美聯儲貨幣政策審查在即，前「三把手」：三大盲點需點亮

來源：財聯社

財聯社12月3日訊（編輯 趙昊）當地時間週一（12月2日），紐約聯儲前主席威廉·杜德利（William Dudley）發文表示，美聯儲將於明年開展一項具有全球影響的活動：定期貨幣政策框架審查。

杜德利2009年被提名為紐約聯儲主席，該職位常被稱為「美聯儲三把手」，2018年年中卸任。作為聯邦公開市場委員會（FOMC）的副主席，他與伯南克、耶倫和鮑維爾都有合作。

兩週前，美聯儲宣佈了「框架審查」細節，包括定於2025年5月15日至16日召開的會議，並提到審查主要集中在兩個具體領域：聯邦公開市場委員會關於長期目標和貨幣政策戰略的聲明，以及委員會的政策溝通工具。

鮑維爾當時在聲明寫道：「我們願意接受新的想法和批評性反饋，並將吸取過去五年的經驗教訓，在適當的情況下調整我們的方法，以更好地服務於美國人。」

杜德利稱，美聯儲確實計劃聚焦一些正確的事情，但有一些重要的部分被忽略了。他認為，似乎有三個重要問題不在審查議程上：

首先，美聯儲需要一個量化寬鬆的框架，用來提供額外刺激的資產購買政策。杜德利認為，沒有這一框架，市場參與者難以理解政策將在何時以及如何實施。

杜德利稱，這一缺陷削弱了這些政策的有效性，因為市場預期會影響較長期國債利率、金融狀況以及貨幣政策對經濟的傳導效果。

其次，就是美聯儲需要建立一種機制來評估量化措施的成本和收益，以更好地理解什麼是真正值得做的。

杜德利舉例道，2022年3月結束的購買計劃的最後一年內，美聯儲購買了1.4萬億美元的資產，但很明顯，當時疫苗的研發和政府的巨額財政刺激措施消除了增加貨幣刺激的必要性。

第三，美聯儲應該改變利率目標。杜德利認為，「聯邦基金利率」已經過時，因為它追蹤的是一個銀行大多不再使用的市場，使得央行的工作變得複雜。

杜德利指出，該行早在幾年前就應該轉為使用銀行存放在央行的準備金利率。他表示，雖然改變得可能會有點晚，但總比沒有好。

一些人認為，美聯儲不能輕易改變利率目標，因為準備金利率是由其理事會製定的，不是由負責貨幣政策的聯邦公開市場委員會製定的，杜德利寫道，「這是沒有說服力的。」

他指出，美聯儲理事會也可以每年投票一次，遵守FOMC關於準備金利率應該是多少的建議。鑒於美聯儲理事會和FOMC之間大量成員重疊，發生衝突的風險可以忽略不計。

杜德利最後還提到，有一個問題不值得考慮，即美聯儲是否應該將通脹目標提高到2%以上。他指出，2% 的目標有助於穩定通脹預期，改變目標可能會削弱人們對美聯儲決心的信心。