指數月報|美麗中國ESG指數與碳中和指數11月趨勢與收益

摘要:

本月權益市場整體表現一般。貝殼財經中誠信美麗中國ESG指數收益-0.90%,貝殼財經中誠信碳中和指數收益+2.70%,CCX1800指數收跌-0.37%(CCX1800是滿足中誠信指數可投性定義且市值排名在前1800名的股票,該指數相對更能表徵當月市場整體表現)。

本月相較於CCX1800,在風格層面,ESG指數的主要正收益來自於低配的市值因子和波動率因子,負收益主要來自於超配的中市值因子和低配的流動性因子;碳中和指數的正收益主要來自於低配的市值因子、動量因子和波動率因子;負收益主要來自於超配的流動性和中市值因子。在行業方面,ESG指數相對於基準低配的電氣設備行業和超配的輕工製造、紡織服飾行業貢獻了主要的正收益,相對於基準低配的計算機、非銀金融行業以及超配的公用事業行業產生了主要的負收益;碳中和指數相對基準低配的食品飲料、醫藥生物和汽車行業貢獻了主要的正收益,指數相對基準低配的電子和有色金屬行業,以及超配的採掘行業產生了主要的負收益。

本月ESG行業動態方面,ISO發佈IWA 48《實施環境、社會和治理(ESG)原則框架》;IAASB發佈ISSA 5000;國際財務報告準則基金會發佈指南,幫助企業識別、披露可持續發展風險和機遇;三大交易所發佈《上市公司可持續發展報告編製指南(徵求意見稿)》;上交所製定《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質量三年行動方案》;上交所將ESG評級納入上證180指數;澳州監管機構承諾採取「務實」方式執行新的可持續發展報告要求;法國巴黎銀行資產管理公司推出可持續林業基金;歐盟理事會通過立法監管ESG評級提供商。

本文具體分析了機械設備行業的ESG表現,從該行業上市公司ESG信息披露情況、ESG評級表現分析等角度進行展示。

一、 指數本月走勢概覽

1. 指數本月表現分析

中誠信指數選取在2024年10月28日-2024年11月29的數據,觀察貝殼財經中誠信美麗中國ESG指數與碳中和指數的表現。

本月ESG指數收益-0.90%,碳中和指數收益+2.70%。我們選取CCX1800作為基準指數對比,其中ESG指數和碳中和指數與CCX1800點位變化、收益率變化均具有一定程度的正相關性。整體而言,本月碳中和指數跑贏CCX1800,ESG指數較CCX1800表現稍差。

2. 成分股表現情況

二、 歸因分析

中誠信指數選取在2024年10月28日-2024年11月29日的數據,利用中誠信股票風險模型,對美麗中國ESG指數與碳中和指數持倉進行歸因分析,內容包括組合和主動收益部分的風格暴露和收益歸因。

1. ESG指數歸因分析

(1)指數暴露情況分析

下方圖示分別展示指數的CCX股票風格因子暴露值和申萬行業佔比分佈,指數超配了中市值、成長、高盈利和低估值等因子。在公用事業、醫藥生物和化工等行業的佔比較大。較上月而言,電子、化工和輕工製造等行業佔比有所升高,醫藥生物和採掘等行業佔比有所降低。

註:上述統計為各行業、風格因子當月的平均值

(2)指數相較於基準的暴露情況

下方圖示分別為ESG指數相對於CCX1800基準的CCX股票風格因子暴露和申萬行業暴露。指數相對於基準,超配了中市值、高盈利、低估值和成長因子。行業上超配了公用事業、輕工製造、化工和採掘等行業,低配了非銀金融、銀行、計算機、電子和電氣設備等行業。較上月而言,化工、輕工製造、公用事業等行業的超配程度有所增加,汽車和交通運輸行業的超配程度有所降低。計算機、電氣設備、傳媒等行業低配程度有所增加,家用電器和食品飲料等行業的低配程度有所降低。

註:上述統計為各行業、風格因子當月的平均值

(3)ESG指數超額收益分析

下圖所示為股票收益相對CCX1800指數收益的超額收益拆分為風格、行業和特質收益三部分,可以發現指數本月超額正收益主要來自風格與行業收益。

結合風格因子相對暴露和行業相對暴露,對風格收益和行業收益進行拆解,以分析各因子或各行業的收益情況。

如下圖所示,指數風格因子帶來的主要正收益來自於低配的市值因子和波動率因子,負收益主要來自於超配的中市值因子和低配的流動性因子。

如下圖所示,指數相對於基準低配的電氣設備行業和超配的輕工製造、紡織服飾行業貢獻了主要的正收益,相對於基準低配的計算機、非銀金融行業以及超配的公用事業行業產生了主要的負收益。

2. 碳中和指數歸因分析

(1)指數暴露情況分析

下方圖示分別展示指數的CCX股票風格因子暴露值和申萬行業佔比分佈,指數超配了中市值、賬面市值比、槓桿和盈利因子,低配了市值、動量、流動性和波動率因子。行業方面,在化工、非銀金融、建築材料和採掘等行業佔比較大。相對於上月而言,有色金屬、交通運輸和輕工製造等行業佔比有所上升,採掘和化工等行業佔比有所下降。

(2)碳中和指數相較於基準的暴露情況

下方圖示分別為碳中和指數相對於CCX1800基準的CCX股票風格因子暴露和申萬行業暴露。指數相對於基準,超配了中市值因子、賬面市值比因子、盈利因子和槓桿因子,低配了市值因子、動量因子、流動性因子和波動率因子。相對於上月而言,盈利因子、賬面市值比因子的超配程度大幅降低,波動率因子的低配程度大幅減小,動量因子的低配程度大幅增加。行業上超配了化工、有色金屬、建築材料和採掘等行業,低配了電子、非銀金融、銀行、醫藥生物和電氣設備等行業。

(3)碳中和指數超額收益分析

下圖所示為股票收益相對CCX1800指數收益的超額收益拆分為風格、行業和特質收益三部分,可以發現指數相對於基準的超額正收益多數時間來自於風格和特質收益。

結合風格因子相對暴露和行業相對暴露,對風格收益和行業收益進行拆解,以分析各因子或各行業的收益情況。

如下圖所示,指數風格因子正收益主要來自於低配的市值因子、動量因子和波動率因子;負收益主要來自於超配的流動性和中市值因子。

如下圖所示,指數相對於基準低配醫藥生物、國防軍工和電氣設備行業貢獻了主要的正收益;指數相對基準低配的計算機和非銀金融行業,以及超配的建築材料、採掘、有色金屬行業產生了主要的負收益。

三、 ESG發展動態國際組織

ISO發佈IWA 48《實施環境、社會和治理(ESG)原則框架》

2024年11月14日,國際標準化組織ISO發佈了ISO ESG IWA 48《實施環境、社會和治理(ESG)原則框架》(Framework for Implementing Environmental, Social and Governance (ESG) Principles)。該框架旨在指導組織實施環境、社會和治理(ESG)實踐,並將其嵌入其組織文化中。它還支持ESG績效管理,並促進在現有框架下進行評估和報告,從而實現全球ESG報告和實踐的一致性、可比性和可靠性。

ISO的ESG實施原則旨在供全球各種規模和行業的組織使用。它們特別有益於:中小企業(SME)、發展中國家的組織、任何希望引入ESG實踐的組織的高層決策者。(資料來源:ESGToday,ISO)

IAASB發佈ISSA 5000

國際審計與鑒證準則委員會(IAASB)發佈關於可持續發展相關鑒證的最終國際標準(ISSA 5000)。

該標準將作為一個全面的獨立標準,適用於任何可持續發展保障業務。它將適用於在任何可持續發展主題中報告並在多個框架下編製的可持續發展信息。該標準支持專業會計師和非會計師鑒證從業者使用。(資料來源:Corporate Disclosures, IPSASB)

國際財務報告準則基金會發佈指南,幫助企業識別、披露可持續發展風險和機遇

2024年11月19日,國際財務報告準則基金會(IFRS Foundation)發佈一份新指南,旨在幫助企業識別和披露可能影響其短期或長期現金流、融資渠道或資本成本的可持續發展相關風險和機遇的重要信息,並評估重要性。

根據IFRS基金會的說法,新出版物的一個重點領域是指導公司理解IFRS S1中與可持續發展相關的風險和機遇的概念,包括它們如何從公司的依賴關係和影響中產生。該指南還側重於重要性流程,包括強調應用ISSB準則的企業如何在編製財務報表(尤其是IFRS會計準則中的財務報表)時利用已有的重要性判斷流程中受益。

此外,新指南還為企業提供了推動可持續發展相關財務披露與財務報表之間相互聯繫時需要考慮的因素,以及將ISSB標準與歐洲可持續發展報告準則(ESRS)或全球報告倡議組織(GRI)標準結合使用的企業的考慮因素。(資料來源:ESGToday)

亞太地區

三大交易所發佈《上市公司可持續發展報告編製指南(徵求意見稿)》

2024年11月6日,滬深北證券交易所基於前期出台的《上市公司可持續發展報告指引》,發佈《上市公司自律監管指南——可持續發展報告編製(徵求意見稿)》(以下簡稱「《指南》」),在11月21日前向社會公開徵求意見,以期形成適宜我國的更加全面化、系統化的可持續信息披露規範。

本次先行設置《第一號 總體要求與披露框架》和《第二號 應對氣候變化》兩個具體指南,後續將在中國證監會的統籌下,根據市場需要加快推進其他重要議題具體指南的製定,逐步實現對《指引》重點內容的全覆蓋。(資料來源:ESGToday)

上交所製定《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質量三年行動方案》

2024年11月6日,上交所披露於近日製定完成《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質量三年行動方案(2024-2026年)》,提出了滬市公司ESG信息披露質量提升方案的總體目標、總體原則和主要行動,旨在通過有效落實《上海證券交易所上市公司自律監管指引第14號——可持續發展報告(試行)》(以下簡稱《指引》)的相關要求,推動上市公司提升ESG治理水平,引導上市公司更好踐行可持續發展理念。(資料來源:上交所,中誠信綠金)

上交所將ESG評級納入上證180指數                                                                                  

上交所發佈新版上證180指數編製方案,將ESG評級納入上證180指數成分股篩選方法,旨在提高指數ESG特徵,降低樣本發生重大風險事件的概率。

本次修訂內容包括:1、採用流動性篩選與市值排序相結合的選樣方法,進一步提高樣本市值覆蓋度,增強指數表徵性;2、設置個股、前五大樣本權重上限,新增行業均衡規則,使得樣本一級行業合計權重分佈與樣本空間相應行業自由流通市值合計佔比保持一致,進一步提升指數對宏觀産業結構變革、滬市公司行業分佈的代表性;3、引入ESG可持續投資理念,剔除中證ESG評價結果在C及以下的上市公司證券,降低樣本發生重大負面風險事件概率。(資料來源:上交所,ESGToday)

澳洲地區

澳州監管機構承諾採取「務實」方式執行新的可持續發展報告要求

澳州證券與投資委員會(ASIC)宣佈發佈《監管指南000可持續性報告》(Regulatory Guide 000 Sustainability Reporting),這是一份關於澳州新的可持續性報告制度以及ASIC將如何管理新報告要求的新草案指南。

報告要求將適用於所有需要向澳州證券與投資委員會(ASIC)提供經審計的年度財務報告的上市公司和大型私有公司,這些公司需滿足特定的規模門檻,包括員工人數超過500人、收入超過5億澳元或資產超過10億澳元的公司,以及資產超過50億澳元的資產所有者。對於中等規模的公司(員工人數250人以上、收入超過2億澳元、資產超過5億澳元),報告要求將從2026年7月開始實施,而規模較小的公司(員工人數100人以上、收入超過5000萬澳元、資產超過2500萬澳元)將在一年後開始實施。

為了應對能力建設的需求,該立法包括了一些救濟措施,例如對範圍3報告採取逐步實施的方式,允許公司在其披露要求開始後的額外一年內報告其間接價值鏈排放的數量,並修改了責任條款。(資料來源: ESGToday)

歐洲地區

法國巴黎銀行資產管理公司推出可持續林業基金

法國巴黎資產管理公司(BNPP AM)宣佈推出法國巴黎銀行未來森林基金(FFF),這是一個針對可持續林業投資的新基金。BNPP AM表示,BNPP AM表示,新基金的推出是在全球對可持續管理林地投資需求的背景下進行的。

根據BNPP AM的說法,新基金根據歐盟的SFDR規定被歸類為第9條,旨在為投資者創造財務回報,並結合可持續投資實踐來對抗氣候變化、提高資產韌性,並增強生物多樣性。(資料來源:ESGToday)

歐盟理事會通過立法監管ESG評級提供商

2024年11月19日,歐洲理事會的歐盟成員國宣佈已通過新規則來監管ESG評級提供商,旨在提高ESG評級的可靠性和可比性,並增強投資者對可持續金融產品的信心。

根據新的規則,ESG評級提供者將被置於歐洲證券市場管理局(ESMA)的監管之下,要求這些提供者必須獲得授權並受到監管機構的監督,同時遵守透明度要求,包括評級所使用的方法論和信息來源等方面。

新立法還要求在歐盟之外設立的ESG評級提供者要麼獲得歐盟授權的ESG評級提供者對其ESG評級的認可,要麼基於定量標準獲得認可,或者基於其原籍國當局與ESMA之間的等效決定被納入歐盟ESG評級提供者登記冊,以便在歐盟內開展業務。(資料來源:ESGToday)

四、 機械設備行業ESG信息披露與表現分析

(一)機械設備行業上市公司ESG信息披露情況

機械設備行業在國民經濟體系中位於產業鏈的中遊,產品種類繁多,應用廣泛,在製造業各環節中具有不可代替的地位。在數字化、網絡化、智能化等新一代信息技術的推動下,智能化製造、物聯網應用、大數據分析等先進技術不斷融入機械設備的設計、製造、運維等各個環節,促進行業整體朝著綠色、低碳、循環方向發展。機械設備行業在可持續發展方面展現出積極的態勢,但仍屬於起步階段,未來任重而道遠。

機械設備行業上市公司可持續信息披露比例持續上升,但整體水平較差

根據中誠信綠金統計,截至2024年6月30日,2024年度A股和中資港股上市公司共6500家,披露ESG相關報告的公司共3160家,披露比例為48.62%。機械設備行業A股和中資港股上市公司共607家,披露ESG相關報告的公司共170家,披露比例為28.00%。機械設備行業可持續信息披露水平整體偏低,儘管2021-2024期間披露比例持續增加,但與全行業披露水平仍相差近20個百分點。

ESG報告已為機械設備行業可持續信息披露主要形式

根據中誠信綠金統計,2021-2024年間,機械設備行業可持續信息主要披露形式由社會責任報告轉變為ESG報告。2024年ESG報告(包含單獨披露與年報披露)披露比例達到64.7%,首次超過社會責任報告成為可持續信息披露的主要形式,其中單獨對外披露ESG報告佔比高達84.5%。

軌交設備二級行業上市公司可持續信息披露比例相對較優

依據《申銀萬國行業分類標準(2021版)》,機械設備行業可分為專用設備、通用設備、軌交設備、自動化設備以及工程機械五個二級行業。截至2024年6月30日,通用設備、專用設備、工程機械、自動化設備、軌交設備可持續信息披露比例分別為23.3%、31.0%、42.9%、19.3%、52.9%。機械設備大部分二級行業在2021-2024年度呈上升趨勢。其中軌交設備可持續信息披露比例相對較優,高於全行業平均水平48.62%。

(二)機械設備行業ESG評級表現分析

機械設備行業ESG評級整體偏低

中誠信綠金依據《中誠信綠金機械設備行業ESG評級方法》,基於ESG公開披露信息,對606家A股和中資股上市公司進行了ESG評級。行業整體ESG級別前三分別為BB、BBB及A級別,分別佔比47.0%、38.3%、10.2%,A級別及其以上佔比11.5%。

上市公司社會及治理維度表現良好,環境維度亟待提升

從不同維度來看,2023年機械設備行業環境維度級別前三分別為C、B、BB,合計佔約92.0%;社會維度級別前三分別為BBB、BB、A,合計佔比84.1%;治理維度級別前三分別為A、BBB、AA,佔比約為91.7%。社會及治理維度整體表現略優於環境維度,環境維度整體偏低,C等級佔比58.9%,超一半比例。

(1)通過對環境維度下各二級指標的分析發現,機械設備行業內上市公司在危險廢物管理、能源管理、水資源管理、一般廢物管理、大氣汙染物管理、水汙染物管理指標得分皆低於30分,尤其水汙染管理得分集中在0-10分之間,其他排放物管理得分在1-100分之間,異質性較強,低分佔半數以上;環境風險管控得分在1-100分之間,基本呈正態分佈;綠色發展、環境投入得分分別分佈在0-23分、0-40分之間,皆呈正偏態分佈,低分較為集中;生態環境保護、材料管理大部分公司得分在0-5分之間,僅個別公司獲得較高分數。機械設備行業在生產過程中的汙染物管理需要得到重視,同時未來應努力加強環境投入,通過技術創新和改進工藝來減少汙染物的排放,注重生態環境保護,實現綠色可持續發展。

(2)通過對社會維度下的二級指標結果分析發現,機械設備行業內上市公司在產品質量與責任管理得分較高,多數公司在85分以上;員工發展與溝通得分在45-100之間,半數以上公司能夠獲得滿分,職業健康得分在20-70之間,基本呈正態分佈,勞工管理得分相對偏低,集中在23分上下;供應鏈管理、供應商考核與評價得分分別在12-75分、10-50分之間,供應鏈管理呈負偏態分佈,高分相對較多,供應商考核與評價則呈正偏態分佈,低分相對較多,供應商準入/退出管理、供應商能力提升得分在10-22分、6-14分之間,整體得分偏低;生產安全得分集中在13-62之間,呈正偏態分佈。機械設備行業在產品質量上表現較好,未來應進一步加強生產安全建設,尤其是在勞工管理、供應商能力建設及管理等方面有待進一步提升。

(3)通過對治理維度下各二級指標得分的深度分析發現,機械設備行業內上市公司在審計情況、風控與合規管理、監事會治理得分整體較高;廉政管理得分在0-47分之間,多數公司得分為0分;行業競爭力分析得分異質性較強,公司水平參差不齊,呈負偏態分佈,高分相對較多;信息披露得分在29-46分之間,半數以上公司得分在29分上下;技術創新得分在30-58分之間,呈正偏態分佈,多數公司得分偏低。整體來看,機械設備信息披露表現有待加強,未來仍需積極推動技術創新發展,同時也應注意將廉潔風險防控融入生產經營全過程各環節,加強廉潔文化建設。

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新京報貝殼財經記者 徐雨婷 任婉晴 編輯 王進雨 校對 柳寶慶