金髮拉比「摘星脫帽」：去年虧逾1.8億，產品曾被檢出禁用原料

金髮拉比撤銷了退市風險警示，但還沒到放鬆的時刻。

據金髮拉比婦嬰童用品股份有限公司（以下簡稱「金髮拉比」）公告，公司已撤銷退市風險警示，證券簡稱由「*ST金比」變更為「金髮拉比」，股票交易的日漲跌幅限制由5%變更為10%。

翻開財報，公司的經營「包袱」並未隨著*ST符號一同消失。2025年，金髮拉比實現營業收入3.86億元；歸母淨利潤-1.87億元，同比大幅下滑458.5%；銷售費用激增83.88%至1.07億元。公告中，金髮拉比特別提示：公司雖已撤銷退市風險警示，但2025年淨利潤仍虧損，請投資者注意風險。

從母嬰龍頭到被「*ST」，一場跨界醫美的「豪賭」

金髮拉比於1996年在廣東汕頭起家，最初為汕頭市昇平區金髮婦幼用品製造廠。憑藉「拉比」「下一代」「貝比拉比」等品牌，金髮拉比深耕母嬰消費品行業，2015年6月在深交所掛牌上市，一度成為母嬰賽道的明星企業，風光無兩。

轉折發生在2021年4月，金髮拉比與廣東韓妃醫院投資有限公司（以下簡稱「韓妃投資」）股東懷化問美（後更名為「廣州問美」）及其實際控制人黃招標籤署股權轉讓協議，以2.376億元購買韓妃投資36%的股權，押注「母嬰用品＋醫美服務」的雙主業格局；隨後在2023年9月，金髮拉比又以5950.59萬元收購了韓妃投資13%股權。該次交易完成後，金髮拉比共持有韓妃投資49%的股權。

到了2024年年底，金髮拉比的醫美佈局進入新階段——公司以現金方式受讓了韓妃投資旗下全資子公司珠海韓妃、中山韓妃各51%股權並對其實施控股。

金髮拉比被「披星戴帽」，也要從其2024年年報說起。

經審計後的數據顯示，該公司2024年扣除非經常性損益後的淨利潤-4531.68萬元為負值，且扣除後的營業收入低於3億元。2025年4月24日起，公司股票被實行「退市風險警示」。

通過調整業務、切入家庭消費品領域、推動線上銷售等方式，2025年，金髮拉比營業收入同比增長了71.86%至3.86億元，扣除後的營業收入約3.82億元，換來「摘帽」資格。

分行業來看，母嬰消費品仍是公司的營收支柱。報告期內，母嬰消費品行業實現收入3.12億元，同比增長42.79%，營收佔比為80.82%；醫美行業收入約6862.51萬元，營收佔比為17.77%。金髮拉比指出，2025年，醫美業務收入納入合併範圍，公司穩步推進「母嬰用品＋醫美服務」雙主業格局。

不過，併購似乎並未帶來想像中的協同效應。

數據顯示，2025年，金髮拉比歸母淨利潤約-1.87億元，同比由盈轉虧，降幅高達458.5%。

在回覆深交所問詢函的公告中，金髮拉比坦言，與參股公司韓妃投資相關的投資損失、長期股權投資減值損失、因業績承諾形成的金融資產公允價值變動損失共計1.52億元，成為公司2025年虧損較大的主要原因。報告期內，韓妃投資錄得營收1.11億元，淨利潤約-6528.88萬元。

面對這塊「燙手山芋」，金髮拉比於2025年年底披露了《關於收到仲裁裁決書暨仲裁事項的進展公告》，仲裁裁定廣州問美回購金髮拉比所持韓妃投資36%的股權，黃招標承擔連帶責任。目前案件正在執行中。「隨著法院後續執行，公司將剝離主要虧損源，後續改善經營，有望扭虧為盈。」

一季度銷售費用增長41.9%，旗下產品曾被檢出「黃體酮」

造成金髮拉比「增收降利」的，還有兩方面因素。

一方面，低毛利率產品銷售佔比大幅上升，在一定程度上造成公司產品銷售綜合毛利率下降。

為應對市場環境變化，2025年，金髮拉比從專注於中高端母嬰棉製用品及嬰童服飾，逐步拓展6歲-16歲服飾用品和「全家可用」的消費領域（如紙品、洗護類快消品等）。報告期內，「全家可用」的其他母嬰用品營收同比增長137.81%，毛利率卻由29.77%降至18.48%，同比下滑了11.29%。

另一方面，為了加強品牌形象及產品推廣，該公司廣告宣傳費相應增加。

年報顯示，金髮拉比2025年的銷售費用同比增長了83.88%至1.07億元。將銷售費用進一步拆解，其廣告宣傳費由上年同期的1228.15萬元增至3946.83萬元，增幅達221.37%，其中，母嬰消費品板塊的廣告宣傳費增加了2263.38萬元。金髮拉比表示，此舉旨在提高新客觸達率、擴大會員規模等。

到了2026年，金髮拉比的銷售費用仍然居高不下。

今年第一季度，該公司實現營業收入8796.91萬元，同比增長15.65%；歸母淨利潤約11.85萬元，上年同期為-217.42萬元。由於加大線上渠道推廣力度，銷售費用同比增長41.9%至2310.92萬元。

值得關注的是，金髮拉比旗下產品曾陷質檢風波。

據國家藥品監督管理局發佈的關於7批次化妝品檢出禁用原料的通告（2023年第53號），1批次「貝比拉比蛋黃油」被檢出含有黃體酮，規定要求「不得添加」。資料顯示，黃體酮是一種孕激素，不合理的性激素攝入，可能會引起內分泌失調、新陳代謝紊亂等。

儘管金髮拉比迅速發佈情況說明、成立專項調查小組、召回相關批次產品，並表示會「嚴格按國家法律法規和標準規範生產管理，確保產品質量合格穩定」，但其品牌形象仍被蒙上陰影。

面對激烈的競爭和多重考驗，市場和消費者還在等待一個答案：摘掉*ST之後，金髮拉比何時才能修復利潤，把曾經「丟掉」的信任一併找回來？

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 楊利