韓束「依賴症」難消、營銷費用高企，上美股份利潤增速放緩

業績「狂奔」的背後，上美股份仍存隱憂。3月13日，新京報貝殼財經記者獲悉，上海上美化妝品股份有限公司（以下簡稱「上美股份」）發佈正面盈利預告。據預計，該公司2024年收入為67億元至69億元，較上年同期增長59.9%至64.7%；利潤為7.5億元至8.1億元，同比增長62.4%至75.4%。

利潤增速「踩刹車」

上美股份在公告中指出，根據目前可得資料，其收入及利潤的增加主要得益於旗下科學抗衰護膚品牌韓束、中國嬰童功效護膚品牌newpage一頁的收入實現同比大幅增長。

資料顯示，上美股份起源於2002年，2022年12月在港交所上市，成為「港股國貨美妝第一股」，旗下擁有韓束、一葉子、紅色小像三大主力品牌，同時打造第二增長曲線，推出newpage一頁、安敏優等新品牌，主營業務包括護膚、母嬰、洗護等，並建有兩大科研中心和兩大供應鏈。

從業績體量來看，newpage一頁短期內仍無法與韓束比肩，後者是上美股份當之無愧的營收支柱。去年上半年，韓束實現收入29.27億元，同比增長184.7%，佔公司總收入的83.6%。另據「上美股份CHICMAX」微信公眾號消息，韓束2024年在抖音平台的GMV（商品銷售總額）達67.84億元，同比增長103%；被其視為「第二增長曲線」的newpage一頁，2024年全渠道銷售額為4.4億元。

可以說，上美股份的增長主要靠韓束，韓束的增長主要靠抖音。

而韓束在抖音「吸金」的同時，也暴露出上美股份高度依賴線上渠道的情況。去年上半年，該公司線上渠道實現收入31.72億元，收入佔比增至90.6%；線下渠道收入約3億元，收入佔比僅為8.6%。

值得關注的是，儘管2024年上美股份預計實現收入與利潤的雙增長，但利潤的增長形勢已經開始放緩。2023年，該公司利潤由上年同期的1.371億元增至4.617億元，同比增速高達236.76%。而2024年，其利潤預計同比增長62.4%至75.4%。

營銷及推廣費用飆升

今年1月，上美股份創始人兼CEO呂義雄發佈了一封名為「致奮鬥者 致創新者」的公開信，宣佈了上美股份未來的戰略規劃，明確提出「2025年衝刺100億目標，2030年衝刺300億目標」，同時強調將「培養公司組織驅動領先、科研領先、信息AI領先、營銷領先、智能化生產領先、從個性化發展走向共性化發展六大競爭面。」

其中，在營銷推廣方面，上美股份確實砸下了「重金」。去年上半年，為提高品牌曝光度、把握新渠道機會，上美股份加大了品牌宣傳力度和渠道建設投入，營銷及推廣費用同比增長了169.2%至16.95億元，這項費用的增速甚至超過了同期公司營業收入的增速。

為實現業績目標，上美股份正在建立多元產品體系，例如今年2月韓束推出了「紅運」粉餅，將底妝視為新的突破口。

新京報貝殼財經記者查詢國產普通化妝品備案信息瞭解到，上海韓束生物科技有限公司備案了多款新產品，其中，最新的是今年2月21日備案的韓束水光煥采調色隔離乳。

在營收佔比超八成的情況下，上美股份或仍將希望寄託在韓束身上。去年上半年，在該公司三大主力品牌中，一葉子實現收入1.25億元，同比下滑38.6%，在總收入中的佔比降至3.5%；紅色小象的收入為1.74億元，同比減少7.9%，在總收入中的佔比為5%。兩個品牌合計收入佔比不足10%。

呂義雄在公開信中表示，為落地上美股份未來三至十年的戰略規劃，要聚焦「化妝品一個賽道＋多品牌裂變」的模式，「以多品牌的成功支撐企業的可持續增長。」目前來看，韓束的成功仍沒有「複製」到其他品牌，而上美股份能否在今年實現百億目標，也有待時間和市場的檢驗。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 嶽彩周

校對 王心

封圖 上美股份公告截圖