老白干酒董事長主動「放棄連任」：任期已超10年，半個月前才宣佈為董事候選人
交出最近五年最差業績之後，5月8日，老白干酒（600559.SH）宣佈，董事長劉彥龍個人請求不再擔任公司新一屆董事會董事候選人，原定於5月15日召開的股東會延期至5月19日。值得關注的是，2025年，老白干酒賬面盈利4.30億元，經營活動現金流卻淨流出2.93億元。
董事長主動「放棄連任」
放棄董事會候選人資格，意味著主動「放棄連任」董事長可能。據《中華人民共和國公司法》，董事任期屆滿，連選可以連任；董事會設董事長一人，董事長、副董事長由履行出資人職責的機構從董事會成員中指定。
61歲的劉彥龍，自1999年起，先後擔任老白干酒副董事長、總經理、董事長等職；在此之前曆任老白干酒廠技術高高長、製曲車間主任、製曲分廠廠長、老白干酒廠二分廠廠長、黨總支書記，興亞飼料分廠廠長、黨總支書記。
澎湃新聞注意到，2025年5月，劉彥龍已經卸任老白干酒股東河北衡水老白干釀酒（集團）有限公司（以下簡稱「衡水老白干釀酒集團」）董事長一職，其2015年5月擔任此職，至今已經超過10年，2026年5月15日本屆任期屆滿；在此前的2013年10月至2015年5月，擔任衡水老白干釀酒集團黨委副書記、副董事長、總經理。
就目前的信息而言，劉彥龍的請求事發突然。兩週前（4月23日），老白干酒宣佈，公司於4月21日召開董事會，審議通過了《關於董事會換屆的議案》，劉彥龍、王佔剛等為公司新一屆董事會非獨立董事候選人。
老白干酒5月9日的公告顯示，公司於5月6日發出會議通知，並於5月8日在公司13樓會議室以現場結合通訊的方式召開董事會，董事長劉彥龍主持了此次會議。董事會同意取消對劉彥龍新一屆非獨立董事候選人的提名。
按照4月23日的公告，老白干酒原定於5月15日召開股東大會，審議《關於<公司董事會換屆選舉>的議案》、《2025年年度報告及其摘要》等議案。由於劉彥龍的請求，股東會則延期至5月19日召開，同時取消《關於選舉劉彥龍先生為公司第九屆董事會非獨立董事的議案》。
為彌補劉彥龍的請求而缺失的董事會候選人名額，衡水老白干釀酒集團提名老白干酒現任財務總監兼董事會秘書吳東壯為新的董事候選人。吳東壯自2020年5月起擔任公司財務總監，2025年4月起兼任董事會秘書，早年曾在衡水老白干釀酒集團及公司多個財務崗位任職。
交出近年最差業績：賬面盈利4.30億元，現金卻淨流出2.93億元
經營層面，就業務漲幅而言，2025年，老白干酒交出近年最差成績。
據大智慧VIP數據，2021年至2024年，老白干酒的營收從40.27億元漲至53.58億元，年復合增長率為10%；同期，歸母淨利潤分別為3.89億元、7.08億元、6.66億元、7.87億元，年復合增長率26.46%。
而至2025年，老白干酒實現營業收入41.21億元，同比下降23.07%；營業利潤5.54億元，同比下降47.70%；歸母淨利潤4.3億元，同比下降45.40%，淨利潤降幅遠超營業收入降幅。
三項費用來看，銷售費用為11.33億元，同比降幅10.76%；管理費用3.62億元，同比降幅7.11%；稅金及附加7.29億元，同比下降17.84%。由於降幅小於營收降幅，合計佔營收比重從2024年的47.50%升至2025年的53.98%，上升6.48個百分點。就銷售費用而言，市場推廣費逆勢增長，從1.95億元增至2.19億元，同比增加12.31%。
老白干酒解釋，業績下降主要是因為，白酒行業步入深度調整週期，消費場景需求不足，產品收入下降；公司在不斷優化費用使用效率的同時，對品牌建設、終端拓展、組織能力進行持續投入所致。
更值得關注的是，老白干酒的現金問題。
截至2025年末，老白干酒現金及現金等價物餘額5.63億元，較期初的15.04億元減少9.41億元。經營活動產生的現金流量淨額為-2.93億元，這是最近五年該數值首次為負，上年同期為5.35億元。
綜合看，2025年，老白干酒歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.30億元，但經營活動產生的現金流量淨額卻為-2.93億元，一正一負之間，差額高達7.23億元，這意味著老白干酒僅獲取了賬面盈利。
錢去哪了？
老白干酒解釋稱，經營活動現金流淨額下降主要是本期銷售商品提供勞務收到的現金減少所致，但看現金流量表不難發現，該數值的降幅為26.22%，然而經營活動現金流出合計47.66億元，較上年度僅降12.90%。
據2025年年報現金流量表補充資料，有兩項資金變動對現金形成了巨大消耗。一是經營性應收項目淨增加4.17億元，二是經營性應付項目淨減少9.11億元，兩項合計直接減少現金約13.28億元，是導致經營現金流由正轉負的核心原因。
經營性應收項目增加，意味著公司當年有4.17億元的銷售收入並未收到現金，而是變成了應收票據、應收賬款或其他應收類款項。然而，從資產負債表看，老白干酒的應收票據和應收賬款分別為4595.21萬元和564.98萬元，上年同期分別為8675.08萬元和236.26萬元。同比看上述兩項數據的變動僅3751.15萬元，調節項為何增加4.17億元，兩者相差高達4.55億元，年報並未披露該差額的具體構成。
更大的一筆是經營性應付項目減少9.11億元，降幅23.94%。這相當於公司在2025年集中償還了大量以前的欠款，包括向供應商支付應付賬款、兌付應付票據、繳納以前年度欠稅、支付預提費用以及消耗經銷商預收款等。
其中，應付賬款3.08億元，減少8922.53萬元，降幅22.61%；應付票據則清零，期初為4000萬元，降幅100%；合約負債（預收款）為10.26億元，較期初減少3.71億元，降幅26.56%，這意味著經銷商新打款下降，這對未來收入構成壓力。2025年末應交稅費2.32億元，較期初4.51億元減少2.19億元，降幅48.56%，這主要是公司繳納了2024年及以前形成的大額稅款。
其他應付款為13.15億元，減少2.09億元，降幅13.71%，這包括預提費用、押金保證金等，這意味著公司用現金支付了以前年度已經預提但未支付的費用（如廣告費），這部分支出在以前年度已計入利潤表，所以不影響噹期淨利潤，但會掏空當期現金。老白干酒為何在業績最差年份集中償付？
