財報觀察室丨速凍食品行業利潤承壓，集體押寶渠道定製與海外市場

從價格「內卷」轉向價值重塑，從傳統鋪貨轉向渠道定製，從國內市場轉向海外拓展，速凍食品行業正在經歷一場深刻變革。

近期披露的2025年財報顯示，受競爭加劇、成本波動等因素影響，速凍食品上市企業普遍處於增收不增利狀態。行業「伊古達拿」安井食品淨利潤迎上市以來首降，海欣食品、惠發食品淨利潤大幅下滑伴隨虧損。

速凍食品行業調整之際，有企業戰略從過去的渠道驅動轉向新品驅動；有企業開闢肉製品、常溫休閑食品、定製餡料等新品作為第二增長曲線；更多企業擁抱渠道定製產品作為新增長點，同時出海佈局尋找增量。

「速凍伊古達拿」安井食品淨利潤首降

2025年，8家速凍食品上市公司普遍處於增收不增利狀態。除三全食品外，其餘7家公司均出現不同程度的淨利潤下滑。其中，五芳齋（-14.44%）、千味央廚（-24.04%）、海欣食品（-31.53%）淨利潤降幅達到雙位數，惠發食品淨利潤更是同比下降319.34%。

作為速凍食品上市企業中唯一營收過百億的龍頭，安井食品自2017年上市以來，首次遭遇淨利潤下滑。2025年，其營收同比增長7.05%至161.93億元，淨利潤同比下降8.46%至13.59億元。對此，安井食品主要歸因為固定資產折舊及小龍蝦產品原料增加導致毛利減少，彙兌損失增加及商譽減值損失增加所致。

小龍蝦的毛利率減少，也體現在安井食品相關子公司業績中。2025年，安井食品子公司湖北新柳伍食品集團有限公司營收約12.51億元，虧損784.36萬元。分產品看，安井食品速凍調製食品、速凍菜餚製品營收均取得了不同程度的增長，但速凍面米製品、其他產品營收略有下降。通過收購江蘇鼎味泰食品股份有限公司70%股權及鼎益豐食品（太倉）有限公司100%股權，報告期內，安井食品新增了烘焙食品業務，相關營收為6795.51萬元。

上述8家企業中，海欣食品、惠發食品的營收、淨利潤雙雙下滑，同時發生虧損。財報顯示，除常溫休閑食品外，海欣食品的速凍魚糜製品、速凍米面製品、速凍菜餚製品營收均出現了較大幅度下滑。

就惠發食品而言，2025年虧損主要受凍品市場競爭加劇和學校團餐市場政策變化影響。分產品看，其丸製品、油炸品、串製品、中式菜餚、其他類、供應鏈、餐飲類產品營收均出現了雙位數下滑。其中，營收貢獻最大的供應鏈類產品營收下降35.6%至3.76億元。

千味央廚在財報中表示，報告期內行業發展主要面臨三大核心挑戰。一是餐飲行業復甦不及預期帶來的需求壓力，普遍降價吸引客流，存在向供應鏈端壓低採購價格的行為，對行業內企業形成盈利壓力；二是B端市場競爭加劇帶來的銷售壓力，大型速凍食品企業持續加碼餐飲渠道，行業競爭烈度持續提升；三是原材料價格波動帶來的成本壓力，公司生產所需麵粉、糯米粉、食用油等大宗農產品價格存在波動，對行業內企業的成本管控、供應鏈議價能力提出更高要求。

行業競爭轉向「價值提升」

早在2024年財報，安井食品就曾提到速凍食品面臨消費降班、產能過剩和價格「內卷」等新挑戰。2025年，「質價比」消費偏好再次被安井食品、三全食品等多家速凍食品企業提及。

一位速凍食品從業者認為，2025年行業普遍出現「增收不增利」問題，與諸多因素有關。一是行業沒有絕對的「護城河」，生產難度和門檻不高，不斷有新品牌參與競爭，競爭加劇導致產品售價走低、利潤壓縮。頭部企業雖不參與惡性價格戰，但都在研發高性價比產品。二是市場分層，大眾市場規模和空間較大，高端市場空間有所萎縮。三是部分企業處於轉型期，或對新產品研發、設備等各種投入較大，短期影響噹期利潤。

三全食品認為，2025年速凍食品行業經歷從規模擴張向價值提升的關鍵轉折，健康化、便捷化與場景化成為行業發展的三大核心趨勢。當前，消費分層趨勢明顯，消費者更加青睞有質價比的產品。

海欣食品也在財報中提出，2025年，中國速凍食品行業正式步入「結構升級與價值重塑」的關鍵階段，主要體現在功能健康化，如低鈉、低糖、高蛋白；場景精細化，例如針對早餐、夜宵等不同場景的專門產品；地域特色化，如廣式茶點、川味小酥肉等地方美食速凍化進程加速。

對於2026年市場發展，千味央廚近期在業績說明會上表示，家庭小型化、懶人經濟、空氣炸鍋普及帶動C端日常消費持續滲透，餐飲連鎖化、團餐標準化持續拉動B端剛需放量，行業中長期擴容邏輯清晰。隨著行業監管趨嚴、合規門檻抬升，中小低效產能加速出清，龍頭集中度有望進一步提升。細分賽道上，傳統面米存量穩健、以結構升級為主；速凍菜餚、調理食材、健康便捷類新品將維持高增長，是行業核心增量。行業價格內卷將逐步收斂，轉向產品創新、品牌價值、渠道精細化、供應鏈效率的良性競爭。

安井食品也在近期接受投資者調研時表示，在當前存量市場中，單純價格戰的效果有限，消費者愈發追求「性價比」與「質價比」的統一。公司已將過去的「渠道驅動」戰略核心升級為「新品驅動」為主，效益路徑從「降本增效」轉向「提質增效」，更注重通過產品創新和品質提升來參與競爭。

反映在財報中，儘管速凍食品行業利潤端集體承壓，但各家企業不乏增長亮點。目前，三全食品明確肉製品作為第二增長曲線。海欣食品常溫休閑食品營收約1.58億元，同比增長58.44%，營收佔比從2024年的5.84%提升至2025年的10.37%。巴比食品新開拓的定製餡料2025年銷售額增長超85%，半成品菜銷售額增幅超150%，華中、華南、華北區域大客戶渠道收入合計增長37%。安井食品、廣州酒家則加快佈局烘焙賽道。

集體發力渠道定製產品

隨著消費習慣發生變化，速凍食品渠道分化、碎片化趨勢也愈發明顯。繼預製菜之後，渠道定製產品成為速凍食品企業集體押寶的新賽道。

千味央廚認為，以山姆、盒馬為代表的連鎖商業與會員製商超，正將自有品牌作為核心戰略柱蠆式，從預製食品、烘焙甜品到雪藏調理品、中式麵點等全品類加速佈局。其核心邏輯在於，通過獨家定製化商品打破品類同質化，強化會員專屬價值與複購黏性，同時繞過傳統品牌商環節，將更多利潤留存於自身與供應鏈夥伴，構建「高性價比+差異化」的核心競爭力，更要求代工方擁有前置化定製研發能力，能深度參與從概念策劃、配方調試到場景化包裝的全鏈路開發，同時滿足嚴苛的食品安全與品控標準，如清潔標籤、零添加、營養健康等趨勢。

2025年，三全食品深化全渠道定製化戰略佈局，與山姆、盒馬、奧樂齊等頭部新渠道達成深度合作，同時升級與禾爾瑪、大潤髮、永輝等商超的長期合作，公司定製化產品上市數量加速提升。

五芳齋也在財報中提及，大客戶代工與渠道定製成為公司新增長極。報告期內，公司通過深化與山姆、人民大會堂等頭部客戶的戰略合作，不僅落地了高價值禮盒項目，實現了可觀盈利，也促進了其供應鏈全線服務能力的升級。

早在2024年，安井食品就提出「全面擁抱定製化」，2025年又在旺季前明確「全面擁抱商超定製化」。2026年一季度，安井食品新零售、電商渠道實現翻倍增長。對此，安井食品在今年4月接受投資者調研時表示，這主要得益於與盒馬、美團等平台的深化合作，龍蝦等品類拉動增量。

與此前「全面擁抱商超定製化」不同的是，安井食品已將與新零售渠道的合作調整為「有管控地推進定製業務」。根據安井食品近期對投資者的答覆，公司希望在定製化產品上兼顧銷量、品牌與盈利水平，避免長期犧牲利潤。在新渠道拓展中，防止因過度投入新渠道而打破原有價格體系，使絕大多數忠誠的淨銷售能夠盈利。對於折扣店等新興渠道，明確定製化產品能夠突出特色、帶來增量且不明顯影響盈利水平的前提下，有序推進合作，整體保持審慎態度，不會為短期增量而犧牲產品品質與未來利潤空間。

有速凍食品行業人士告訴新京報消費研究院，渠道定製產品目前對於速凍食品企業來說是業務增量。由於食用場景不衝突，因此渠道定製產品不會擠佔企業自有品牌和產品的銷售。

積極佈局海外市場

除集體押寶渠道定製產品外，多家速凍食品企業還將拓展海外市場提上日程。

五芳齋財報顯示，中餐出海與消費需求升級共同推動中國風味走向全球。中式地域特色風味通過標準化、品牌化、文化賦能，以休閑食品、預製菜等形式進入國際市場。

2025年7月，安井食品在港交所上市，成為國內售價「A+H」上市的速凍食品企業。安井食品表示，借助H股平台，將穩步推進國際化戰略，開拓、洽談海外及港澳地區的出口和併購業務。

千味央廚今年4月接受投資者調研時透露，公司正在馬來西亞建設工廠，匹配東南亞市場需求，能縮短產品出口時間週期，對拓展海外客戶有積極推動作用。廣州酒家也在財報中表示，公司深化「走出去」戰略，組建香港子公司，加快拓展港澳、北美、日韓、澳洲等境外市場，入駐境外主流線下渠道和線上平台，推動公司月餅、速凍等核心品項出海。

不過從數據來看，速凍食品企業海外市場表現各有千秋。2025年，安井食品境外市場營收1.87億元，同比增長11.55%。同期，海欣食品港澳台市場營收約2540.14萬元，同比減少28.01%；境外市場營收2932.32萬元，同比減少41.78%。五芳齋境外市場營收779.95萬元，同比減少49.58%。廣州酒家境外市場營收6138.65萬元，同比減少11.21%。

三全食品在2025年財報中稱，中式速凍食品作為餐飲標準化的核心載體，在海外市場的競爭較少，市場空白較大，但由於各國法規限制，產品出口業務相對受限。為此，公司擬投資建設澳州生產基地並進行澳州、新西蘭及東南亞市場開拓。目前已獲得《企業境外投資證書》及《境外投資項目備案通知書》，香港全資子公司、開曼全資孫公司及澳州孫公司均已完成註冊登記，後續工作也有序推進中。

三全食品提及的出口受限，涉及粽子、水餃等國際標準的製定以及海外市場競爭。

2025年，「必品閣」母公司、南韓CJ第一製糖股份有限公司在美申請獲批餃子外觀專利引起關注。有速凍行業人士認為，這次專利申請對中國企業有一定針對性。CJ集團速凍食品業務在中國市場的渠道面、市場份額並不大，但它是一家國際企業，產品覆蓋的國家較多，出海時間也較早。近幾年，中國速凍面米產品出口量呈上升趨勢，是CJ公司在海外市場的主要競爭對手。「我們在美國有工廠，產品已經進入當地主流渠道。我們的市場份額有所增加，肯定就有其他品牌的份額在減少。」

速凍食品企業在國際市場上的交鋒，也體現在國際標準的建立上。自2016年起，中國商業聯合會對亞洲及其他地區的速凍餃子、粽子產品進行研究與對比，多次組織國內生產企業和科研院所專家進行研討，直至2020年才推動《速凍餃子》《粽子》CAC國際標準獲批立項。曆時7年博弈，《粽子》食品法典國際標準於2024年正式發佈，其背後是國際食品企業對市場話語權的爭奪。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 唐崢

校對 柳寶慶