韓束收入佔比八成、研發費用率下滑，上美股份多品牌佈局成效待考

一直著重強調「多品牌」的上美股份，營收增長仍主要靠韓束。3月24日，新京報貝殼財經記者獲悉，上海上美化妝品股份有限公司（以下簡稱「上美股份」）發佈2024年業績公告。報告期內，上美股份業績表現可圈可點——收入由上年同期的41.91億元增至67.93億元，同比增長了62.1%；毛利同比增長69.2%至51.09億元；利潤為8.03億元，上年同期這一數字約4.62億元。

韓束收入佔比增至82.3%，一葉子、紅色小象收入佔比均下滑

「我們是一家多品牌化妝品公司，專注於護膚品、母嬰護理產品、洗護個護產品以及彩妝產品的研發、生產及銷售」，上美股份稱，公司自成立以來一直實行多品牌戰略。

資料顯示，上美股份起源於2002年，2022年12月在港交所上市，成為「港股國貨美妝第一股」，旗下主要擁有韓束、一葉子、紅色小象、newpage一頁等品牌。2024年，該公司的收入也主要來自這四個品牌，合計實現收入65.72億元，同比增長65.3%，在總收入中的佔比達96.7%。

按品牌劃分，上美股份於2003年推出的韓束是當之無愧的營收「支柱」，去年該品牌收入同比增長80.9%至55.91億元，收入佔比達82.3%，較上年同期73.7%的佔比進一步提升。其中，去年上半年，韓束實現收入29.27億元，同比增長184.7%。

定位「修護年輕自愈力」的一葉子於2024年實現收入約2.29億元，同比減少35.7%，收入佔比也由上年同期的8.5%降低至3.4%；據上美股份官網信息，2016年12月，一葉子曾是國內市場份額第一的面膜品牌。對於報告期內收入的下滑，上美股份表示，主要原因是公司正將一葉子轉型調整。

再看該公司於2015年推出的母嬰護理品牌紅色小象，2024年實現收入3.76億元，同比微增0.1%，佔年內總收入的比例由上年同期的9%降低至5.5%。

此外，儘管上美股份在業績公告中稱，newpage一頁的明星產品帶動整體品牌銷量快速增長，但從業績體量來看，該品牌短期內仍無法與韓束比肩。2024年，newpage一頁的收入同比增加146.3%至3.756億元，收入佔比與紅色小象相同，為5.5%。

營銷及推廣開支增速超過營收增速，研發費用率降至2.6%

在業績公告中，上美股份將2024年收入的增長歸功於「主要品牌之一韓束產生的收入增加」，數據顯示，報告期內韓束品牌的線上渠道GMV（商品交易總額）位列美妝國貨品牌第二。

按渠道劃分，報告期內，該公司線下渠道收入佔比由上年同期的12.9%降至8.5%，其中，由於消費習慣改變，線下零售商銷售收入同比減少15.2%；線上渠道實現收入61.5億元，收入佔比由上年同期的85.6%增至90.5%，因韓束品牌勢能增強，其線上自營銷售收入同比增長82.6%至53.12億元。

值得關注的是，韓束一路「高歌猛進」或與上美股份的「重金」營銷有一定關係。

數據顯示，2024年上美股份銷售及分銷開支同比增長76.2%至39.47億元，在收入中的佔比由上年同期的53.5%提高至58.1%。其中，為提高品牌曝光度、把握新渠道機會、加大品牌宣傳力度及渠道建設投入，該公司營銷及推廣開支同比大幅增長90%至33.17億元，該項費用增速超過了營收增速。

同期，上美股份的研發費用雖然同比增長43%至1.8億元，但在收入中的佔比卻降至2.6%，上年同期這一佔比為3%。「我們於2003年開始自主研發活動，一直堅持產品自主研發」，該公司表示，目前已經構建自主科研體系，目標是打破國際科研壁壘，未來「將繼續開展新品牌、新產品的試點項目，改善消費者體驗，滿足消費者多樣化需求，最終創造更多增長機遇。」

今年1月，上美股份創始人兼CEO呂義雄發佈了一封名為「致奮鬥者 致創新者」的公開信，宣佈了公司未來的戰略規劃，明確提出「2025年衝刺100億目標，2030年衝刺300億目標」，同時強調，為落地上美股份未來三年至十年的戰略規劃，要聚焦「化妝品一個賽道＋多品牌裂變」的模式，「以多品牌的成功支撐企業的可持續增長。」

據業績公告披露，在護膚品方面，該公司正在籌備推出與科學家田耕作合作研發的高端抗衰護膚品牌TAZU；母嬰護理品類方面，籌備推出知名IP「麵包超人」同名品牌。此外，上美股份還將推出與化妝師春楠共同設立的彩妝品牌NAN beauty。

不難看出，上美股份計劃通過豐富品牌矩陣的方式，分擔過於依賴韓束單一品牌的壓力。而其新品牌的試點能否成功，多品牌佈局何時顯現成效，也有待時間和市場的進一步檢驗。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 王琳琳

校對 陳荻雁