穎通控股推進港股上市，品牌授權「依賴症」待解

在衝擊「中國香水第一股」的路上，穎通控股還面臨著一些挑戰。2月17日，新京報貝殼財經記者獲悉，穎通控股有限公司（以下簡稱「穎通控股」）更新招股說明書，繼續推進港交所上市進程，由BNP Paribas（法國巴黎銀行）和中信證券擔任聯席保薦人。

此前在2024年7月，穎通控股首次向港交所遞交招股書，但由於6個月的有效期已滿，其上市申請在今年1月被標記為「失效」。

六個月淨利潤1.155億元，超八成營收來自香水

在招股書中，穎通控股將自身定位為「中國最大的香水品牌管理公司」，其發展歷程可以追溯到1987年，彼時，穎通控股的主要經營附屬公司之一「穎通遠東」把一個巴黎品牌的香水引進中國市場，開創了將進口香水產品帶入中國市場的先河；2005年，該公司開始在中國市場管理Hermès（愛馬仕）的香水產品，並借此迅速打開知名度；隨著在香水市場的多年經營，穎通控股於2022年以「Santa Monica（聖曼尼加）」為名，推出了自有品牌。

穎通控股目前管理的外部品牌共有66個，包括Hermès（愛馬仕）、VanCleef&Arpels（梵克雅寶）以及Chopard（蕭邦）等，其中，59個品牌在中國市場擁有獨家授權或分授權，涵蓋香水、護膚品以及彩妝、個人護理產品、眼鏡、家居香氛等領域。

從業績表現來看，截至2022年3月31日、2023年3月31日和2024年3月31日的三個財年內，穎通控股的營收分別為16.747億元、16.991億元以及18.638億元，同期的淨利潤分別為1.709億元、1.731億元和2.065億元。在截至2024年9月30日的六個月內，其營收達10.644億元，淨利潤為1.155億元。

按產品類別劃分，香水是穎通控股營收的「主力軍」。截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三個財年以及截至2024年9月30日的六個月內，香水的營收佔比數別達89.3%、88.5%、81.7%和83.1%。相比之下，其銷售個人護理產品及家居香氛產生的收入在總收入中的佔比不超2%。

新京報貝殼財經記者注意到，各報告期內，由於公司所售香水中，建議零售價相對較高（1000元-2000元）的香水比例增加，穎通控股的香水平均售價呈增長趨勢。截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三個財年內，其香水銷量分別為710萬件、650萬件和670萬件。

依賴品牌授權商發展業務，自有品牌營收佔比不足1%

雖然近年來營收與淨利潤保持增長，但從業務模式來看，穎通控股主要從分銷採購自有品牌授權商的產品中產生收入，「我們幾乎所有收入均來自銷售香水、護膚品、彩妝、個人護理產品、眼鏡及家居香氛的外部品牌」，該公司表示，其銷售的產品主要來自歐洲、日本及美國的品牌授權商。

各報告期內，穎通控股主要從外部品牌授權商處採購品牌產品。截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三個財年以及截至2024年9月30日的六個月內，其向五大供應商的採購額分別達8.107億元、6.981億元、7.715億元以及4.765億元，分別佔總採購額的85.1%、84%、81.6%及79%。

依賴外部品牌代理的商業模式也為穎通控股帶來了風險。

例如，2022年12月，穎通控股與一家奢侈品品牌的主要品牌授權商簽訂的分銷協議到期，在截至2023年3月31日的財年內，穎通控股通過該協議獲得的收入為4.247億元，佔總收入的25.5%，不再續約的主要原因是該品牌授權商決定自行在中國市場經營。

據悉，穎通控股與品牌授權商訂立的大部分協議的初始期限為三年至五年，而該協議「可由品牌授權商在發出事先書面通知的情況下予以終止」，穎通控股與品牌授權商續簽協議則「通常須經雙方同意」。在招股書中，該公司坦言「我們依賴品牌授權商（包括品牌所有者及其一級授權經營商）來發展業務」，如果未能與品牌授權商取得穩定合作，其財務狀況、經營業績均將受到重大不利影響。

與此同時，從營收佔比來看，目前穎通控股的自有品牌「難挑大樑」。

截至2024年9月30日，該公司僅擁有一個自有品牌「聖曼尼加」，截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三個財年以及截至2024年9月30日的六個月內，該品牌產生的收入分別為100萬元、530萬元、1700萬元以及650萬元，營收佔比數別為0.1%、0.3%、0.9%和0.6%，均不足1%。

此次IPO，穎通控股的目的之一就是繼續投資發展自有品牌，就「聖曼尼加」來說，「我們將微調產品分類，使之更加切合目標客戶的偏好及消費力」，同時計劃在該品牌下開發家居香氛，以抓住細分市場中不斷增長的機遇。

此外，穎通控股還計劃收購或投資護膚品牌，在選擇標的時，將主要考慮地理位置（以位於中國或亞太市場的品牌為主）、穩健的經營情況和市場聲譽、多樣化的產品組合等因素，不過，目前「尚未發現任何合適的收購或投資目標」。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 林子

校對 楊利

封圖 「穎通中國」微信公眾號截圖