日媒：日本不再是利率最低的發達國家

【日媒：#日本不再是利率最低的發達國家#】據《日本經濟新聞》3月22日報導，日本的基準利率時隔兩年半超過瑞士，不再是發達國家中利率水平最低的國家。市場關注影響日元彙率的投機者的動向。很多人認為，在這種逆轉之下，以低息日元作為融資貨幣並投資於高收益資產的「日元套利交易」將會逐漸消失。市場就日元對美元彙率跌破160比1的擔憂情緒正在逐漸消退。

本週，日本和美國央行都舉行了貨幣政策會議。21日，東京市場日元對美元彙率維持在1美元兌149日元左右。有人觀察後認為，國內進口企業等實際需求方正在拋售日元、買入美元，但預測日元單邊貶值的聲音較少。其背景是，日本面臨的政策利率大環境已經發生變化。

日本央行在19日結束的貨幣政策會議上決定，將政策利率維持在0.5%的水平。其行長植田和男在會後的新聞發佈會上表示，「如果我們的經濟和物價預期得以實現，我們將繼續上調政策利率」，表明日本央行仍將維持加息路線。

與之形成鮮明對比的是瑞士國家銀行（央行）。該行20日決定，將政策利率從0.5%下調至0.25%。這是瑞士央行連續第五次降息，主要原因是國內通脹壓力下降。

上述操作導致兩國基準利率水平出現逆轉，日本為0.5%，瑞士為0.25%。這也是自2022年9月瑞士央行結束負利率政策以來，日本首次不再是全球利率最低國家。

日本央行此前推行的低利率政策是「套利交易」得以實現的基礎，即借入低息貨幣，投資於高息貨幣，賺取利差。有觀點認為，隨著政策利率水平的逆轉，外彙市場上的日元套利交易將變得日益困難。

如果日元套利交易盛行，將會催生更多拋售日元並買入美元和其他貨幣的交易，令日元面臨更大的貶值壓力。三井住友銀行首席外彙策略師鈴木宏司指出：「類似2024年夏季的極端日元套利交易導向的交易將會減少。」

據美國商品期貨交易委員會統計，2024年7月，對衝基金等非商業部門（投機者）持有的日元淨空頭倉位激增至18.4萬張合同（價值2.3萬億日元），為2007年6月以來的最高水平。據稱，投機者淨拋售日元的程度可以部分表明日元套利交易的趨勢。事實上，2024年7月，日元對美元彙率一度跌至161.9比1的水平。

有市場參與者認為，瑞士央行即將停止降息。另一方面，市場對日本央行繼續加息的看法較強，預計瑞士與日本之間的政策利率差距在現階段有擴大的趨勢。

理索納控股高級策略師井口慶一認為：「如果市場波動性保持在低位，瑞士法郎很可能會被選為套利交易的融資貨幣。」越來越多的市場人士認為，日元套利交易導致日元過度貶值的劇情即將落幕。

但是，拋售日元的壓力本身並未消除，因為日本考慮到物價變動因素的實際利率明顯處於負值區間。

三菱日聯摩根士丹利證券首席外彙策略師植野大作表示：「即使日本央行將利率上調至1%左右，實際利率仍將維持在負值水平，很難想像日元會進一步升值。」福岡金融集團首席策略師佐佐木融也認為：「如果投機資本淨買入日元的形勢回歸，日元對美元彙率有繼續跌至155比1的空間。」（編譯/劉林)