學原料和化學製品製造業價格下降4.8%，農副食品加工業價格下降4.3%，非金屬礦物製品業價格下降3.0%，電氣機械和器材製造業價格下降2.1%，計算機通信和其他電子設備製造業價格下降1.9%，電力熱力生產和供應業價格下降0.7%，上述8個行業降幅比上月均收窄。黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降9.5%，煤炭開採和洗選業價格下降8.0%，汽車製造業價格下降3.8%，降幅比上月分別擴大1.3、1.7和0.7個百分點。有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲10.0%，文教工美體育和娛樂用品製造業價格上漲6.4%，漲幅比上月分別擴大0.3和0.4個百分點。
從環比看，2024年12月PPI由上月上漲0.1%轉為下降0.1%。其中，生產資料價格由上月上漲0.1%轉為持平；生活資料價格由持平轉為下降0.1%。
董莉娟分析指出，電廠存煤較為充足，煤炭新增需求有限，煤炭開採和洗選業價格下降1.9%。房地產、基建項目淡季陸續停工，鋼材需求有所回落，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降0.6%。受國際大宗商品價格波動傳導影響，國內石油開採以及有色金屬冶煉和壓延加工業價格均與上月持平，其中銅冶煉價格下降1.7%，金冶煉價格上漲0.4%。水泥玻璃行業產能置換逐步推進，非金屬礦物製品業價格上漲0.6%。燃氣、電力需求季節性增加，燃氣生產和供應業價格上漲1.2%，電力熱力生產和供應業價格上漲0.9%。裝備製造業中，光伏設備及元器件製造價格下降0.6%，鋰離子電池製造價格下降0.3%；新能源車整車製造價格上漲0.7%，航空相關設備製造價格上漲0.5%。消費品製造業中，農副食品加工業價格下降0.4%，紡織業價格下降0.3%；造紙和紙製品業價格上漲0.9%，文教工美體育和娛樂用品製造業價格上漲0.7%。
王青表示，12月PPI環比下跌0.1%，與上月的上漲0.1%相比，邊際走勢轉弱，這與當月官方製造業PMI指數中的兩個價格指數都有較大幅度下行相印證。不過，由於上年同期基數下沉，當月PPI同比跌幅仍從上月的-2.5%收窄至-2.3%。
居民商品和服務消費需求會在1月集中釋放
王青認為，春節錯期效應下，居民商品和服務消費需求會在1月集中釋放，進而帶動CPI同比升至1.0%左右。PPI方面，伴隨上年同期價格基數下行，以及穩增長政策力度進一步加大，2025年1月PPI同比降幅有望收窄至-2.1%左右。總體而言，2025年宏觀經濟能否擺脫低物價局面，將主要取決於房地產市場何時實現趨勢性止跌回穩，以及外部貿易環境變化對國內消費、投資信心的影響，以及今年宏觀政策全方位擴大內需的力度等。
王青表示，2024年四季度PPI環比跌幅與三季度相比明顯收斂，主要原因是9月底出台的一攬子增量政策對大宗商品和工業品價格有所提振。
溫彬指出，展望2025年，預計CPI同比漲幅或將持續回升。今年春節假期增加1天至8天，對餐飲、電影、旅遊出行等消費帶動將更強。春節期間肉類需求增加，預計豬肉價格將會出現反彈，鮮菜鮮果等其他食品價格也將回升。中央經濟工作會議將擴需求列為重點工作之首，促消費政策正在推出，疊加一攬子增量政策繼續改善內需，提振居民消費信心，有望持續推升核心CPI。
