股價年內漲逾275%，聯想540億美元AI服務器訂單仍待兌現

8月13日，聯想集團交出一份讓管理層在業績交流會上難掩喜悅的成績單。

截至2026年6月底的2026/27財年第一季度，聯想集團收入為269億美元，同比增長43%；經調整淨利潤為10.75億美元，同比增長176%，首次突破10億美元。

聯想董事長兼CEO楊元慶在業績溝通會上表示，聯想今年年初定下的「兩年內做到1000億美元銷售收入」的目標，有望今年就達成。

比數字本身更值得關注的是增長結構的變化。曾經以PC業務見長的聯想，正在試圖構建一條更清晰的AI增長曲線。財報顯示，第一財季AI相關業務收入已佔集團總收入的35%，同時AI服務器訂單儲備超過540億美元。

這意味著，對聯想而言，下一階段的關鍵已經不再只是能否抓住AI需求增長，而是能否將龐大的訂單儲備持續轉化為收入、利潤和現金流。

截至8月14日午間收盤，聯想集團（0992.HK）股價報34.32港元/股，年內漲幅達275.66%。

AI重構聯想，相關收入佔比超三成

第一財季，聯想集團三大業務表現出不同程度增幅，智能設備業務（IDG）收入171億美元，同比增長27%；基礎設施方案業務（ISG）收入85億美元，同比增長98%；方案服務業務（SSG）同比增長28%，達到29億美元。

從營收貢獻來看，終端業務仍是聯想的絕對主力，但從財報不難看出，聯想正在努力擺脫「PC之王」的單一敘事，提高各業務領域的「AI濃度」，並將增長引擎向AI基礎設施、解決方案服務等延伸。

第一財季，聯想AI相關業務收入（包括配備NPU的個人電腦和智能手機、人工智能服務器、人工智能服務）同比增長60%，佔集團總收入比重的35%。

「前一階段AI算力需求大致是80%用於訓練、20%用於推理，當前可能已經來到50%訓練、50%推理，未來合理的結構則是80%推理、20%訓練。」業績發佈會上，楊元慶反復強調的一個判斷是：AI算力需求的下一階段將從模型訓練進一步轉向推理，並從雲端向邊緣和終端擴散。

這一判斷，也能從聯想過去一個季度的業務變化中找到部分印證。

第一財季，聯想智能設備業務營收達171億美元，同比增長27%。業績交流會上，聯想集團執行副總裁兼中國區總裁劉軍給出一組更詳細的數據，第一財季，聯想AIPC同比增長86%，AI平板同比增長83%，AI手機同比增長22%，「AI終端是IDG上個季度能創造非常好業績的一個重要支撐點。」

方案服務業務方面，第一財季，收入達到29億美元，同比增長28%，經營利潤率升至24.2%；其中AI服務收入實現三位數同比增長。

基礎設施方案業務方面，楊元慶表示，聯想在AI推理業務上正在和英偉達、AMD和中國芯片廠商進行合作開發。

超500億美元AI服務器訂單儲備，仍待兌現

在聯想三條AI業務線中，ISG基礎設施業務提供了最明顯的業績增量，也被寄予了進一步打開AI基礎設施市場空間的期待。

第一財季，聯想ISG營收同比增長98%，達85億美元；運營利潤達7.77億美元，運營利潤率提升至9.1%。

作為對照，去年同期ISG業務營收42.9億美元，虧損8552萬美元。也就是說，一年時間，這一業務不僅規模接近翻番，也從虧損跨入較高水平盈利。

楊元慶在業績交流會上將本季度ISG的改善歸因於兩個因素：一方面是AI基礎設施需求爆發；另一方面則是聯想多年來的持續佈局，「自2014年收購IBM的x86服務器業務以來，聯想持續投入雲計算、邊緣計算，近期也轉移到AI推理計算方面。」

ISG盈利能力的改善也拉高了其整體毛利率。聯想財報顯示，第一財季，毛利率提升1.8個百分點至16.5%，主要受基礎設施方案業務集團盈利能力改善所帶動。

更大的增長預期來自尚未轉化為收入的訂單。財報顯示，第一財季聯想AI服務器訂單儲備量超過540億美元，環比增長157%，覆蓋超大規模雲服務商、AI雲廠商等。

不過，楊元慶也表示，AI服務器的訂單儲備能轉換為多少業務增量，還要看聯想自身的供應鏈能力。

新京報貝殼財經記者 張曉慧

編輯 楊娟娟

校對 趙琳