保險牌照「不香了」：三峽人壽、安誠保險部分股份遭流拍

曾經被視為「肥豬肉」的保險股權，如今陷入流拍境地。

2月10日，三峽人壽、安誠保險部分股份均遭流拍。其中，安誠保險部分股份的起拍價已較去年11月份降價超30%。

業內人士認為，在一定程度上，這一現象意味著保險牌照的「紅利期」已基本過去。未來，行業股權流動性將呈現結構性分化：具備清晰戰略定位、穩健治理結構和專業能力優勢的機構仍具有吸引力，而缺乏差異化競爭力的機構股權交易活躍度可能偏低。

重慶兩家險企股權流拍 安誠保險折價也難尋買家

2月10日，兩家保險公司的部分股份遭遇流拍，其中一家甚至降價也無法找到買家。

阿里拍賣平台顯示，2月10日，安誠保險約1.35億股股權再次流拍，起拍價約1.42億元，折合同1.05元/股，拍品所有人為重慶市公路工程（集團）股份有限公司。

貝殼財經記者注意到，自2025年11月起，安誠保險這1.35億的股權便出現在拍賣市場，當時起拍價約為2.16億元，折合1.6元/股。當前起拍價相較3個月前，已降價超30%，但仍無人接盤，甚至0人報名，0次出價。

同一天，京東拍賣平台上的三峽人壽2億股股份也遭遇競價失敗，這部分股份主要為新華聯控股有限公司持有，起拍價為2.02億元。據悉，這部分股權將在2月27日上午10點再度進行二次拍賣，目前這部分股權仍0人報名，0人關注。

巧合的是，安誠保險、三峽人壽這兩家保險公司的註冊地均為重慶。從2025年的經營「成績單」來看，安誠保險實現了盈利，三峽人壽則仍虧損。

公開資料顯示，安誠保險成立於2006年，大股東為重慶市城市建設投資（集團）有限公司，持有該公司約31.04%的股權。

安誠保險2025年第四季度償付能力報告顯示，去年全年，公司的保險業務收入約為51.83億元，淨利潤約為0.3億元，相較2024年0.25億元的淨利潤有所提升。

三峽人壽則成立於2017年，重慶發展投資有限公司持有其33%的股權，為第一大股東。

三峽人壽2025年第四季度償付能力報告顯示，去年全年，公司的保險業務收入約為6.33億元，淨利潤約為-1.97億元，相較2024年-2.52億元的淨利潤有所減虧。

「保險股權降價仍難成交，反映出買賣雙方在估值邏輯上的差異。」 北京大學應用經濟學博士後、教授朱俊生對貝殼財經記者表示，過去，保險牌照具有較高的溢價預期，但在當前市場環境下，投資人更關注保險公司未來3-5年的盈利可持續性、資本消耗情況、風險資產質量以及戰略協同空間。保險股權定價正在從「牌照定價」回歸「資產與現金流定價」，如果缺乏清晰、穩定的盈利路徑，估值自然會趨於保守。 

險企股權遇冷已成行業常態 降價並非唯一出路

實際上，安誠保險與三峽人壽出現的股權流拍情況並不罕見。近年來，中小險企股權在拍賣市場遇冷已成行業常態。

就在今年1月中旬，廣西平鋁集團所持北部灣財險3.6%的股權起拍價約0.75億元，二次拍賣依然流拍，甚至0人報名，0次出價。民生人壽自2020年以來已有17次股權掛牌記錄，均以流拍收場。

朱俊生認為，從行業層面看，中小險企股權遇冷，並不僅僅是盈利壓力所致，更反映出保險業發展階段的變化。近年來，行業由規模擴張轉向高質量發展，資本市場對保險公司的評價標準也從「牌照稀缺性」轉向持續盈利能力與專業能力。在償付能力監管趨嚴、資本約束強化的背景下，股權投資往往意味著後續需要持續的資本投入，投資人因此更加審慎。同時，部分機構歷史業務結構複雜、風險出清尚未完全完成，也增加了交易的不確定性。

「對於頻繁流拍的股權，降價並非唯一出路。更重要的是，通過業務結構優化、風險出清、提升治理透明度或引入具備產業協同能力的長期投資者，增強公司未來發展的確定性。如果股權長期處於不穩定狀態，可能影響市場信心、管理層穩定性及資本補充節奏，從而對經營形成一定壓力。」朱俊生稱。

新京報貝殼財經記者 潘亦純

編輯 王進雨

校對 盧茜