聚焦繼任人：伯克高治將如何迎來「後芒格時代」？

來源：財聯社

財聯社11月29日訊（編輯 劉蕊）當地時間週二（11月28日），伯克高治-哈撒韋發佈聲明表示，公司董事會副主席查理·芒格（Charlie Munger）於當天早上在加州的一家醫院中安詳去世，享年99歲。

震驚，悲傷，遺憾，相信這是絕大多數人聽到這一消息後的第一反應。作為投資界的傳奇人物，芒格的離世標誌著一個時代的落幕。

不過，考慮到芒格已經99歲高齡，相信大多數人對於他的離世也早有心理準備。在悲傷之餘，人們的關注焦點重新回到伯克高治這家公司及其未來的領導者之上——在芒格離世後，伯克高治將會度過怎樣的「後芒格時代」？

誰將坐上巴菲特身旁的位置？

巴菲特和芒格彼此認識超過60年，並且在過去45年里，一直在伯克高治擔任董事長和副董事長——哪怕縱觀全球，也很少能找到哪家大型公司的領袖能保持這樣長久的親密合作關係。

在過去數十年時間內，芒格一直扮演著巴菲特的「良師益友」。巴菲特評價兩人的關係稱：「查理·芒格和我互相啟發，我們的思考方式是一樣的，我認為有他在我身邊，是我一生中最重要的決定。」

而在芒格逝世後，伯克高治副董事長格雷格•阿巴爾（Greg Abel）和阿吉特•賈恩（Ajit Jain）再次來到聚光燈下，預計將接替芒格，成為現已93歲的巴菲特的最高參謀。

他們兩人目前分別負責伯克高治的非保險業務和保險業務，而未來，他們兩人預計也將成為接替巴菲特和芒格，成為伯克高治的下一屆掌門人。

伯克高治的未來將走向何方？

考慮到巴菲特也已經93歲高齡，近幾年來，很多人早就猜想過巴菲特和芒格離世後，伯克高治的未來將走向何方——包括巴菲特本人，也已經為此早早做出準備。

伯克高治哈撒韋公司至少從2006年起就製定了接班人計劃。當時75歲的巴菲特告訴股東，伯克高治將為他的離開做好準備。

在最近幾年的伯克高治年會上，阿巴爾和賈恩已經多次公開露面，向外界傳達出他們將成為巴菲特和芒格未來繼承人的信號。而在2021年的年會上，芒格在無意中暗示，現年61歲的阿巴爾將成為伯克高治的候任首席執行官。

對於伯克高治的未來，該公司的經理們表示，阿巴爾完全接受伯克高治的文化，包括願意充分賦予業務部門的自主權。

這意味著，伯克高治旗下的擁有數萬名員工的BNSF鐵路和Geico汽車保險公司等大型子公司，以及擁有約142名員工的Borsheims珠寶等小型部門，可以在不受伯克高治總部干擾的情況下獨立運營。換言之，伯克高治最高領導層的人選更迭，並不會對伯克高治下屬業務部門造成太大影響。

對於沒有巴菲特和芒格的伯克高治，投資者們也仍懷有信心。

Glenview Trust首席投資官比爾•史東斯（Bill Stone）表示：「我無法想像投資者沒有考慮過巴菲特離開後會發生什麼……你不需要他們像巴菲特或芒格那樣優秀，就能讓伯克高治成為一家優秀的公司，甚至可以說是一家偉大的公司。」

伯克高治會迎來「巴菲特芒格2.0」嗎？

阿巴爾現年61歲，1984年畢業於加拿大阿爾伯塔大學，曾在普華永道和能源公司CalEnergy工作，而在1992年加入中美能源（該公司於2000年被伯克高治收購）。如今阿巴爾已經在伯克高治哈撒韋能源公司工作了25年。

而賈恩現年72歲，出生在印度奧里薩邦，專門研究風險定價，尤其是自然災害等重大風險。他於1986年加入伯克高治，現在負責對伯克高治保險業務的管理。

巴菲特曾多次在公開場合對他們二人讚不絕口：在2013年的一段影片中，巴菲特稱阿巴爾是「一流的人（a first-class human being）」，稱賈恩是「超級明星（superstar）」。而在今年上半年赴日訪問期間，巴菲特也在接受採訪時稱讚「阿巴爾是升級版的巴菲特」，並透露目前伯克高治的日常工作早就由阿巴爾事無鉅細地管理了。

儘管履曆光鮮，能力卓絕，但阿巴爾和賈恩兩人之間的互動風格，與巴菲特和芒格那樣的「多年老友型」截然不同。

在2021年的年會上，賈恩曾被問及他和阿巴爾是如何互動的。

「毫無疑問，沃倫和查理的關係是獨一無二的，不會被複製，」賈恩說，「我們不像沃倫和查理那樣經常互動。但每個季度我們都會就各自的業務進行交流。」

阿巴爾也表示，他和賈恩經常互相諮詢，特別是當伯克高治的某項業務發生重大變動時。

除了這兩位高管，伯克高治的計劃還任命巴菲特的長子侯活•巴菲特（Howard Buffett）擔任非執行董事長，主要負責維護伯克高治的文化。

誰來管理伯克高治的投資組合？

對於很多人來說，更感興趣的是，在芒格和巴菲特離開後，誰來管理伯克高治價值3000多億美元的巨額投資組合？

事實上，在2017年的訪談中，巴菲特曾透露，大概在2009年前後，年逾80的巴菲特和芒格開始討論引入其他的投資經理——以備當他們不再管事時，得有人繼續管理龐大的投資組合。

所以他們先是找來了對衝基金經理托德·庫姆斯（Todd Combs），另一名投資大咖泰德·衛斯切勒（Ted Weschler）則是在2010和2011年兩度拍下「巴菲特午餐會」幾年後，也加入了伯克高治的投資團隊。

儘管這兩位資管經理鮮少在外界露面，但他們二人已經實際上負責伯克高治投資組合的絕大多數交易。

巴菲特此前早已暗示，伯克高治的投資組合中買入哪些股票的決策其實與他本人關係不大。這或許也是近年來，伯克高治的投資風格有所轉變、股票投資組合中開始有了更多的「交易成分」的原因。

外界猜測，在「後巴菲特時代」，這兩位投資經理將繼續接手伯克高治的所有股票。

沒有芒格的伯克高治股東會

對股東來說，伯克高治最為標誌性的一個事件，就是每年5月的股東大會，這是一次被稱為「投資界春晚」的朝聖之旅。

在過去數十年的大會上，巴菲特和芒格基本上都是共同出席，一同回答股東五個多小時的提問。在今年的股東大會上，芒格仍然眼神犀利，精神矍鑠，屢有精彩點評。

然而明年5月，巴菲特的身邊將不再有老搭檔芒格的身影，這實在令人唏噓——很多人也許會感覺，伯克高治股東大會似乎不再完整了。

2020年5月，在新冠疫情最嚴重的時候，巴菲特在奧馬哈召開線上會議時，芒格沒有出席。當時巴菲特便表示：「這不像年度會議，因為我合作60年的夥伴查理·芒格沒有坐在這裏。」