「氫能第一股」億華通易主背後：崛起的旭陽系與新能源野心

「氫能第一股」億華通（688339.SH/2402.HK）正從併購走向易主。

2月末首次宣佈收購旭陽氫能後，億華通時隔半個月披露了這筆交易的詳情。根據交易方案，億華通此次募集資金的發行對象為旭陽集團，交易完成後，預計控股股東變更為旭陽集團。

作為億華通新主，旭陽集團在3月13日發佈的消息中稱通過控股億華通將持續打造氫能產業新生態。

新京報貝殼財經記者梳理看到，旭陽集團背後的實際控制人是頗為低調的企業家楊雪崗，其曾在水利行業工作多年，後創業進入焦炭化工行業，近年則加速新能源佈局。2021年，楊雪崗拿下了首家A股上市公司濱海能源（000695.SZ）的控制權。2023年，濱海能源跨界新能源，進入新能源鋰電池負極材料領域，並選擇烏蘭察布市作為負極材料生產基地。

去年虧損4.53億元，併購化解盈利難題？

此次交易的標的為定州旭陽氫能有限公司（「旭陽氫能」）100%股權，交易對方為旭陽集團有限公司（「旭陽集團」）。

公告顯示，億華通擬通過發行股份的方式向旭陽集團購買定州旭陽氫能100%的股權，並募集配套資金總額不超過5.5億元，不超過發行股份購買資產交易價格的100%。據億華通介紹，這筆募資將用於支付本次交易的相關費用、標的公司的項目建設及補充流動資金等。

億華通就此次交易表示，公司主要產品目前主要應用於客車、物流車及重卡等商用車型。通過對旭陽集團氫能相關資產的收購，可完善上市公司在氫能源產業鏈上下遊的佈局，進一步打通終端應用場景，助力上市公司成為以燃料電池為核心，業務覆蓋氫的「製-儲-運-加-研-用」全鏈條的綜合清潔能源供應商。

作為億華通此次交易的標的，旭陽氫能是定州當地發展氫能產業的重要依託之一。2020年，旭陽集團與定州市人民政府簽署了氫能發展戰略合作協議。

如今，億華通開疆拓土，背後氫能企業面臨的盈利窘境難以忽視。

2月末披露併購計劃的同時，億華通發佈了2024年業績快報。過去一年，營業收入同比下降超過50%，虧損4.53億元，較2023年進一步擴大。而自2020年上市以來，億華通的累計虧損已超過10億元。

「目前氫能行業不盈利，補貼到位也不及時，現金流確實比較緊張。」有接近企業人士向貝殼財經記者表示，此次併購可能是當下最好的解決途徑，能加快產業市場化，實現雙贏。

早在2月底，隆基綠能董事長鍾寶申在一次媒體溝通會上向貝殼財經記者表示，隆基氫能自成立以來一直處於投入階段，尚不能實現盈虧平衡，「氫能屬於新興產業，研發投入比較大，目前產品銷量不夠大，所以覆蓋不了研發費用。」鍾寶申表示，未來隨著全球深度去碳化，氫的應用會更為廣泛，當下沒有實現盈利的時間表。

近年來頻繁出手，旭陽系進擊新能源

億華通此次募集資金的發行對象為旭陽集團。根據目前交易方案，交易完成後，預計億華通控股股東變更為旭陽集團，實際控制人變更為旭陽集團實際控制人。

旭陽集團是港股上市公司中國旭陽集團（1907.HK）（「香港旭陽」）的全資子公司，後者的實際控制人為楊雪崗、路小梅夫婦。

香港旭陽2019年登陸港交所。上市文件披露顯示，創始人楊雪崗1985年畢業於中國滄州河北水利專科學校（現河北水利電力學院），其後任職於邯鄲水利局直轄的公營機構東武仕水庫管理處，長期擔任東武仕水庫管理處副處長，1995年左右開始創業。

楊雪崗選中的創業賽道是石化行業。旭陽集團官網介紹顯示，其是一家集焦炭、化工、新能源、新材料等業務板塊協同發展的大型企業集團，擁有河北邢台、定州、樂亭、滄州，山東鄆城、東明，內蒙古呼和浩特，江西萍鄉，印尼蘇拉謝夫域士等9個生產園區。集團以焦炭為起點，形成了碳材料、醇氨、芳烴三條化工產業鏈，總運營規模2683萬噸/年。

楊雪崗與旭陽集團平素低調，對於資本市場並不缺乏野心。最初試水的企業奧特美克在2013年掛牌全國中小企業股份轉讓系統，主營水利信息項目規劃、諮詢及評估以及軟件及硬件產品開發及服務。2019年5月，奧特美克終止掛牌，同年3月香港旭陽上市。

2021年，楊雪崗拿下了首家A股上市公司濱海能源（000695.SZ）的控制權。當年10月，濱海能源當時的控股股東天津京津文化傳媒發展有限公司（「京津文化」）與旭陽控股有限公司（「旭陽控股」）簽署了股份轉讓協議，以總價款6億元將濱海能源20.00%轉讓給了旭陽控股。

濱海能源此前主要從事包裝印刷和出版物印刷業務。旭陽控股在當時的權益變動報告書中表示，收購濱海能源系看好上市公司未來發展前景，認可上市公司長期投資價值，獲得控制權後將利用自身資源優勢和業務經驗，全面推進濱海能源的戰略性發展。

在易主旭陽控股後的2023年，濱海能源將主營業務推進了新能源鋰電池負極材料領域，並選擇烏蘭察布市作為負極材料生產基地。2024年，濱海能源負極材料實現批量供貨。

至於這一戰略決策，濱海能源曾在定期報告中提到，其主要的生產基地位於內蒙古自治區，具有電費優勢，同時公司在內蒙古的負極材料項目及佈局的晶矽光伏項目均配有源網荷儲綠電指標，綠電覆蓋比例預計接近50%，有利於降低生產成本。

不過，在市場供需尚未平衡的當下，作為新進入者的濱海能源缺乏規模優勢，同樣面臨盈利挑戰。公司此前披露，預計2024年將出現2200萬元至2900萬元的虧損。

新京報貝殼財經記者 朱玥怡 編輯 王進雨 校對 柳寶慶