百亞股份開盤跌停：核心品牌陷翻新醜聞 業績高度依賴單一品牌

「A股衛生巾第一股」百亞股份陷翻新醜聞，兩大品牌殘次品二次流通拷問品控體系。

3月15日，2025央視3·15晚會曝光「翻新衛生巾、紙尿褲被二次銷售」行業亂象。位於濟寧市梁山縣的梁山希希紙製品有限公司在銷售劣質衛生巾、嬰兒紙尿褲，且數量巨大。據濟寧市聯合調查組發佈的情況通報，目前涉事企業已經被查封，企業負責人已被控制，相關情況正在進行深入核查。

該公司負責人表示，雖然希希公司名為「紙製品公司」卻並不生產紙製品，「最主要的業務就是廢品回收，即專門從紙尿褲和衛生巾生產廠家購買生產線上不要的殘次品、下腳料等生產垃圾。」

調查過程中，央視新聞記者發現有的衛生巾上還保留著外包裝，指向自由點品牌。這些相對完好的嬰兒紙尿褲和衛生巾的殘次品被稱為「二等品」。不合格的衛生巾和紙尿褲會經過挑選，形狀完整地被翻新製作包裝，進行二次銷售。記者還遇見有客戶決定採購一批「二等品」的嬰兒紙尿褲，涉及好之、米菲、Babycare等品牌。

值得關注的是，好之、自由點均是重慶百亞衛生用品股份有限公司（以下簡稱「百亞股份」）旗下品牌。

為此，3月16日，百亞股份收到深交所的關注函，要求上市公司自查核實並說明是否知悉、參與媒體報導所述違規業務，和涉事違規公司是否存在交易往來或者應予說明的關聯、合作關係等。

3月17日，百亞股份開盤跌停，開於跌停價22.98元/股。

自由點、好之均定位「中高端」，產品質量受質疑

據百亞股份官網，該公司成立於2010年，2015年改製成為股份有限公司，主要從事一次性個人衛生用品的研發、生產和銷售，產品涵蓋衛生巾、嬰兒紙尿褲、成人失禁用品等，旗下擁有「自由點」「好之」「丹寧」等品牌。其中，自由點是衛生巾品牌，好之是嬰兒紙尿褲品牌，丹寧是成人失禁用品品牌，均定位中高端產品。2020年百亞股份在深交所上市，成為「A股衛生巾第一股」。

新京報貝殼財經記者在自由點天貓旗艦店發現，目前該店舖擁有粉絲176萬，店舖熱銷第一名的是優惠前售價49.9元的衛生巾組合套裝，頁面顯示已售50萬＋。

對於殘次品被翻新進行「二次銷售」，該品牌發佈聲明，「自由點堅決打擊非法回收、翻新、銷售殘次品以及製假售假違法行為，針對此次3·15提及的梁山希希紙製品有限公司違法回收自由點殘次料翻新售假行為，已成立專項調查組進行全面調查並將在第一時間向公安機關報案。」同時，將徹查殘次料違法回收行為，嚴格規範廢品處理流程，確保所有殘次料按照行業標準進行銷毀處理。

此外，該品牌客服人員告訴貝殼財經記者，自由點生產線、衛生等環節均經過嚴格的檢測並符合相關規定，官方直營旗艦店/品牌方合法授權店舖銷售的即為正品，可以放心購買使用，「2023年我們發現某電商平台的個人賣家‘三無小店’售賣假冒自由點系列產品，並非我們的授權店舖。對此，自由點第一時間向公安機關報案，已於2023年11月抓獲犯罪嫌疑人及查扣所有假貨。」

百亞股份旗下自由點、好之品牌相繼發表聲明。

好之天貓旗艦店則擁有31.6萬粉絲，銷量最高的商品是優惠前售價50.9元的「好之不要緊拉拉褲/紙尿褲」，頁面顯示已售8萬＋。

好之方面向貝殼財經記者表示，「報導中提到的非法回收和翻新行為，屬於不法分子對正規企業殘次品的非法操作，與好之本身的產品質量無關」，並稱品牌始終嚴格按照國家標準生產，絕無採用任何回收廢料生產的行為，「我們已採取法律手段追究相關責任方的違法行為，併成立專項調查小組進行全面徹查，我們堅決反對任何非法回收和翻新行為，並將盡快公佈調查結果。」

產品質量是品牌的生命線，新京報貝殼財經記者在黑貓平台搜索發現，截至發稿，共有5816條投訴中包含「自由點」關鍵詞。其中，不少消費者在3·15晚會播出後對自由點衛生巾的產品質量產生懷疑與擔憂，懷疑自己購買的是翻新後的衛生巾，「聯繫客服退款也無人處理」；還有消費者在使用後出現過敏、瘙癢等情況，並指出自由點衛生巾「棉花發黃」。好之方面，有消費者稱雙十一在旗艦店購買的紙尿褲一直不發貨，「商家說缺貨，讓加錢換別的產品，做了活動又不履行承諾。」

2024年自由點營收佔比超九成，百亞股份銷售費用激增

旗下兩大品牌被央視3·15晚會點名，3月16日，百亞股份收到深交所的關注函。 

3月16日，百亞股份發佈公告，公司收到深圳證券交易所上市公司管理一部下發的關注函，要求其自查並說明是否知悉、參與媒體報導所述違規業務，和涉事違規公司是否存在交易往來或者應予說明的關聯、合作關係；公司有關原材料採購、生產殘次品處置的制度和實際執行情況，內部控制機制是否有效運轉，是否存在採購不合格原材料、殘次品違規流通或者處置的漏洞，如是，公司擬採取的整改完善與消除影響措施。

業績方面，據百亞股份發佈的2024年度業績快報，報告期內，公司實現營業收入32.55億元，較上年同期增長51.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.85億元，同比增長19.7%。按渠道劃分，線下渠道實現營業收入16.16億元，較上年同期增長26.8%，其中，核心區域以外省份的營業收入同比增長82.1%；電商渠道實現營業收入15.25億元，較上年同期增長103.8%。

值得關注的是，百亞股份的營收在很大程度上依賴自由點品牌。數據顯示，2024年自由點產品實現營收30.37億元，較上年同期增長60.7%，營收佔比達93.3%，自由點產品毛利率達55.7%，同比增長了0.9%；2024年前三季度，自由點產品實現營業收入21.53億元，佔百亞股份營收的比例約92.6%。

而百亞股份的增長與其「激進」的宣傳推廣策略密不可分。為提升品牌影響力、擴大消費者人群，2024年百亞股份的銷售費用達12.26億元，同比增長83.3%，遠超同期51.8%的營收增幅。據該公司表示，後續仍將「保持一定力度的品牌資源投入，進一步提高產品知名度和美譽度」，以擴大經營規模、增加產品的市場份額，提升公司的市場競爭力。

此次3·15晚會曝光的「翻新衛生巾、紙尿褲被二次銷售」行業亂象，無疑會在一定程度上影響自由點、好之的品牌形象。關於後續整改等相關問題，新京報貝殼財經記者多次致電百亞股份，截至發稿，電話暫未接通。

新京報貝殼財經記者 李錚 編輯 陳莉 校對 楊利