1月份CPI漲幅擴大PPI同比下降，受春節假日等因素影響

2月9日，國家統計局數據顯示，1月份，全國居民消費價格同比上漲0.5%，環比上漲0.7%。1月份，全國工業生產者出廠價格和購進價格同比均下降2.3%，降幅均與上月相同；環比均下降0.2%。

廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金指出，雖然1月季節性因素推動物價上漲明顯，但可以看出政策調整對恢復市場信心的積極作用。2025年全年宏觀政策將在政府投資與地方化債、刺激民間投資、激活房地產市場、穩定金融市場、加大信貸投放、促消費保民生等重點領域持續加大支持力度，將有效推動需求修復，物價有望穩步回升。

CPI漲幅擴大

國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出，1月份，受春節因素影響，全國CPI（居民消費價格指數）漲幅擴大，環比由上月持平轉為上漲0.7%，同比漲幅由上月的0.1%擴大至0.5%。扣除食品和能源價格的核心CPI連續第四個月回升，本月環比上漲0.5%，同比上漲0.6%，漲幅均比上月有所擴大。據測算，在1月份0.5%的CPI同比變動中，翹尾影響約為-0.2個百分點，今年價格變動的新影響約為0.7個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，1月CPI環比上漲0.7%，強於近10年同期平均水平的0.6%，春節因素推升食品價格及服務價格所致，但弱於春節在1月的年份均值1.1%。核心CPI環比上漲0.5%，強於近10年同期平均的0.3%，同比上漲0.6%，連續第四個月回升。春節假期效應釋放疊加前期政策對總需求有所提振，共同帶動核心CPI持續改善。展望下一階段，預計CPI同比漲幅或將小幅回落。伴隨春節假期結束，旅遊出行、餐飲、電影等消費將有所回落。春節過後，肉類需求回落，疊加豆粕與玉米等主飼料價格處於低位，預計豬肉價格將走弱，鮮菜鮮果等也將因氣溫回升價格下降。

東方金誠研究發展部總監馮琳指出，2月春節錯期效應逆轉，CPI環比將由升轉降，同比則有可能出現一定幅度的負增長，估計將在-0.3%左右。預計今年耐用消費品以舊換新支持資金規模將擴大1倍，達到3000億左右；後期也不排除在全國範圍內較大規模發行消費券和消費補貼、將促消費範圍由耐用消費品擴大到一般消費品和服務消費的可能。2025年樓市支持政策也會繼續加碼，著力推進房地產市場止跌回穩，這對居民消費信心影響最大。整體上看，今年CPI整體還會處於偏低水平，將為實施超常規逆週期調節提供較大空間。

PPI同比下降

董莉娟指出，1月份，受春節假日等因素影響，工業生產處於淡季，全國PPI（工業生產者出廠價格指數）環比下降0.2%，同比下降2.3%。據測算，在1月份2.3%的PPI同比降幅中，翹尾影響約為-2.1個百分點，今年價格變動的新影響約為-0.2個百分點。

溫彬指出，1月PPI同比-2.3%，降幅持平上月，略弱於市場預期。環比下降0.2%，表現弱於季節性。1月是工業生產淡季，疊加今年春節假日提前，影響PPI表現。展望下一階段，受主要發達國家製造業放緩、全球需求趨弱影響，全球大宗商品價格預計將整體回落，但春節後工業建築業逐步復工復產，增量政策漸進顯效，市場供需關係將得到邊際修復，疊加「搶出口」持續，有望推動國內工業品價格回升，預計PPI同比降幅將有所收窄，但走出負區間仍需時日。此外，特朗普上任後帶來經貿環境不確定因素大增，也是影響因素。

馮琳表示，當前工業品價格仍處在弱勢運行狀態，核心原因還是市場需求回暖對工業品價格的拉動作用有限。背後是本輪財政化債政策力度很大，但對地方政府穩增長能力的提振效應還需要一段傳導時間，而樓市改善的可持續性有待觀察，也尚未傳導到房地產投資端，因而需求回暖對工業品價格的拉動作用有限。展望未來，受上年同期價格基數下行影響，2月PPI同比降幅將收窄至-2.1%左右。後續PPI同比能否較快轉正，將主要取決於2025年逆週期調節政策的效果，其中房地產支持政策的影響最大。與此同時，需要重點關注今年外貿環境變化可能對國內工業品價格帶來的影響。

新京報貝殼財經記者張曉翀

編輯 張冰

校對 盧茜