西媒：金價波動折射金融秩序變革

【西媒：#金價波動折射金融秩序變革#】西班牙《經濟學家報》網站2月6日刊登題為《金價持續上漲顯現「地下革命」：數字新秩序下黃金重獲戰略價值》的文章，作者是艾華路·摩蘭奴和胡利奧·德曼努埃爾·埃西哈，內容編譯如下：

金價的暴漲已不再是偶發現象，而成為市場常態。黃金價格持續攀升，過去12個月內漲幅已達70%。此番上漲存在多重動因。摩根士丹利指出三大核心因素：對股市泡沫的擔憂（及避險需求）、對衝通脹需求，以及美元持續貶值導致的全球秩序改變。除此之外，各國央行出於上述動機而增持黃金的舉措，還受到地緣政治動盪、規避製裁需求與安全擔憂的進一步推動。部分專家指出，全球金融體系中一場正在醞釀的「地下革命」同樣助推金價走高，這便是中央銀行數字貨幣。

儘管美元貶值、黃金成為貨幣格局調整的重要錨點是最為直觀的變化，但摩根士丹利方面表示其背後有更深層邏輯：「我們的全球投資委員會愈發認為，金價反彈與全球金融秩序變革密切相關。一方面，各國希望降低對美元的依賴；另一方面則與市場預期穩定幣相關變革有關。」

那麼，穩定幣興起為何促使央行增持黃金？原因在於「此類數字貨幣有可能衝擊傳統金融市場。面對此類變局，市場需要以黃金支撐彙率，這導致金價被推高。全球跨境交易也將受到影響，進而威脅美元（作為國際貿易核心計價貨幣）的地位」。

簡言之，各國央行正預判一場遠超美元或法定貨幣貶值的體系性變革，這場變革以央行主導的數字貨幣模式全面應用於經濟體係為技術核心。

中央銀行數字貨幣究竟為何，又何以撼動整個金融體系？加密貨幣與數字金融的興起，促使各國央行著手研發傳統法定貨幣的電子化替代方案。上一個十年的末期，全球主要貨幣當局紛紛啟動中央銀行數字貨幣研發。首批實踐者出現在非洲，相關地區已對這一新體系開展試點。中國、美國和歐洲也已對此研究多年，並試圖將其付諸實施。

其初始目標是，此類數字貨幣直接與流通中的貨幣儲備掛鉤。與穩定幣類似，數字歐元與實體歐元等值，無論以紙幣形式存在還是存放於銀行賬戶。一旦落地，將成為重塑整個金融體系的革命。當前，普通公眾無法直接持有美聯儲發行的貨幣，商業銀行承擔中介角色。而央行數字貨幣將徹底改變這一模式，使貨幣政策傳導更為直接，央行將從體系管理者轉變為直接作用於貨幣的主體，甚至可直接對公眾賬戶餘額執行利率調控。此外，數字貨幣普及後，支付流程更為直接，中介成本顯著降低。

隨著數字貨幣逐步落地，風險也將顯現。儘管央行數字貨幣為貨幣當局帶來諸多優勢，但其實際應用仍屬未知領域。世界黃金協會與貨幣金融機構官方論壇在最新聯合報告中指出，這一新格局將要求貨幣當局持有創紀錄規模的黃金儲備。

而無論動因如何，央行均是黃金市場的關鍵催化力量。世界黃金協會數據顯示，2022年全球央行黃金購買量創下紀錄，達1100噸；2024年購買量再度達1000噸，與2023年、2022年水平接近。對比來看，2021年黃金購買量雖同比大增82%，總量僅463噸；2019年購買量僅約55噸。毫無疑問，各國央行正以史無前例的規模增持黃金。

對美國的疑慮與美元波動仍是影響金價的核心因素。特朗普政府推行激進、孤立主義貿易政策，同時試圖干預美聯儲、推動美元貶值，永久改變了美國金融影響力格局。自佈雷頓森林體系以來，美元一直是全球貿易與金融關係的基準貨幣。然而，多方均希望終結美元霸權，而黃金是實現這一目標的必要支撐。

全球不確定性逐步上升，主要經濟強國間競爭加劇，促使全球數十國央行增持黃金。此舉並非為恢復金本位，而是為應對國際局勢動盪儲備戰略資源。

西班牙經濟學家拉斐爾·洛林在一份地緣政治風險報告中指出：「黃金已從邊緣資產轉變為金融主權的新支柱。」

除地緣政治疑慮外，市場對美元與法定貨幣的信心下滑也源於美國財政穩定性、關稅政策與全球高債務水平，這一局面催生「貨幣貶值避險交易」，即長期對衝貨幣貶值風險。（編譯/韓超）#金價#