廈大博士資本棋局：四年分紅超3億！富友支付四闖港股能否圓夢？

三度「折戟」的富友支付再次衝擊港股IPO。

據港交所官網披露，上海富友支付服務股份有限公司（以下簡稱「富友支付」）已在港交所提交上市申請，公司上市材料被正式受理，聯席保薦人為中信證券和申萬宏源香港。繼2024年4月首次向港交所遞交招股書，富友支付已是四度衝刺港股市場。

富友支付由廈門大學博士陳建創辦，成立於2011年，取得《支付業務許可證》從事銀行卡收單及互聯網支付業務。招股書顯示，2024年，富友支付實現收入16.34億元，按TPV（總支付交易額）計，富友支付在中國綜合數字支付服務提供商中排名第八位，市場份額為0.8%。

從富友支付股權結構上看，控股股東上海富友金融服務集團股份有限公司（以下簡稱「富友集團」）持股61%，陳建控制的富友號持股3.66%，陳建配偶蔡美珍持股2.33%。陳建雖擔任執行董事，富友支付卻在2024年因無實控人被證監會追問，最新招股書仍未明確實際控制人。

此外，在富友支付轉道港交所前，股東四年分紅3.25億元，約佔期內淨利潤八成以上。為何股東大額分紅，貝殼財經記者聯繫富友支付，截至發稿，暫未收到回覆。

佣金佔比總收入七成左右 致毛利率波動下滑

據介紹，富友支付是全能型數字化支付科技平台，為客戶提供多渠道支付服務以及管理和其他增值服務，公司的大部分收入來自收單服務。自成立以來及截至2025年10月31日，富友支付已處理TPV人民幣16.34萬億元，處理逾679億筆支付交易。

根據招股書，富友支付本次擬將募集資金用於透過差異化的創新解決方案增強公司的產品組合、投資技術平台及基礎設施、進一步擴展支付網絡及深化與生態系統合作夥伴的關係、拓展海外業務等。

2021-2024年，富友支付分別實現營收11.02億元、11.42億元、15.06億元、16.34億元；經調整淨利潤為1.49億元、8134.8萬元、1.08億元、1.17億元。2022年，富友支付淨利潤幾近「腰斬」，出現增收不增利。截至2025年10月31日止十個月，富友支付收入13.07億元，經調整淨利潤為1.25億元。

綜合數字支付服務業務貢獻了九成以上收入。2022-2024年，綜合數字支付服務收入佔比數別為94.7%、93.9%、92.5%，其中，境內支付服務商戶收單服務佔比超八成，分別為81.6%、85.7%、82.1%。按地區劃分，富友支付主要集中在國內市場，國內市場收入佔比超95%。

近三年，富友支付毛利逐步增加，但毛利率波動下滑。2022-2024年，富友支付毛利分別為3.25億元、3.80億元、4.24億元，毛利率分別為28.4%、25.2%、25.9%。截至2025年10月31日止十個月，富友支付毛利為3.37億元，毛利率25.8%。

博通諮詢首席分析師王蓬博指出，富友支付毛利率水平在第三方支付行業中處於正常區間，符合線下收單支付機構的經營特徵，但毛利率未能維持2022年的水平，也反映出公司在行業成本、宏觀經濟變化下，盈利能力仍有提升空間。

富友支付表示，境內支付服務的毛利率由2022年的23.1%降至2023年的21.1%，主要歸因於交易量增加令收單服務的佣金增加；跨境數字支付服務業務的毛利率由2022年的48.9%降至2023年36.3%，主要歸因於市場競爭導致服務費減少及佣金增加。

2022年、2023年、2024年以及截至2024年10月31日及2025年10月31日止十個月，富友支付應付渠道夥伴的佣金費用佔總收入的百分比數別為69.0%、71.7%、79.1%、70.9%及70.8%，均在七成左右。

從市場佔有率來看，2024年中國綜合數字支付服務市場的TPV為人民幣268.6萬億元，由三大非獨立綜合數字支付服務提供商主導，三者合共佔據75.6%的市場份額。按2024年的TPV計，富友支付在中國綜合數字支付服務提供商中排名第八位，市場份額為0.8%。

創始人家族多層持股 實控人成謎被證監會問詢

層層股權嵌套下，富友支付的資本版圖與創始人陳建家族密不可分。

招股書顯示，富友支付有68名股東，控股股東為富友集團，持股61%，其次是陳建控制的富友號持股3.66%，上海添資投資中心（有限合夥）持股1.98%，陳建配偶蔡美珍持股2.33%，蔡美珍母親的姊妹王華持股0.5%。

富友集團股權結構同樣較為鬆散，由64名持股比例均不足10%的股東共同擁有，大股東上海彙知己企業管理服務合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「上海彙知己」）持股9.97%，朱靈君持股7.97%，蔡美珍持股7.11%。上海彙知己由富友支付執行董事兼總經理付小兵持股87%，陳建持股1%，且作為普通合夥人控制。

富友號由陳建持股約16.89%，其控制的上海添之富、上海添友分別持股約40.50%、37.89%。通過富友號，陳建間接對富友支付持股0.62%。

股權穿透背後，陳建通過多個平台控制著公司，富友支付卻在2024年因無實控人被證監會追問。

2024年4月，富友支付首次向港交所遞交招股書，因在6個月內未完成聆訊或上市，富友支付招股書失效。2024年11月，富友支付再次向港交所遞交招股書，在2025年5月再次失效。2025年5月，富友支付三度向港交所遞交招股書，又於11月失效。

2024年，證監會在境外發行上市備案補充材料中要求，「說明富友支付無實際控制人的依據和合理性。」貝殼財經記者注意到，最新招股書仍未明確實際控制人。

「目前富友支付管理層保持穩定，這一狀態對經營暫無實質性影響。」王蓬博認為，但港交所向來關注擬上市企業的控制權清晰性，無實控人這一狀態仍可能成為審核中的常規問詢點，也可能讓資本市場對公司長期戰略的穩定性產生短暫的觀望情緒。

招股書披露，陳建為富友支付執行董事，負責公司整體發展戰略、業務及投資計劃以及主要決策。陳建還擔任富友集團的董事、董事會主席兼總經理，並在其附屬公司擔任董事及管理職務。

陳建的資本佈局早於10年前開始，在轉道港交所IPO之前，富友支付及其控股股東富友集團曾多次謀求在A股上市。早在2015年12月，富友集團便與興業證券簽訂輔導協議。但在2016年10月，興業證券就發佈公告稱，鑒於富友集團考慮到自身資本補充需求，經雙方友好協商，決定終止輔導工作。   

2018年5月，富友支付籌劃第二次IPO，並與東方證券的前身東方花旗證券簽署了上市輔導協議。但在2021年7月，東方證券終止對富友支付的上市輔導。兩個月後，富友支付接受國金證券上市輔導。2024年2月，上市輔導再次無疾而終。

「金融老兵」進軍支付行業股東四年分紅超3億元

2025年9月，陳建以富友集團董事長身份出席富友武漢研發中心祖遷剪綵活動並致辭，鼓勵技術團隊以祖遷為契機，聚焦支付領域核心技術。

作為中國數字支付行業最早一批的從業者，富友支付創始人陳建在金融及支付行業擁有約28年的經驗。富友支付直言，「陳建擁有豐富的行業經驗，對數字支付行業有著深刻理解。」

根據招股書，自1988年至1996年，陳建任職於廈門大學；自1996年至1997年，任職於深圳市城市合作商業銀行；自1997年至2002年，任職於招商銀行股份有限公司；自2002年至2009年，任職於中國銀聯股份有限公司。

陳建率領富友支付在向港交所發起衝擊之前，其股東四年分紅合計3.25億元，約佔期內淨利潤八成以上。招股書顯示，2021-2024年上半年間，富友支付先後進行過4輪分紅，分別為1.4億元、0.25億元、1.2億元、0.4億元，所有股息均以現金支付。

大手筆分紅外，2024年4月，富友支付的股東上海擎儀、寧波哲富、蔣薇茜及陳兆陽同意向富友集團轉讓合共2981.89萬股股份，即彼等持有的本公司全部權益。有關對價已於2025年3月10日悉數支付。退出完成後，相關投資者不再為本公司股東，富友集團於本公司的持股增至61%。

富友支付還將上海添之富作為員工激勵平台，由陳建擔任其普通及執行合夥人，並持股9.60%，集團的33名員工（均為獨立第三方）持股69.19%。招股書稱，上海添之富由陳建管理，包括但不限於決定授出、管理、購回、出售、變更及終止獎勵。

企查查顯示，陳建關聯24家企業，對外投資8家包括上海彙知富投資有限公司、北京富字信息科技有限公司等，在上海富友網絡技術有限公司、上海富友商業保理有限公司、上海富友多盈信息技術有限公司等多家企業擔任職務。

新京報貝殼財經記者 徐雨婷 編輯 陳莉 校對 楊許麗