20億票房「熊出沒」難救業績，華強方特去年扣非後淨利降21%

去年春節檔「熊出沒」電影票房收穫20億元，同時還在國內擁有數量最多主題公園的華強方特文化科技集團股份有限公司（以下稱「華強方特」），卻面臨「賺錢難」的盈利壓力。

4月14日，華強方特發佈2024年年報。數據顯示，華強方特2024年營業收入約為69.1億元，同比增長3.62%；但歸屬於掛牌公司股東的淨利潤約為7.11億元，同比下降11.19%；扣除非經常性損益後的淨利潤為4.26億元，同比下降21.19%。

數據顯示，報告期內，華強方特已投入運營40餘個主題公園，以主題公園為主的文化旅遊項目數量位列全國第一。公司的兩大核心業務，文化內容產品收入增長顯著，但佔收入約八成的主題公園業務卻出現營業收入下降和營業成本上漲的情況。

佔收入約80%的主題公園業務盈利能力減弱，運營毛利率下降21個百分點

據瞭解，華強方特收入主要來自兩大塊，分別是文化科技主題公園和包括數字動漫、特種電影業務的文化內容產品。

其中，文化內容產品收入增長40.8%至11.11億元，但營收佔比僅為16%；而真正佔大頭的主題公園2024年的業績並不理想。數據顯示，約佔總營收80%的主題公園業務，去年營業收入為56.53億元，同比下降3.06%，其中運營收入為46.14億元，同比下降4.18%；運營成本反而同比增長9.17%，導致運營毛利率下降了21個百分點，盈利能力大幅減弱。另外，2024年新拓展業務「其他文旅業務」帶來收入1.24億元，同比增長438.84%。

2024年國內旅遊發展迅速，華強方特也趁勢加速主題公園在全國的佈局。截至去年年底，新開業了9個主題公園，還有多個城市的主題公園項目在建設中。但是，新主題公園並未帶來預期的盈利增長，根據華強方特2024年財報，主題公園運營板塊的個別子公司出現了持續虧損。不僅如此，華強方特的折舊和攤銷費用達15.72億元，這塊費用應該都是體現在主題公園運營業務上。

與主題公園業務形成鮮明對比的是，華強方特的文化內容產品收入增長顯著。其中，數字動漫收入約6.33億元，同比增長25.56%，主要是熊出沒系列大電影票房收入增加；特種電影設備銷售收入約4.78億元，同比增長67.82%，主要是特種電影設備驗收交付數量增加。無疑，超級IP「熊出沒」依然是最大功臣，但財報數據也凸顯了華強方特存在過度依賴「熊出沒」IP的問題。據瞭解，2024年春節檔上映的熊出沒系列第十部大電影《熊出沒·逆轉時空》雖然帶來20億元票房，但整體動漫收入僅6.33億元。由此可見，華強方特雖然也在不斷豐富動漫IP矩陣，但尚未形成穩定收入來源。

快速擴張的同時，負債率居高不下

2024年國內旅遊業恢復迅速，數據顯示，國內出遊人次達到56.15億，出遊總花費5.75萬億元。但主題公園的生意並不好做。

根據財報，2024年海昌海洋公園收入約18.18億元，與2023年的18.17億元基本持平；但歸屬於母公司擁有人的淨虧損約7.4億元，虧損同比擴大275%。另一家擁有歡樂穀等主題公園的企業華僑城財報顯示，文旅板塊2024年收入272.99億元，同比下滑13.03%，毛利率較上年減少4.76個百分點。調研數據顯示，截至2024年10月，國內共有385家主題公園，包含87家特大型和大型主題公園，當中22%處於虧損狀態。

對於運營40多家主題公園的華強方特來說，可謂強敵環繞。一方面，除了上海迪士尼、北京環球影城等頭部國際主題公園企業外，歡樂穀、長隆、海昌海洋公園以及新入局的泡泡瑪特都是強勁對手；未來隨著小豬佩奇、樂高樂園的落地，主題公園市場的「廝殺」或將更加激烈。

另一方面，華強方特「下沉式佈局」策略也成為一把雙刃劍。與迪士尼、歡樂穀等主題公園主攻一線或新一線城市不同，華強方特更青睞三四線城市。相關統計數據顯示，華強方特主題公園佈局選擇的城市中，近50%是三線及以下城市，在建和擬建的城市中，三線及以下城市佔比上升至70%。財報顯示，2024年新開業的主題公園及在建和籌備項目，多位於臨海、鷹潭、宜春、濟寧、徐州等三四線城市。資深旅遊及主題公園從業人士鍾辰表示，該佈局模式雖躲開了與迪士尼、環球影城、歡樂穀、海昌海洋公園等的正面交鋒，但也面臨下沉市場人流量和消費力不足的壓力。

在快速擴大規模的同時，華強方特還存在負債率居高不下的痛點。財報顯示，該公司至今仍有上百億元的負債，負債率為54.18%。華強方特在財報中指出，公司現有的特種電影、動漫產品、主題演藝等文化內容產品和服務已經形成體系，並產生了較好的經濟效益。然而，該企業在研發方面的投入相對較少。對比高達10億元的銷售費用，華強方特實際投入的研發金額僅為1.97億元，佔營業收入的比例為2.85%。在「IP+主題公園」商業模式下，IP的持續創新和吸引力是關鍵，華強方特能否擺脫門票經濟，讓IP成為主題公園的真正盈利利器，仍具不確定性。

新京報貝殼財經記者 曲筱藝

編輯 陳莉

校對 劉軍