美聯儲開年「按兵不動」,下一次降息何時來?

1月29日,美國聯邦儲備委員會主席鮑維爾在華盛頓出席記者會。新華社 圖1月29日,美國聯邦儲備委員會主席鮑維爾在華盛頓出席記者會。新華社 圖

2025年美聯儲首次議息會議結果當地時間29日出爐,將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間不變,符合市場普遍預期。這是美聯儲自2024年9月連續降息以來首次出現維持利率不變。

從美聯儲對外聲明來看,近期指標表明美國經濟活動繼續穩步擴張,失業率近幾個月穩定在較低水平,勞動力市場狀況依舊良好,通脹仍保持了一定程度的高企。

但值得注意的是,與此前一次議息會議的聲明相比,保留了對降息「幅度和時機」的強調,而刪除了「通脹向2%目標回落並取得進展」的表述。浙商證券首席經濟學家李超認為,這意味著美聯儲對「再通脹」風險的評估有所增加。

美聯儲主席鮑維爾在答記者問時稱,美國通脹水平在過去兩年明顯緩解,但相對於美聯儲設定的2%通脹目標「仍然有些高」。鑒於通脹的進展和勞動力市場的再平衡狀態,美聯儲本次會議上重新調整政策立場是適當的。

他還強調,美聯儲不需要急於調整政策立場,特別是在經濟保持強勁的情況下,且2%的通脹目標不會改變。鮑維爾認為,需要看到「通脹真正取得進展或勞動力市場出現一些疲軟,美聯儲才會考慮做出調整」。

J.巴克萊研究團隊認為,美聯儲逆轉降息週期的門檻相當高。「這在很大程度上反映了如果需要在利率問題上倒退,可能會對其信譽造成的打擊。」

該團隊指出,一旦數據的整體情況發生變化,包括通脹重新加速、通脹預期上升或失業率明顯下降,那麼加息可能會被提上議程。

加息反轉目前看可能性不大,那麼下一次降息何時來?

高盛認為,短期內不會有實質性的加息風險。此外,由於考慮到持續的通脹回落,降息看起來是合理的,但鑒於實體經濟的強勁,降息似乎不是必要的。在概率加權的基礎上,市場定價過於鷹派。該行的基準預測是,美聯儲將於今年6月和12月進行兩次25個基點的降息,然後在2026年降息一次,最終利率為3.5%至3.75%。

李超認為,未來美國的通脹上行風險正在逐步增加,2025年美國CPI中樞可能逼近3%;當前的利率路徑也暫未充分考慮美國總統特朗普政策的影響,未來降息預期仍可能進一步收窄。即2025年的降息空間為1次或2次,上半年可能降息1次,但3月未必落地。

「整體來看,我們認為本月議息會議鮑維爾立場為‘中性略偏鷹’,但整體基調明確即美聯儲已回歸至相機抉擇的政策區間。」李超表示,市場在議息會議期間寬幅震盪,但最終給出的定價方向依然是「降息延續」,美股小幅上行,美債利率和美元指數小幅下行。

國泰君安國際首席經濟學家周浩稱,從美聯儲議息會議的結果來看,加息的可能性基本排除,但降息何時再度開始以及幅度,仍要至少等到3月中旬。目前來看,3月降息的概率如何擺動,會是今年第一季度最重要的市場標尺之一。