遭遇上市以來首虧，贛鋒鋰業加碼儲能、固態電池能挽回頹勢嗎

作為全球鋰業龍頭，贛鋒鋰業2024年遭遇了上市以來的首次虧損，且虧損規模超過20億元。業績公佈以來，公司市值跌破600億元。

在行業下行週期下，贛鋒鋰業也在行業下遊尋找機會以弱化週期影響。「（公司）業務除了上遊的鋰資源和鋰鹽，也涉及到了下遊的鋰電池製造、儲能業務、鋰電池回收等領域，上下遊一體化的業務佈局有利於公司風險應對能力，弱化鋰價波動帶來的影響」4月15日，贛鋒鋰業（002460.SZ/1772.HK）董事長李良彬在公司業績說明會上如是表示。

近年來贛鋒鋰業在加強資源端儲備的同時也在發力下遊鋰電池製造環節。去年公司鋰電池系列產品的營收佔比首次突破30%。儲能領域也是贛鋒鋰業業務拓展的重點之一，在上週的ESIE儲能展上，作為贛鋒鋰業鋰電池製造主體的贛鋒鋰電展出了587Ah大容量儲能電芯與6.25MWh液冷儲能系統等產品。

不過贛鋒鋰業押注的儲能行業目前尚未結束白熱化的價格競爭，能否帶贛鋒鋰業走出低谷尚不明晰。

行業下行週期下，公司在資本運作上並不順利。從事動力電池和儲能電池生產經營的贛鋒鋰電在分拆上市夢斷之後，於今年3月以自有資金16億元進行了回購減資。

鋰鹽、鋰電池量增價減，鋰電池系列產品營收佔比突破30%

2024年度公司實現營業收入189.06億元，同比下降42.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-20.74億元，為公司2010年上市以來的首次虧損。

投資造成的公允價值變動損失是虧損的大頭。受鋰產品價格波動的影響，贛鋒鋰業報告期內公允價值變動損失達14.89億元，主要系公司持有的金融資產Pilbara Minerals Limited（PLS）股價下跌導致。此外，其資產減值為4.23億元，主要是計提的存貨跌價損失。

而在贛鋒鋰業主營業務板塊中，基礎化學材料也即鋰鹽產品去年產量13.03萬噸LCE，銷量12.97萬噸LCE，實現營收共120.17億元，營收佔比接近64%；鋰電池、電芯實現營收58.97億元，營收佔比超過30%，動力儲能電池產量11.4GWh，銷量8.2GWh。

鋰鹽與鋰電池這兩項業務去年毛利率分別為10.47%、11.66%，同比下降2.06個、6.30個百分點。同時雖然兩大產品產銷規模較2023年均實現增長，但營收與利潤卻都出現下滑，這也是贛鋒鋰業列出的虧損原因——受供需格局轉變、鋰產品市場波動的影響，鋰鹽及鋰電池產品銷售價格下跌。

贛鋒鋰業號稱業務貫穿上遊鋰資源開發、中遊鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下遊鋰電池製造及退休鋰電池綜合回收利用，並在近年持續加強其鋰資源佈局。贛鋒鋰業此前在3月31日的業績會上表示，2025年公司的鋰資源自給率估計可以做到50%至60%左右，隨著馬里Goulamina鋰輝石項目產能提升後，公司的鋰資源自給率還可以進一步提高。

贛鋒鋰電分拆上市夢斷，加快固態電池產業化

3月中旬，作為贛鋒鋰業上遊鋰資源、鋰化工和下遊新能源汽車、儲能市場的連接樞紐，江西贛鋒鋰電科技股份有限公司（「贛鋒鋰電」）使用自有資金進行了定向減資回購，回購部分股東持有的贛鋒鋰電股份，回購資金約16億元。回購完成後贛鋒鋰業對贛鋒鋰電的持股比例上升至79.34%。

貝殼財經記者關注到，通過贛鋒鋰電此次回購實現退出的資方陣容頗為豪華，包括財政部參股的先進製造產業投資基金二期（有限合夥）、東風資管子公司、重慶國資、逆變器上市公司固德威（688390.SH），以及小米集團與格力集團參股的平台企業等。

上述投資者幾乎均在2021年或2022年入股贛鋒鋰電。資方簽署的增資協議就贛鋒鋰電實際控制人李良彬家族的回購義務作出了約定，其中一項即若贛鋒鋰電未能在2025年12月31日前實現合格IPO，或根據法律法規及上市規則等監管政策不符合分拆上市條件，資方有權要求李良彬家族進行回購。

而在2024年，贛鋒鋰業及董事長李良彬、時任董秘歐陽明因內幕交易江特電機股份被證監會江西監管局給予行政處罰。根據中國證監會《上市公司分拆規則（試行）》，上市公司或其控股股東、實際控制人最近36個月內受到過中國證監會的行政處罰，不得分拆上市。這意味著贛鋒鋰電必然趕不上2025年的IPO期限。

就贛鋒鋰電的上述減資，贛鋒鋰業在3月末的業績說明會上給出了正面回覆，表示贛鋒鋰電之前引入的外部股東大多是偏財務投資，對短期投資回報要求較高，因此無形中給贛鋒鋰電帶來較大財務壓力。減資回購完成後，贛鋒鋰電的股權結構變得更加簡單清晰，股東人數大幅減少也為未來的融資和資本運作打開了空間。

2016年正式投產的贛鋒鋰電是贛鋒鋰業從事動力電池和儲能電池生產經營的主體之一，去年淨利潤為-0.6億元。中關村儲能產業技術聯盟CNESA Data Link統計數據顯示，中國儲能技術提供商2024年度全球市場儲能電池出貨量排行榜中，贛鋒鋰電位列第10位。

「公司認為，國內和國外的儲能市場增量都很大，值得公司重視儲能業務賽道並加強佈局。」贛鋒鋰業此前表示，公司從2024年開始抓住儲能領域的快速發展機遇，在電網側獨立共享儲能和用戶側工商業儲能領域並肩發展，這兩項業務今年也計劃做大做強。

不過儲能行業目前尚未走出價格競爭的低谷。CNESA數據顯示，2024年儲能系統全年中標均價降幅達到43%。

目前幾大業務均較難實現快速反彈之際，贛鋒鋰業在加大對下一代電池技術的投入。其4月9日披露了公司固態電池項目研發進展，稱已形成固態電池全鏈路佈局，並加快推動固態電池商業化應用，在新能源汽車領域與某國際頭部車企簽訂聯合開發協議。

新京報貝殼財經記者 朱玥怡

編輯 嶽彩周

校對 穆祥桐