爭奪家用空調行業第四奧克斯電氣赴港IPO能否圓夢

繼美的集團登陸港交所後，港股或將再迎來空調行業玩家。

近期，奧克斯電氣向港交所遞交招股書，這並不是奧克斯首次衝擊上市。2016年，奧克斯掛牌新三板後，火速撤離，並向A股邁進；不過，公司完成上市輔導後仍未圓夢，轉道港股。

目前，奧克斯空調近半營收來源於海外市場，登陸港股也有助於全球化佈局。此前，公司與格力電器董事長兼總裁董明珠隔空對戰引發廣泛關注，奧克斯電氣未掌控空調核心技術壓縮機，成為公司發展的一大風險因素。奧克斯空調主打線上市場，招股書提到公司是「第四大家用空調公司」；與此同時，小米空調也聲稱自己是行業第四，行業競爭或將加劇。

公司招股書截圖/圖。

「閃婚閃離」新三板，A股輔導未圓夢

奧克斯電氣上市之路又轉向。近期，奧克斯電氣向港交所提交招股書，再度引發市場關注。

1986年，時年25歲的鄭堅江承包了瀕臨破產的龍觀鍾表零件廠開始創業。1994年，鄭堅江成立前身公司寧波奧克斯電器廠。2016年1月，寧波奧克斯電氣在新三板掛牌。不過，當年年底，寧波奧克斯電氣決定自願終止在新三板掛牌。2017年1月，公司新三板終止掛牌完成。

2016年12月，寧波奧克斯電氣曾計劃申請於上海證券交易所上市。2018年10月，寧波奧克斯電氣開始進行上市輔導。2023年6月，公司上市輔導完成。此番，公司轉道港股上市。

招股書顯示，鄭堅江通過Ze Hui（一家英屬維爾京群島公司）持股85%，鄭堅江的弟弟鄭江通過Ze Hong（一家英屬維爾京群島公司）持股10%，鄭堅江的內兄何錫萬通過Ze Long（一家英屬維爾京群島公司）持股5%。

奧克斯電氣為何謀求上市和多次轉向？產業觀察家丁少將認為，奧克斯電氣港股上市，有了資本市場的加持，或帶來更大的增長拉力。上市後可以更好地推動公司治理，以更好地開啟多元化戰略，打造新增長曲線。

產業分析師梁振鵬認為，目前，奧克斯電氣資產負債率較高，償還債務壓力和財務壓力大，急需上市融資滿足擴張生產銷售規模所需的資金。

「此前，奧克斯電氣放棄A股而改道港交所，可能是因為港股對中小企業IPO更加友好。此外，港交所的交易活躍度較高，對於投資者來說更具吸引力。」梁振鵬表示。

未掌控空調核心技術壓縮機

奧克斯電氣在空調市場以擅長「空戰」著稱。2003年起，公司啟動了全國性產能提升戰略，相繼在寧波、南昌建立產業園，並進軍中央空調板塊。2013年起，公司拓展電商渠道。2017年，奧克斯電氣推出新零售模式，通過減少經銷層級。

奧克斯電氣2022年-2024年前9個月收入分別為195.3億元、248.3億元、242.8億元，同期公司淨利分別約為14.4億元、24.9億元、27.2億元。同期公司毛利率分別為21.25%、21.84%、21.46%；目前，格力、美的、海爾、海信的空調產品毛利率多在25%以上。

梁振鵬提到，奧克斯電氣盈利能力受到多種因素的製約，其中空調產品毛利率較低是重要因素，奧克斯電氣目前最大的問題就是沒有核心技術（不能自主生產壓縮機），這會讓奧克斯在空調市場的競爭中缺乏上遊核心產業鏈的話語權，比較被動，也會影響產品毛利率、綜合競爭力。

「奧克斯電氣主營業務較為單一，企業面臨的風險相對較高。當前，空調市場激烈競爭，奧克斯空調產品的質量性能與格力、美的等空調龍頭企業有一定差距，技術創新能力相對較弱，存在侵犯競爭對手專利導致多次敗訴賠償等情況，品牌知名度、美譽度受到影響。」梁振鵬認為。

2001年起，奧克斯電氣開始在海外市場建立業務。2019年，奧克斯電氣日本研發中心成立，泰國生產基地同年投產。2023年開始，公司相繼在馬來西亞、泰國、美國、阿聯酋、越南及沙特阿拉伯等地區設立海外銷售公司及組建本地團隊。奧克斯電氣招股書顯示，2022年-2024年前九個月，國內收入分別佔總收入的57.1%、58.1%、54.1%。

「奧克斯電氣以ODM（代工）為主的模式存在的主要優勢是能夠快速進入海外市場並獲得穩定的業務收入。通過與海外品牌合作，奧克斯可以獲得更多的業務機會和資源，從而擴大市場份額。然而，這種模式也存在一些挑戰，如品牌知名度不高、難以建立穩定的客戶關係等。」梁振鵬認為。

奧克斯與小米爭奪家用空調第四？

空調市場腰部競爭加劇。近年來，美的、格力在空調市場繼續纏鬥，市場份額偶被腰部企業蠶食；不過，美的、格力、海爾等三家企業仍牢牢佔據空調市場70%以上份額。海信、TCL、小米、奧克斯等企業也在搶奪市場。與此同時，小米空調公開表明自身位居行業第四。

不過，奧克斯電氣招股書提到，根據弗若斯特沙利文報告，按2023年銷量計，公司是全球市場第五大空調公司，市場份額為6.2%。按2023年銷量計，公司是全球市場第四大家用空調公司。