韌性伊利，打開新曲線 奶粉業務兌現「全品類大滿貫」後，伊利許下新空間

周莊/文

在市場波動中，伊利股份穩健生長。

近日，伊利發佈2025年年報及2026年一季報，實現公司歷史最好業績。財報顯示，在2025年，伊利實現營收1159.31億元，保持增長態勢；歸母淨利潤同比增長36.82%至115.65億元。

在2026年一季度，伊利營收同比增長5.47%至348.25 億元；扣非歸母淨利潤同比增長15.11%至53.29億元。

這一成績在當下是不容易的。

歐睿數據顯示，2024年我國液態奶行業規模為3442億元，對應 2011—2021年CAGR為7.2%。此後，液態奶行業需求階段性承壓，2022—2024年CAGR為-4.2%。尼爾遜IQ數據顯示，在2025年，國內乳品全渠道增速為-8.6%。

受此影響，一些乳企業績明顯下滑。

在2025年，伊利是唯一實現營收、淨利同比雙增的綜合性乳企。其營收較行業第二名高出336.86億元，領先優勢持續擴大；歸母淨利潤創出歷史新高，是行業第二名的7倍多。

此種狀況似乎代表著一種趨勢，那就是從品牌價值、經營規模、盈利能力到資本市場表現，乳企之間的差距持續拉大，行業呈現出「深度分化、一超領跑、強者愈強」的新特徵。

第二支柱

客觀上，伊利賽前分析主動調整佈局，提前應對行業新趨勢取得了超預期的經營成果。

2025年，伊利基本盤液體乳業務穩居行業第一，領先優勢持續擴大。在2026年一季度，更率先逆勢實現正增長。

在2025年，伊利常溫液態奶優勢持續擴大，金典、安慕希等細分品類第一品牌持續引領行業，穩居第一；功能奶第一品牌「舒化」、穀物奶代表品牌「穀粒多」均實現營收逆勢增長；「優酸乳」和「味可滋」品牌營收均實現雙位數增長。

低溫液態奶營收更是在逆勢中取得驚喜增長。低溫白奶品類營收增長20%以上。低溫活性乳酸菌飲料抓住新興渠道發展趨勢，營收增長40%以上。2025年，公司推出「金典鮮活」純牛奶、暢輕小奶壺酸奶等多款爆款新品，進一步驗證了伊利「以新供給引領新需求」的創新能力。

但要看到，真正讓伊利業績逆勢增長的，是高毛利奶粉板塊。眼下，奶粉業務已成為伊利的第二大支柱業務。

在2021年，伊利集團董事長潘剛曾向投資者明確提出，2025年伊利奶粉業務要做到行業第一。四年之後，這一目標如約落地。

在2025年，伊利奶粉整體銷量穩居中國市場第一，嬰幼兒奶粉更實現歷史性突破，奪得中國市場份額第一，旗下「金領冠」系列在一段零售市場中佔據絕對領先地位，嬰幼兒營養品業務營收實現雙位數增長。

與此同時，伊利在成人奶粉領域亦展現出深厚的護城河，已連續11年穩居行業第一。更為關鍵的是，2023年，潘剛做出戰略性部署，單獨成立成人營養品事業部，強化這一潛力市場的精細化運營。從「奶粉」到「營養品」的轉變。這代表著，伊利將加速全生命週期大健康產業佈局、持續打開新增長空間的起點。

在2025年，伊利成人奶粉穩居行業第一，市場份額擴大至25%，高價值及功能性產品貢獻過半增長。緊抓日益龐大的銀髮營養市場機遇，該公司與同仁堂共拓「藥食同源」賽道，「欣活」品牌實現雙位數增長。

在羊奶粉這一高潛力賽道，伊利同樣展現出強大的市場統治力，國內嬰幼兒羊奶粉市場份額持續提升，成人羊奶粉營收增長超20%。佳貝艾特、倍暢羊奶粉品牌力持續上揚。

而奶粉業務狂奔背後是，伊利在產品、營銷、渠道上的系統性優勢。

比如，在產品方面，伊利持續以消費趨勢洞察驅動產品敏捷創新，通過品類拓展與場景延伸打造增長新動能。

在營銷方面，伊利打破傳統營銷邏輯，通過「內容輕量化、場景深度化、媒介精準化」構建全域營銷新生態。一方面打造社交IP實現場景破圈，另一方面強化數智驅動，提升投放效能。

在渠道方面，面對消費場景快速迭代的行業環境，伊利主動擁抱新零售趨勢，加快推進線上線下一體化佈局，全面搭建全渠道、全場景、全鏈路的現代化渠道網絡。

新的方向

眼下，在前述系統性優勢下，伊利正在打開新空間。

潘剛就在業績會上透露，伊利將圍繞ToB深加工、成人營養品、國際化這三大核心方向，打造新的增長曲線，為更長期的發展打下堅實基礎。

具體來看，潘剛表示，伊利在深加工領域未來五年目標是「實現國內、國際市場 ‘雙百億’規模突破」。

據瞭解，作為新戰略週期中最大的潛力業務，ToB深加工乳品原料業務擁有廣闊市場空間。目前，伊利已在乳鐵蛋白、原製馬蘇里拉等多個高附加值品類的關鍵技術上取得突破，構建了從奶源、研發、生產到渠道的全鏈路能力閉環。

同時，成人營養品業務是伊利未來五年的重要增長驅動力。當前，老齡化及健康化趨勢愈發明顯，在目標人群擴容與產品結構升級的雙重驅動下，成人營養品行業正成為空間廣闊的藍海市場。

在這一高潛力市場，伊利將圍繞成人健康需求，持續深化營養品業務佈局，依託自身研發與渠道優勢，構建出覆蓋基礎營養、功能營養及專業營養的產品體系，滿足消費者從基礎營養到精準功能的多元化需求。

同期，伊利將不斷拓展營養品邊界，在益生菌、蛋白粉等細分領域持續投入，逐步從乳製品企業向綜合健康食品服務商延伸，進一步鞏固在成人營養品領域的領先地位。

更要看到，國際化則是伊利實現長遠發展的重要戰略。目前，伊利已形成東南亞、中東、大洋洲、歐洲、美洲等多區域佈局，海外業務收入達數十億量級，已從產品出海逐步轉向全產業鏈生態落地。

潘剛對國際業務的增長前景頗具信心。「未來五年，我們將持續深化國際化佈局，推動海外業務年均雙位數增長，打造具有全球競爭力的乳業品牌。」他說。

需要注意的是，從伊利為兌現奶粉業務「行業大滿貫」的系統性投入來看，伊利的種種規劃落地性很強。

況且，伊利實現的目標不止在具體業務端。

在業績會上，潘剛就提到，上一個戰略週期，行業面臨著疫情衝擊、供需波動、經濟不確定性等多重考驗，但伊利仍超預期完成戰略初期設定的淨利潤率9%—10%的目標。這一成績的取得，源於公司在逆境中對戰略的堅守，是產品結構優化、成本管控提升、運營效率改善的集中體現，更印證了伊利核心主業的強勁韌性與核心競爭力。

會上，潘剛也提出了新目標。「2026年，收入端力爭實現更好成績；淨利潤率在2025年高基數的基礎上呈現繼續向好趨勢，並在新戰略週期里再上一個新台階。」他稱。

種種行動也在印證伊利的信心。

伊利發佈的2025年度利潤分配預案的公告顯示，該公司擬向全體股東每股派發現金紅利0.90元（含稅），合計派發現金紅利總額約56.93億元，加之公司2025年中期利潤分配已派發現金紅利約30.36億元，本年度派發現金紅利總額約為87.29億元。同時全年回購金額約2.49億元，現金分紅和回購金額總計約89.78億元，佔本年度歸屬於公司股東淨利潤的比例77.63%。

如果算上本次分紅，上市30年以來，伊利股份累計分紅金額672.95億元，累計分紅27次，位居乳業板塊之首以及A股食飲消費板塊前列。

而根據伊利此前發佈的2025—2027年股東回報規劃，未來幾年，伊利仍將保持不低於75%的分紅率。隨著公司盈利能力的持續提升，分紅額也有望繼續提升。

基於對伊利看好，保險資金大手筆增持伊利。2026年一季報顯示，素有 「長線資金」 之稱的險資進一步增持伊利股份。其中，中國人壽旗下產品增持數量超1700萬股。

以上種種，都顯示出伊利的未來，依舊有著想像空間。

*本文內容僅供參考，不作為投資建議。