A股6家零食股業績預告PK：業績表現分化，量販零食成「救星」

2024年，零食行業整體穩步擴容，市場規模持續擴大，但企業間業績分化明顯。

東方財富Choice數據顯示，截至2月18日，A股11家零食股中，三隻鬆鼠、萬辰集團、黑芝麻、良品鋪子、好想你、來伊份6家公司已發佈2024年業績預告。其中，三隻鬆鼠、萬辰集團、黑芝麻3家公司業績預盈，另外3家公司業績預虧。

在業績分化的同時，這6只零食股的股價在2024年也出現分化。其中，三隻鬆鼠、萬辰集團、黑芝麻、好想你、來伊份5家上市公司2024年年底的收盤總市值均高於2024年年初，只有良品鋪子在2024年年底的收盤總市值低於2024年年初。

良品鋪子於2020年2月24日在上海證券交易所上市，股票發行價格為11.90元/股。東方財富Choice數據顯示，上市後，良品鋪子的總市值巔峰出現在2020年7月，其收盤總市值一度超過340億元。截至2024年年底，良品鋪子的收盤總市值約為56.98億元。

A股6家零食股去年業績表現分化

萬辰集團靠量販零食業務扭虧

東方財富Choice數據顯示，目前A股的零食股共包括11家上市公司，其中，6家上市公司已經發佈了2024年業績預告，它們是三隻鬆鼠、萬辰集團、黑芝麻、良品鋪子、好想你、來伊份。整體來看，3家業績預盈，3家業績預虧。

2月1日，民生證券分析師在研報中指出，在2024年業績預喜的個股中，向外進行市場拓展的業績兌現是核心驅動；在一些細分行業中，出現了不同企業對同一個業績驅動因素截然不同的判斷，行業內預喜的個股正在展現出其在本輪產能出清週期中「獲勝」的潛力。

3家企業業績預盈的原因分別是什麼？

2024年，三隻鬆鼠預計實現營業收入102億元至108億元，同比增長43.37%至51.80%；淨利潤為4億元至4.2億元，同比增長81.99%至91.09%；扣非淨利潤為3億元至3.3億元，同比增長195.31%至224.84%。

在三隻鬆鼠看來，2024年「重回百億」總目標如期達成要歸功於「高端性價比」總戰略，「全品類+全渠道」經營方式，疊加「製造型自有品牌零售商」的商業模式，為持續規模化發展奠定了管理基礎。

在黑芝麻的2024年業績預告中，雖然增速不及三隻鬆鼠高，但是同樣保持住了盈利狀態。

在解釋業績變動原因時，黑芝麻表示，一方面，公司持續強化成本與費用管控，綜合毛利率同比有所增加，其間費用同比有一定下降；另一方面，公司加強應收款的催收，2024年計提的信用減值金額同比減少。

在沒有改名之前，萬辰生物的主要業務是從事鮮品食用菌的研發、工廠化培育與銷售。2022年8月，萬辰生物通過設立控股子公司的方式進入量販零售行業；2023年，萬辰生物的量販零食業務越做越大，同年9月更名為「萬辰集團」，開啟食用菌和量販零食雙主業模式。

2023年，萬辰集團的量販零食業務實現營業收入87.59億元，同比增長13057.81%。但是由於食用菌業務受行業競爭及市場供求關係變化等因素影響，公司整體在2023年處於虧損狀態。剔除股份支付費用後，2024年，萬辰集團的量販零食業務預計實現淨利潤7.9億元至8.8億元，淨利率為2.50%至2.75%，公司整體業績成功扭虧。

3只零食股虧損原因不一

降價策略令良品鋪子面臨上市後首個虧損年

在2024年業績預告中，有人歡喜有人憂。良品鋪子、好想你、來伊份為何陷入虧損？

良品鋪子於2020年2月24日在上海證券交易所上市，2024年是其上市後的首個虧損年。良品鋪子預計2024年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4000萬元到-2500萬元；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-7000萬元到-5000萬元。

良品鋪子表示，公司2024年仍遵循「降價不降質」方針，售價下調及產品結構的調整影響了公司的毛利率，因此公司的淨利潤下降。

好想你已經連虧兩年，2024年業績預虧的原因是：因公司收入結構變化等因素影響，毛利率水平有所下降；報告期內，公司確認湖南鳴鳴很忙商業連鎖有限公司投資收益同比大幅增加。但公司毛利和其他類收益仍不足以覆蓋期間費用，導致公司2024年度繼續虧損。

對於來伊份而言，2024年是其上市後的第二個虧損年（來伊份於2016年10月12日在上海證券交易所上市，上市後的首個虧損年是2020年）。來伊份表示：「2024年，公司主營業務在主要銷售區域受市場環境的挑戰較大，導致公司華東岸域銷售有所下降；同時，公司部分銷售渠道的戰略調整及經營模式優化等工作導致轉型期業績不及預期。」

零食量販渠道崛起

線下傳統業態競爭加劇

面對激烈的市場競爭，多家零食企業選擇積極擁抱零食量販渠道。

2024年5月，洽洽食品對外表示：「零食量販渠道已成為休閑食品行業的重要銷售渠道，公司將進一步積極擁抱零食量販渠道，加快推進零食量販終端門店、會員店的拓展，持續推進TO-B渠道、餐飲渠道、社區團購等新渠道，通過差異化產品方案，加快實現創新突破。」

三隻鬆鼠在2024年半年報中分析表示，隨著國內「AI數字化、物流、城鎮化」三大基礎設施的逐漸成熟，疊加外部環境及消費者「性價比」需求的變化，線下傳統業態競爭加劇。

2024年10月，甘源食品對外透露：「公司積極擁抱零食量販渠道，與量販頭部系統、腰部系統形成穩定合作關係。2024年前三季度渠道收入保持較高增速水平。隨著該渠道的快速發展，不但給公司帶來業績的增長，同時幫助公司實現產品的渠道下沉和銷售網點的補充，進一步提升公司的終端覆蓋率。」

2024年年底，中金公司發佈研報稱，零食量販渠道於2021年至2024快速發展，預計中期仍有擴容空間；目前國內折扣業態模型仍在持續迭代，預計線下社區折扣業態將從零食垂直品類逐漸擴展復合品類，對標海外發達市場折扣業態滲透率有望達15%至20%。

新京報貝殼財經記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 柳寶慶