淨利下滑近四成、明星品牌「失速」，福瑞達的「燒錢」困局何解？

歸母淨利潤下滑、核心品牌承壓、銷售費用居高不下，福瑞達之後的路要怎麼走？

日前，魯商福瑞達醫藥股份有限公司（以下簡稱「福瑞達」）發佈了2026年第一季度報告。報告期內，該公司實現營收9億元，同比增長2.78%；歸母淨利潤約3189.69萬元，同比大幅下滑37.1%。

這種「增收不增利」的表象背後，福瑞達旗下主力品牌「璦爾博士」成為影響業績的關鍵變量，一季度營收同比下滑15.34%。與此同時，高達3.88億元的銷售費用，也在不斷蠶食著公司的利潤空間。

化妝品板塊營收6億元，璦爾博士同比下滑15.34%

當曾經「狂飆」的璦爾博士「失速」，福瑞達的困境隨之浮出水面。

將自己稱為「中國透明質酸產業締造者與領跑者」的福瑞達，主要從事化妝品、醫藥、原料及添加劑的研發、生產與銷售，此外，公司還涉及物業服務業務。

按板塊劃分，今年第一季度，福瑞達化妝品板塊實現營收6億元，毛利率為67.27%；醫藥板塊營收約0.82億元；以透明質酸為核心的原料及添加劑板塊，錄得營收0.86億元。

分品牌來看，頤蓮和璦爾博士仍是化妝品板塊的「門面擔當」，但業績分化趨勢明顯。

其中，頤蓮品牌實現營收2.89億元，同比增長15.26%，「頤蓮品牌持續鞏固噴霧市場領先地位」，福瑞達在財報中指出，其升級2.0噴霧一季度銷售同比增長18%。另一邊，璦爾博士持續面臨挑戰，一季度營收同比下滑15.34%至2億元。

此外，以重組膠原蛋白成分為核心的珂謐品牌，一季度營收同比大幅增長861.27%至0.82億元，但體量相對有限，約佔化妝品板塊營收的13.67%，短期內尚難形成有效支撐。

值得關注的是，璦爾博士曾是福瑞達引以為傲的「現金牛」。

自2018年創立以來，憑藉大單品和「微生態護膚」理念，璦爾博士在短短幾年內實現了快速增長。2022年，該品牌營收突破10億元大關，同比增長42.25%至10.58億元；2023年，璦爾博士持續佔位微生態護膚賽道，全年營收同比增長27.33%至13.48億元，約佔化妝品板塊總營收的55.79%。

然而，這樣的「高光」並未持續太久。

儘管福瑞達稱，2024年璦爾博士線下店拓展提速，線下直營及加盟店數量突破500家，但這一年，該品牌的「增長神話」開始褪色，營收同比減少3.48%至13.01億元。

到了2025年，璦爾博士的「失速」更加明顯——全年實現營收9.47億元，同比減少27.17%。同期，福瑞達的化妝品板塊營收同比減少9.27%至22.46億元。

對此，福瑞達方面坦言，璦爾博士核心單品對收入的拉動作用減弱，新品的市場培育週期較長，尚未形成足夠有力的新增量支撐。與此同時，受行業競爭加劇影響，品牌營銷投放效率有所下滑。

銷售費用增至3.88億元，是研發費用的10.5倍

追溯一季度歸母淨利潤下滑的原因，福瑞達在財報中稱，主要受新品市場培育及推廣佈局影響，營銷費用階段性增加。

報告期內，福瑞達銷售費用達3.88億元，與上年同期的3.11億元相比增長了24.92%，銷售費用率約43.14%。這意味著，公司每100元收入中，就有超43元要花在銷售方面。

在激烈的市場競爭中，福瑞達似乎有些依賴流量投放、營銷事件吸引消費者，這種「燒錢換增長」的模式，雖然能在短期內提升銷量，但長遠來看，容易使企業陷入營銷驅動的困局。

大手筆投入營銷，甚至一度衝擊了福瑞達的現金流。

由於調整銷售模式及結算方式、集中支付代言費、增加品牌專區服務與推廣服務等，2025年第一季度，福瑞達經營活動產生的現金流量淨額同比減少了410.41%至-1.18億元。

通過優化採購管理等措施，今年第一季度，該公司經營活動產生的現金流量淨額約-2980.2萬元，雖然較上年同期有所改善，但仍為負值，顯示出福瑞達日常運營中面臨的壓力。

此外，新京報貝殼財經記者注意到，福瑞達的研發費用有所下滑。

儘管該公司表示，報告期內強化獨家新原料研發攻關，新增2項化妝品新原料備案，但研發費用同比下滑約11.78%至3686.5萬元，上年同期為4178.93萬元。粗略計算，福瑞達的銷售費用是研發費用的約10.5倍。

在2025年年報中，福瑞達提出，2026年將重塑化妝品板塊的發展動能。其中，頤蓮品牌將繼續穩固噴霧品類市場地位，提升盈利水平；璦爾博士品牌將在穩定益生菌系列基本盤的基礎上，打造新的明星系列，形成新的產品增長點。

面對一季度歸母淨利潤下滑37.1%的「警示」信號，對福瑞達來說，如何讓璦爾博士快速走出「失速」陰霾，平衡短期流量與長期價值，是擺在公司面前的首要問題。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 穆祥桐