5·15特別關注｜持倉股「爆雷」，散戶如何自救？

一份光鮮的財報背後可能藏著精心粉飾的謊言；屏幕那頭的「客服」或許是AI換臉的詐騙分子；一句「等待期內有症狀」就能讓多年的保費打了水漂……

「我的錢，到底怎樣才能穩投？」

投資者是資本市場健康發展的根基。在第八屆「5·15全國投資者保護宣傳日」來臨之際，貝殼財經推出特別報導——「識坑防詐，維權有路」，為廣大投資者提供一份投資「避坑指南」與「維權地圖」。

監管重拳出擊A股。

5月初，元道通信、清越科技兩家上市公司因財務造假被證監會重罰，觸及強製退市情形。

據貝殼財經記者不完全統計，A股財務造假「嚴打潮」持續升級，自2025年下半年以來，東方通、長藥控股、*ST元成、越博動力等多家公司因財務造假被罰，退市節奏顯著加快。

面對突如其來的「爆雷」，已經買入的股民怎麼辦？有律師指出，財務造假是投資者索賠的十大常見情形之一，當前正在推進的索賠案件已涉及約50家上市公司。符合「在虛假陳述實施之後、揭露之前買入，且在揭露後賣出或持有」條件的投資者，完全有機會通過法律途徑挽回部分損失。

但機會窗口不等人，訴訟時效僅三年，從違法事實曝光之日起算。自查條件、多渠道維權、及時起訴，是普通投資者必須掌握的「自救法」。與此同時，遠離炒差、炒小、炒熱點的「賭徒心態」，回歸價值投資，才是更長久的生存之道。

當持倉股淪為「造假退市股」 股價從18元到腰斬

在A股市場，能把投資者「坑」慘的情形五花八門。

北京時擇律師事務所主任臧小麗律師向貝殼財經記者列舉了一張「雷區地圖」：上市公司財務造假、關聯方佔用上市公司資金、業績嚴重變臉、誇大其詞蹭熱點發佈假消息、隱瞞重大擔保事項、隱瞞重大訴訟或行政處罰、違反承諾、資產重組併購文件中含有虛假信息、有人操縱證券市場獲利、有人內幕交易收割。十種常見陷阱，每一種背後，都有散戶蒙受虧損。

在上述十種常見陷阱中，案例最多的仍然是財務造假。

自2025年下半年以來，證監會多次發佈公告，查處東方通、長藥控股、*ST元成、越博動力等多起財務造假案件。

高壓之下，2026年A股市場的退市節奏明顯加快。長藥退、廣道退、東通退等多隻股票已陸續離場。

然而，財務造假的代價，卻是普通投資者在買單。長藥控股，4月13日黯然退市。最後一個交易日，股價定格在0.19元/股，年內跌幅78.16%。大概相當於一萬塊錢進去，只剩兩千出頭。

東方通退市前，股價最低觸及1.13元/股。而在2025年9月被罰時，東方通股價還在6元上方。

*ST元道5月8日被罰後，股價震盪下跌，5月12日、13日、14日更是連續跌停，股價從處罰公告日的18.45元下跌至5月14日的9.45元；*ST清越同樣於近三日持續跌停，股價相對處罰日已經「腰斬」。

據臧小麗律師不完全統計，當前投資者正在索賠的案件中，因為上市公司財務造假的維權案件，至少涉及約50家公司，包括元道通信、科藍軟件、際華集團、雲創數據、海泰發展、卓朗科技、龍宇股份、貴州百靈、司爾特、*ST海欽、福能東方、長藥控股、科創信息、路橋信息、得潤電子、複旦複華、太原重工、廣譽遠、普利製藥、恒立實業、惠倫晶體、東旭光電、立方數科、東方通、任子行、葫蘆娃、元成股份、錦富技術、智雲股份、億利潔能、高鴻股份、諾泰生物、越博動力、愛康科技、錦州港、青島中程、園城黃金、聯創股份、東方集團、上海易連、紫天科技、愛迪爾、恒久科技、左江科技、三佳科技（文一科技）、新智認知、廣電網絡、證通電子等。

踩雷財務造假股怎麼辦？律師：起訴索賠是挽回投資損失的唯一合法途徑

持倉股突發「爆雷」，多數股民的第一反應是慌，第二反應是割，然後認倒霉。

但是，多位律師在貝殼財經記者採訪中強調：別急著認栽，先做三件事。

第一步：先自查，確認是否符合索賠條件。

北京市時代九和律師事務所高級合夥人陸群威指出，投資者應當查詢上市公司相關公告，瞭解財務造假開始時點和終止時點，明確自身投資行為是否受到虛假信息披露的影響；瞭解上市公司財務造假的嚴重程度，上市公司及相關責任人是否已被行政處罰或者採取自律監管措施？造假金額和比例是多少？

第二步：多渠道維權，別只乾等。

陸群威表示，在確定自己的投資因為上市公司虛假信息披露導致了實際損失後，可以多途徑進行維權：包括向監管部門和交易所實名投訴、舉報，要求上市公司回覆說明，甚至推動監管部門立案調查；上市公司確實屬於財務造假，是否構成應當由相關責任主體先行賠付投資者的情形，如構成，應當向監管部門提供相關證明材料，申請及時賠付；收集相關證據，基於自身投資損失單獨或聯合其他受損投資者委託專業律師向有管轄權的法院提起訴訟，要求上市公司和/或相關責任主體賠償投資損失，人數眾多的情況下可以推選代表進行代表人訴訟；此外，向投資者保護機構瞭解其是否能夠提起特別代表人訴訟，代表全體受損權利人向相關責任主體主張賠償。

第三步：盯緊時效！別錯過3年維權期。

「起訴索賠，是投資者挽回投資損失的唯一合法途徑。」臧小麗表示，訴訟時效從違法事實曝光（揭露）之日起計算，股票索賠類案件不能超過3年訴訟時效，超過訴訟時效，即便符合索賠條件，也會喪失勝訴權。

具體怎麼做？臧小麗告訴記者流程如下：去證券公司營業部打印對賬單，找專業律師幫忙判斷是否符合條件、能索賠多少，然後準備法律文件，向有管轄權的法院起訴。

需要注意的是，並非所有持股股民都能獲賠。「買得太早？不行。賣得太早？也不行。」

臧小麗表示，只有那些在虛假陳述實施之後、揭露之前買入，並且在揭露後賣出或者持股才能獲賠。而且，法律支持賠付的金額是有限的，主要是投資差額損失，不一定能全部覆蓋投資者的賬面虧損。至於精神損害賠償、懲罰性賠償、投資者錯過的機會損失、利息成本、為維權支付的差旅成本、人工成本，這些損失目前都不在法律支持範圍內。

遠離「賭徒心態」，別再炒差、炒小、蹭熱點

儘管造假、退市風險頻發，市場上依然有投資者熱衷於炒ST、炒差、追熱門概念。

陸群威直言，這類投資者就是「賭徒心理」：明知個股風險極高，但仍期待績差甚至被瀕臨退市的個股會通過重組、破產重整等方式翻身，或者通過參與短期熱點概念炒作賺一票就跑。但這種高風險的投資方式往往會導致巨大的損失，甚至於因為個股的重組失敗、退市或者熱點概念下個股價格的劇烈波動而血本無歸。

他指出，近來年，監管部門和交易所修改了上市公司退市的相關觸發條件，推動相關股票該退則退，且不鼓勵借殼或績差股重組。在此背景下，投資者去「賭」一些ST個股的重組、重整，風險極高，非常不建議這樣做，真誠希望投資者還是應當回歸價值投資和長期投資，不做股市賭徒。

臧小麗也提醒，投資者需要仔細甄別上市公司的概念熱點事件，熱點是不是真實、是否存在誤導和亂蹭熱點的情況。「沒有技術支撐和業績支撐的熱點，往往是不可靠的，投資切勿輕信。已經是ST或者*ST的股票，或者尚未ST但是已被證券監管部門立案的公司，其實在向投資者進行了風險提示，投資者需要注意避雷。」

對於已經ST或者*ST的公司，臧小麗建議投資者關注三件事：最近一年的審計結論、業績及持續經營情況、後續摘星去帽的可能性大不大。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 穆祥桐