貝殼財經會客廳｜菜百股份李洋：黃金價格波動下投資者需有”壓艙石”思維

近年來，「黃金」頻頻進入公眾視野，價格波動頻繁。面對頻繁波動的黃金市場，投資者還能否進一步參與其中？又該如何在這風雲突變的國際局勢中，淘得「真金」？

日前，新京報貝殼財經舉辦「黃金主題貝殼財經會客廳」，就這些問題展開討論。

菜百股份原料交易部經理、高級黃金投資分析師李洋表示，從去年開始，投資者對實物黃金的需求持續增長。在全球央行持續購金與地緣政治雙重驅動下，黃金不再是單純對抗通脹的工具，而是投資者應對信用貨幣體系不確定性的必要「壓艙石」。他建議投資者在投資黃金時要分批買入、長期持有。

菜百股份原料交易部經理、高級黃金投資分析師李洋。

投資金需求首超飾品金 三類投資者誰能「笑到最後」？

今年以來，黃金價格波動不斷，李洋將黃金市場當前的波動形象地稱為「猴市」。自1月底2月初金價創下5600元新高後，地緣政治因素接踵而至，市場交易邏輯從過去的貨幣屬性主導，更多地轉向了金融屬性博弈。

在這種波動之下，黃金投資迎來了高峰。根據2025年中國黃金協會發佈的數據，投資金消費需求達到約514噸，同比增長31%，投資金需求首年超過飾品金需求。

「從過去兩年看，投資者對實物黃金的投資需求持續增長。」李洋表示，他發現中國投資者對黃金影響因素的認知水平正在顯著提升，不少客戶講起黃金走形勢頭是道，十分專業。

根據李洋的觀察，當前黃金投資者大致分為三類。第一類是長期持有型投資者，這部分客戶採取每年定投或在心理價位分批買入的策略，買入後長期持有。從中長期角度看，這部分投資者的收益是最多的。

「第二類是靈活配置型投資者。他們長期關注大盤，在金價下跌時果斷買入，利用價格波動進行階段性配置。」李洋進一步表示，第三類則是短期投資者。這類投資者更多參與短期價格劇烈波動的博弈。今年的價格波動，也給了這部分投資者一些參與和賺錢的機會。

不過，李洋認為，黃金更應該是一個資產配置中的「壓艙石」。「如果把時間週期拉長到5年、10年甚至20年，短期波動在長期持有的邏輯面前，影響將有所淡化。」

全球央行戰術調整不改戰略增持 中長期看好黃金走勢

近期，全球黃金購金的舉措出現分歧。中國等國央行持續大批量購入黃金，但一些國家則選擇減持黃金儲備。這是否意味著黃金增持的邏輯有所變化？

李洋表示，過去三年全球央行年度淨買入均在1000噸以上，全球央行黃金儲備總計約36000噸。俄羅斯、土耳其、新加坡等國的短期減持，更多是出於戰術性調整或特定財政需求，「從中長期看，未來這些國家可能還會繼續增持。」

李洋進一步解釋，全球央行增持黃金背後的邏輯在於黃金是唯一的非信用、非主權資產。當一國的信用風險或地緣政治風險上升時，本國貨幣彙率波動會急劇加大。而美元受限於地緣政治博弈，黃金的流通性和安全性優勢愈發凸顯。「從這個角度看，全球央行增持黃金，是戰略層面的選擇。」

李洋進一步拆解了影響黃金價格的核心因素。從長期看信用風險，美債的持續擴張是支撐金價長期走強的底層邏輯。從中期看貨幣政策，預計二季度美聯儲不會採取重大調整動作。短期的影響因素主要是地緣政治和突發事件，在這些干擾事件結束後，黃金市場將回歸正常波動區間。

李洋表示，目前黃金市場邏輯還沒有發生根本性改變。從中長期看，他依然看好未來金價走勢。

建議投資者分批買入 10%底倉為宜

面對劇烈波動的市場，普通投資者該如何操作？

對於有一定瞭解的投資者，李洋表示，可以按照自己的心理價位，跌到什麼程度就逐步買。

而對於不太瞭解黃金的普通投資者，建議採取分批買入的形式。整個行業基本認可的配置比例是10%左右的底倉。如投資者手中有100萬元閑置資金，則可拿出10萬塊錢；當價格逐步下跌時，分3次或4次逐步配置，通過拉長時間將成本平均化。

此外，李洋介紹，作為上市公司，菜百股份在黃金交易和庫存管理上採取了一套穩健的管理策略。菜百股份的主要產品分為兩類：一是具有一些文化寓意、高工藝的飾品金；二是流動性更強的投資金。

針對投資金條，面對全國上百家門店持續增長的需求，菜百股份採取的是 「小批量、多批次」的採購模式。李洋介紹，公司通過銀行租賃、套保等手段進行價格風險對衝。「菜百股份不會去追求價格急漲急跌的套利，更多是為客戶提供好服務，確保價格的公允。」

新京報貝殼財經記者 薑樊 編輯 陳莉 校對 王心