華夏幸福巨虧壓頂「披星戴帽」，管理層增持能否盤活重整棋局？

華夏幸福終究還是戴上了*ST的帽子，走到了退市邊緣。

深陷連續三年巨虧、淨資產轉負的泥潭，5月6日起股票簡稱變更為「*ST華幸」的華夏幸福，頭頂懸著一把隨時可能落下的退市利劍。

就在市場對其一片悲觀之際，5月10日，公司核心管理層拋出了500萬-600萬元的增持計劃，為預重整進程站台背書。

一邊是連年業績失血、經營存續充滿不確定性，一邊是司法重整在路上、股東分歧逐步緩和，疊加有企業重整脫帽先例可循，華夏幸福能否借自救與重整棋局走出退市困局，成為市場關注的焦點。

連續巨虧，淨資產轉負

5月6日，華夏幸福股票簡稱變更為「*ST華幸」，同時被實施退市風險警示及其他風險警示，妥妥的「披星戴帽」。

觸發「戴帽」的原因很直接：經審計，華夏幸福2025年末歸屬於上市公司股東的淨資產為負值，近三個會計年度連續虧損且年審機構對公司2025年度財務報告出具了包含與持續經營相關的重大不確定性段落的審計報告，根據《上海證券交易所股票上市規則》（以下簡稱《股票上市規則》）相關規定，公司股票已於2026年5月6日開市起被實施退市風險警示及疊加其他風險警示。

數據顯示，2025年末公司歸母淨資產首度轉負，數值達-177.43億元，同比大幅下滑533.29%。2026年一季度頹勢仍未止住，單季歸母淨利潤虧損17億元。

同時，連續三年虧損。2023年、2024年華夏幸福歸母淨利潤分別虧損60.28億元、48.17億元，2025年虧損進一步擴大至228.59億元。

扣非淨利潤同樣形勢嚴峻，三年分別虧101.80億元、115.81億元、226.04億元。

華夏幸福2025年審計報告顯示，持續經營能力有重大不確定性。

按照上交所規則，如果2026年財報繼續觸及財務類退市指標，*ST華幸就真的要退市了。

「披星戴帽」既是風險警示，更是懸在華夏幸福頭頂的退市利劍。

利空一出，股價應聲大跌。5月6日至8日三個交易日，*ST華幸累計跌幅偏離值超過12%，市場用腳投票表達了擔憂。

管理層斥資500萬至600萬元增持

沒想到的是，被*ST僅僅四天后，華夏幸福管理層就拋出了一份增持計劃，釋放維穩信號。

5月10日晚，*ST華幸公告披露，華夏幸福董事長及核心管理層擬自2026年5月11日起3個月內，通過上海證券交易所繫統以集中競價交易的方式增持公司股份，本次增持未設定價格區間，合計增持金額不低於500萬元，不超過600萬元。

這次增持的陣容堪稱豪華，包括董事長王文學、總裁趙威、聯席總裁陳懷洲、職工董事莊永、財務總監鍾堅、董秘黎毓珊等核心高管。

截至目前，王文學直接持有華夏幸福1859.06萬股，佔總股本比例0.475%；趙威持股280.45萬股，陳懷洲持股274.18萬股，鍾堅持股104.1萬股，黎毓珊持股49.42萬股。

對於增持的目的，公司說得很直白：為積極推進公司預重整相關事項，堅定支持公司風險化解及持續經營工作，切實保障公司全體股東及債權人的合法權益。

當然，「戴帽」不等於宣判退市，按照上市規則，通過司法重整改善財務狀況，讓淨資產由負轉正，照樣可以「摘星脫帽」。

新華聯就是最好的例子。

2023年5月，新華聯因上年歸母淨資產為負被「戴帽」，更名*ST新聯。

僅僅一週後，新華聯就向北京一中院申請破產重整併啟動預重整。經過重整，新華聯2023年實現歸母淨利潤3.52億元，一舉扭轉連續三年虧損的局面。

2024年5月，新華聯順利「摘帽」，股票簡稱改回「新華聯」，此後更名為「盈新發展」。

對於華夏幸福來說，通過重整方式解除風險，不是沒可能。

重整前路仍坎坷

作為環京房企「伊古達拿」的華夏幸福，其困局始於2021年爆發的流動性危機，此後公司披露債務重組方案並推進股票複牌，債務壓力自此長期纏身。

2025年11月16日，華夏幸福收到廊坊中院的通知書，債權人龍成建設以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但仍具備重整價值為由，申請對公司進行重整併啟動預重整程序。

廊坊中院隨後受理了預重整申請，並指定了臨時管理人。

但這個消息一出，立刻遭到了第一大股東平安集團的激烈反對。

平安系董事公開質疑預重整程序合規性，認為未經過董事會審議流程；華夏幸福方面則回應，債權人發起的預重整申請無需公司三會審議，僅需履行信息披露義務。

今年1月份，雙方矛盾進一步激化。平安資管、平安人壽發起仲裁，向華夏控股追索64億元業績補償款及違約金，王文學需承擔連帶保證責任。

不過事情最近出現了轉機。華夏幸福4月中旬發佈的公告顯示，臨時管理人公開招募及遴選意向重整投資人的報名截止時間為2026年4月13日17時，在規定的報名截止時間內，已有部分意向重整投資人向臨時管理人遞交了報名材料。

歷經債務「爆雷」、連年巨虧、股東博弈之後，華夏幸福想要通過重整實現資產盤活、淨資產轉正、順利「摘帽」，依舊道阻且長。

5月6日，華夏幸福的公告稱，廊坊中院受理公司預重整，不代表法院正式受理申請人對公司的重整申請。截至本公告披露日，公司尚未收到法院關於受理公司重整申請的文件，公司後續是否進入重整程序存在重大不確定性。

新京報貝殼財經記者 段文平

編輯 楊娟娟

校對 柳寶慶

封面圖/IC photo