金價狂瀉近20%！掛鉤黃金的結構性存款還「香」嗎？

來源：財聯社

財聯社5月21日訊（編輯 王蔚）當前，地緣政治衝突持續加劇，黃金價格劇烈震盪。面對金價後續走勢的撲朔迷離，許多投資者既希望捕捉波動中的收益機會，又渴望獲得相對確定的回報。在此背景下，掛鉤黃金的結構性存款正成為一種兼顧「保本」與「博收益」的投資選擇。

近日，江蘇銀行無錫分行推出了掛鉤黃金的結構性存款。產品1萬元起存，提供3種期限類型，並均設置了三檔預期年化收益率。其中，3個月和6個月期限產品的預期年化收益率分別為1%/1.8%/2%；1年期產品的預期年化收益率則為1.1%/1.75%/1.95%，部分期限出現收益率倒掛現象。

上海息壤實業有限公司（「黃金圈」）首席分析師蔣舒對財聯社表示，掛鉤黃金的結構性存款利用期權結構，分享金價上揚的收益， 一旦跌破某一點位 ，要麼鎖定虧損、要麼虧損為零，但仍能保證整個組合依然有1%的保底收益，為投資者提供「進可攻、退可守」的選擇。

銀行近期推出的黃金結構性存款收益率降低

據悉，結構性存款屬於收益浮動型存款產品，受存款保險制度保護。其運作模式為：本金部分投入存款以獲得固定收益，利息部分則用於投資金融衍生品，以博取更高收益。通常，結構性存款會設置兩檔或三檔收益率，實際收益與掛鉤的金融衍生品（如黃金價格）的漲跌表現相關。

財聯社整理對比發現，相較於1月初，近期部分銀行推出的黃金結構性存款收益率已明顯走低。

以江蘇銀行無錫分行為例，1月7日，該行主推兩款不同期限的產品——3個月和6個月期限，均為1萬元起存，預期年化收益率均為1%/1.89%/2.09%。而本次推出的同期限產品，預期收益率則為1%/1.8%/2%，中間檔和最高檔分別下降了0.09個百分點。

招商銀行的產品也呈現出類似趨勢。1月初，招行推出的掛鉤黃金的7天看漲結構性存款，預期到手年利率為1%/1.32%/1.52%；14天看漲產品為1%/1.38%/1.58%；21天看漲產品為1%/1.44%/1.64%。

而據招行APP最新陳列產品信息，7天看漲結構性存款的預期年化收益率已降至1%/1.16%/1.36%，第二層和第三層收益較年初下滑0.16個百分點；14天看漲產品降至1%/1.19%/1.39%，下滑0.19個百分點；21天看漲產品降至1%/1.2%/1.4%，下滑0.24個百分點。

上述收益率的變化，與黃金市場本身的走勢密切相關。

2026年開年，美國突襲委內瑞拉，地緣衝突激發市場對黃金等避險資產的需求，黃金熱度在2025年的強勢基礎上得以延續。Wind數據顯示，1月5日，現貨黃金日內漲幅達2.64%，收於4446.889美元/盎司；1月6日繼續上漲1.09%，收於4495.14美元/盎司。疊加各機構對黃金看漲的一致預期，多款掛鉤黃金類產品一度受到追捧。

1月底，黃金衝高回落，此後，震盪下挫。受美債收益率上升、美元走強、地緣政治與通脹預期傳導以及市場情緒等多重因素共同作用，自2026年5月中旬以來，黃金現貨價格持續回調，從年初高點至今，黃金現貨價格跌幅約20%。截至發稿之時，黃金現貨價格為4533.8美元/盎司。

短期預計黃金繼續震盪，未來上漲更為平緩

而針對後續黃金市場的走勢，多家機構發表了觀點。

中信建投證券研報稱，2025年大熱的黃金，2026年因為美伊衝突走向「沉寂」。美伊博弈之所以衝擊並壓制金價，根源在於美伊撬動通脹預期，流動性定價隨之退坡，而流動性恰恰是去年9月以來金價暴漲的原因。

研報稱，退卻流動性過度定價之後，黃金將回歸自己的「基本面」——秩序重構和去美元化催生央行購金。若言俄烏衝突撕開了全球舊秩序，那麼地緣博弈縱深仍在往前推進。所以黃金的基本面並未結束。此次衝突洗去了流動性過度定價，黃金未來漲價或許更為平緩。

寶城期貨在其早報中表示，當下美伊核心分歧尚未彌合，特朗普此前也曾表示將留出「兩三天時間」讓對話進行，否則可能再次發動「沉重打擊」，短期預計黃金繼續震盪。

而中信期貨則認為，短期焦點集中於沃什宣誓就職後的首次政策表態。若沃什釋放明確的抗通脹信號，當前利率恐慌可能進一步強化，黃金將面臨更大的去槓桿壓力；若其表態偏向平衡或對經濟下行風險表達關切，則可能為市場提供喘息窗口。此外，美債收益率能否從極端水平回落、伊朗談判信號能否轉化為實質進展，也是觀察金價能否在急跌後企穩的關鍵變量。

而針對美債對黃金的影響，蔣舒對財聯社表示，核心在於油價能否回落，他預計3-6個月之內，美債仍未維持相對高位，黃金依舊震盪。