「TACO」難阻「拋售美國」？美股基金遭猛烈撤資 美元創九個月來最差表現

來源：財聯社

財聯社1月24日訊（編輯 瀟湘）儘管美國總統特朗普本週三在達沃斯論壇上突然撤回了就格陵蘭問題發出的關稅威脅，推動美國市場一度在當天「轉危為安」。但隨著這一個跌宕起伏的交易周最終落幕，人們依然可以發現，「TACO」(特朗普總是會退縮)交易其實並未能完全扭轉「拋售美國」交易重燃的大勢……

在過去一週，美國總統特朗普先是揚言要對歐洲徵收關稅以換取其對格陵蘭島的主權，隨後在達沃斯世界經濟論壇上與北約秘書長馬克·呂特達成協議後，又突然撤回了上述關稅威脅，令投資者們感到措手不及。

美國銀行全球研究部的數據顯示，截至週三的一週內，全球股票基金錄得有史以來最大的資金流出，其中美國股票基金單周淨流出了168億美元。

美銀指出，這波資金外流主要發生在特朗普因格陵蘭島歸屬對歐洲國家採取強硬姿態之際，EPFR Global的數據捕捉到了當時投資者不安情緒的高峰，凸顯了美國政府政策不確定性對資本流動的即時影響。

儘管在特朗普表示已就格陵蘭島的未來協議達成框架後，市場圍繞歐美貿易戰的擔憂有所緩解，但隨著投資者尋求分散投資組合，去年4月特朗普宣佈全面加征「解放日」關稅後出現的「拋售美國」交易的討論再次興起。

據美國銀行稱，歐洲股市目前已連續第六週錄得資金流入，而日本股票基金則獲得了22億美元的資金流入，這是自2025年10月以來最大的資金流入規模。

美元單周大跌

本週另一個直觀顯露市場「拋售美國」交易複燃的現象，是美元指數的大幅走弱。

在週五盤中暴跌近100點後，ICE美元指數本週的累計跌幅達到了1.88%，先後失守99和98關口，創下了去年4月以來的最大單周跌幅。日元和英鎊是週五G10貨幣中表現最佳的兩個幣種。由於市場干預風險上升，日元一度飆升1.7%，創下去年12月以來的最高水平。

Manulife Investment Management高級全球宏觀分析師Erica Camilleri表示，「隨著政策波動性上升，美元已成為美國風險溢價的泄壓閥。這也解釋了為何儘管市場本週下調了對美聯儲降息幅度的預期，但美元依舊出現急轉直下的行情。」

儘管由於經濟富有韌性、市場押注美聯儲將更長時間維持利率不變，使得美國國債收益率保持相對穩定，但美元仍在下跌。這一事實表明，政治風險對貨幣的影響已超過了貨幣政策。

Spectra Markets總裁、前貨幣交易員Brent Donnelly在報告中寫道：「此時此刻，美元在2026年的回報分佈幾乎肯定會嚴重偏向下行。世界正意識到，美國的政策噩夢尚未結束。」

最新跡象顯示，期權交易員正支付溢價以對衝未來一個月美元進一步下跌的風險，目前的看跌程度為去年6月初以來之最。這與一週前的看漲情緒形成了鮮明反轉。「我們認為，格陵蘭島局勢的經歷將給美元帶來進一步的下行風險，這既與美元風險溢價有關，也與歐洲國防開支的進一步增加有關，」美國銀行策略師亞曆克斯·高漢表示。

美國與其歐洲盟友之間日益緊張的關係正在削弱美元年初小幅反彈的形勢。此前一年，美元指數貶值約8%，這主要是由於特朗普去年在全球範圍內徵收關稅所致。

新興市場和貴金屬受追捧

而由於美歐之間的緊張局勢對美元構成壓力，新興市場資產和貴金屬本週延續了2026年開局強勁的形勢，並重新激活了全球範圍內資產配置的多元化流動。

MSCI新興市場股票指數週五連續第二個交易日上漲，同時也實現了連續第五週上漲——這是該指數自5月以來最長的連漲紀錄。今年以來該指數累計上漲約7%，遠超標普500指數約1%的漲幅。亞洲科技股在很大程度上支撐了此輪漲勢。

隨著資金從美國資產撤出的形勢增強，投資者正以創紀錄的速度向新興市場基金注入資金，推動新興市場股票指數創下歷史新高。

即便格陵蘭島爭端目前有所緩和，但該事件仍重新引發了對美國例外主義和美元角色的質疑，促使從歐洲到印度的基金紛紛分散投資於美國國債之外。這種資金流動為新興市場漲勢增添了動力，而這種漲勢本身已受到強勁的全球增長、AI支出熱潮、拉丁美洲的政治轉變，以及廣大發展中國家正統財政和貨幣政策的推動。

行情數據顯示，儘管亞洲科技股曾引領著此輪漲勢，但其他地區也正加速追趕。新興歐洲、中東和非洲地區基準指數本週連續五個交易日上漲，有望創下2020年以來最佳月度表現。MSCI拉美新興市場股票指數週四收於2018年以來最高點，週五再漲1.3%，本週累計漲幅達7.6%。規模達1350億美元的iShares核心MSCI新興市場ETF（投資新興市場股票）則在1月吸納資金逾65億美元，有望創下2012年成立以來最大單月資金流入紀錄。

TCW集團首席執行官Katie Koch在接受採訪時表示，人們「正尋求從美國資產中分散投資，我將其形容為對美國債券的‘靜默退出’。我不認為會有什麼大規模的聲明，我只是認為他們會尋找機會進行分散化投資。」

德意志銀行倫敦策略師Oliver Harvey在報告中指出：「新興市場資產是全球經濟增長強勁的主要受益者之一。當發達市場表達積極增長預期的機會受限時，新興市場的前景將更為樂觀。」

數據顯示，巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和智利比索等貨幣今年已升值逾3%，人民幣對美元彙率中間價則在本週五升破「7」關口，來到1美元對人民幣6.9929元，創下2023年5月以來的新高。

與此同時，全球最大黃金買家之一波蘭央行週二批準了增購150噸黃金的計劃。

在一系列非美資產中，瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，「我們尤其看好中國科技股，因為那裡取得了一些成功，而且似乎也有政府的支持。」

這位瑞銀高管在達沃斯論壇期間稱，較低的估值、政府支持以及中國週期性背景下的寬鬆財政政策，正鼓勵投資者輪動進入中國科技股，並分散投資以減少對美國的依賴。「美國、歐洲和亞洲的客戶正在尋求對衝美元風險的工具，而對中國科技板塊日益增長的信心正鼓勵他們增加在該領域的投資。」