李丐騰的「危機興奮論」背後 飛科電器迎十年「最冷」業績

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「飛科剃鬚刀，全身水洗」。飛科剃鬚刀廣告言猶在耳，不過飛科電器的業績也出現「大插水」，公司2024年業績雙降，歸母淨利潤腰斬，創下近十年新低。

近年來，電動剃鬚刀市場逐漸趨於飽和，飛科電器的市場份額也受到擠壓，公司推出性價比品牌「博銳」，與高端品牌「飛科」競逐市場，但雙品牌承接不如預期。

與此同時，公司推動「同心多元化」，而個護電器佔公司營收比重依舊高。公司研發費用雖逐年增加，但比例至今未超過3%，廣告宣傳費用卻是研發費用的10倍。

作為「一個人」的公司，飛科電器給公司實控人李丐騰大額分紅，不過李丐騰家族近年來財富急劇縮水。面對越來越卷的市場，李丐騰近期提到，在危機來臨時會莫名感到興奮，危機更多是機會。

淨利潤近十年新低，多元化效果不明顯

飛科電器2024年財報出爐，公司營業收入41.47億元，同比下降18.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.58億元，同比下降55.10%。

飛科電器業績近10年對比。

這份成績單並不亮眼，飛科電器2024年營收是近三年來新低，與2021年度接近；公司2024年歸母淨利潤水平創十年來新低。

具體來看，飛科電器聚焦剃鬚刀、高速電吹風和電動牙刷等個護電器核心品類，公司2024年個護電器業務營收39.56億元，同比下滑17.05%；毛利率55.35%，同比下滑減少1.81個百分點。個護電器佔公司營收比重高。

新京報貝殼財經記者注意到，近十年飛科電器經歷了兩輪業績波動，公司為了業績增長，在2020年入股純米佈局廚房小家電，突破品類拓張瓶頸。

當時，飛科電器公告稱，為實現專注於小家電領域內同心多品類戰略，完善個人護理電器、生活電器、廚房電器小家電產品鏈，公司合計取得純米科技15%的股權。

後純米科技股份製改製，公司的持股比例由 15%變更為14.18%。純米科技主營電飯煲、淨水器、料理機、 微波爐、電磁爐、電烤箱、電壓力鍋等互聯網智能廚房小家電。

不過，飛科電器2024年生活電器及其他業務都下滑超三成，其中生活電器營收6083萬元，同比下滑38.74%；毛利率38.46%，同比減少2.32 個百分點。業務貢獻有限。

飛科電器經歷四年「同心多元化」後，生活電器營收還不及之前，公司該業務2020年營收1.45億元，同比下滑36.09%；毛利率17.71%，同比增加0.84個百分點。

2024年6月，飛科電器便對純米科技減資。純米科技回購飛科電器所持其部分註冊資本。回購完成後公司所持其股權比例將由14.18%降低至13.79%。 此舉，飛科電器產生754萬元投資收益。

招商證券分析師史晉星提到，公司2024年四季度實現收入同比下滑22.47%，實現歸母淨利潤首次單季度利潤虧損。2025年一季度公司收入同比基本止跌略微下滑1.5%。

輕研發重營銷，公司市場份額受擠壓

「受雙品牌結構戰略調整的市場銜接過渡期以及消費環境變化的雙重影響，公司經營業績本年度承壓較大。」飛科電器對於公司2024年業績下滑如此解釋。

飛科電器成立於1999年，在個護電器領域已擁有一定的知名度和市佔率。2018年，公司形成以「飛科」為主打品牌，以「博銳」為防禦品牌的雙品牌運營體系。

2020年，公司對「博銳」品牌與「飛科」品牌的差異化定位，飛科品牌定位為中高端化，對「博銳」品牌突出性價比。不過，公司2024年提出，「飛科」品牌通過技術創新和高顏值設計驅動產品高端化。

公司「博銳」2018年收入3.77億元。不過，該業務也起起伏伏。「博銳」2022年收入才突破4億元。2024年該業務營收8.82億元，同比增長1.55%。與此同時，飛科電器2024年營收比2022年營收減少近5億元。

飛科電器的市場份額也受到擠壓，中怡康數據顯示，公司「飛科」品牌電動剃鬚刀2017年零售量線上市場份額為54.7%，到了2020年線上市場份額掉至不足44%。

近年來，電動剃鬚刀在經歷了前期的快速增長後，市場逐漸趨於飽和，線上面臨競爭加劇、流量紅利逐漸消退等問題。奧維雲網數據顯示，2024年線上電動剃鬚刀零售額同比降低8.1%，零售量同比下滑9.5%。

新京報貝殼財經記者注意到，市場逐漸飽和，飛科電器產品售價卻在走高，「飛科」品牌電動剃鬚刀在各大電商平台難覓150元以下產品。公司靠提價拉高毛利率，公司產品毛利率從2018年的38.99%，上升至2024年的54.48%。

飛科電器將生產環節大部分外包，公司2018年電動剃鬚刀外包生產數量佔總產量的比例為71%，2024年該比例為36.97%。

公司2024年研發投入9642萬元，研發投入總額佔營業收入比例2.32%；同期，公司廣告、推廣及促銷費11.85億元。公司重營銷輕研發，兩者投入相差懸殊，有10餘倍。

西南證券分析師龔夢泓表示，2024年在品牌承接過程中，因行業競爭加劇，致使「博銳」品牌增長不及預期。推測公司產品結構調整，毛利率較低的電吹風佔比提升，市場競爭加劇致使毛利率承壓。銷售費用率提升主要系行業競爭加劇，各廠商加大費用投放，但投放效率降低所致。

股權集中大額分紅，李丐騰財富縮水

2016年4月，飛科電器在上海證券交易所上市。當時，飛科投資直接持有公司90%股份，公司創始人李丐騰持有飛科投資98%的股權，同時直接持有公司10%的股份，是公司的實際控制人。這意味著，李丐騰直接和間接合計持有飛科電器近90%股權。

飛科電器成功上市是李丐騰作為溫商的驕傲。飛科電器也開啟大比例分紅，2024年公司向全體股東每 10 股派發現金紅利5元（含稅），共計分配現金紅利2.18億元，現金分紅金額佔歸母淨利潤的47.57%。

飛科電器提到，公司自上市以來始終執行穩定積極的現金分紅政策。新京報貝殼財經梳理髮現，公司2022年-2023年現金分紅金額佔歸母淨利潤比例分別為105.86%、98.26%。

靠賣電動剃鬚刀，李丐騰家族在公司上市當年便以220億元的財富闖入《胡潤百富榜》，位列95名。到了2022年，李丐騰家族在《胡潤百富榜》上的財富躍升至305億元，財富新高。此後，李丐騰家族的財富卻不斷縮水。2024年《胡潤百富榜》，李丐騰家族的財富已縮水至155億元。

市場遇冷，財富縮水，李丐騰並不焦慮。「在危機來臨時，我會莫名地感到興奮，危機對很多人來說都是壓力和風險，但我想到的更多是機會，每一次危機都是重新分配資源和機會，獵物和獵人是相對的，能力強就變成獵人，能力弱就會成為獵物。」李丐騰近期如是說。

新京報貝殼財經記者 陳維城

編輯 覃澈

校對 吳興發