全球9%鋁供應充斥變數！中東戰火「燒」熱鋁價，但才只是開端？
石油是中東戰火中當仁不讓的「主角」，但另一大宗商品鋁，卻在工業金屬市場普遍受挫的情況下，成功上演了一場搶眼的「突圍」大戲。
自當地時間2月28日美國和以色列對伊朗發起大規模軍事行動以來，中東地區每年約700萬噸的電解鋁及生產原料供應鏈正遭受前所未有的衝擊。全球9%的電解鋁供應充斥著變數，這迅速點燃全球鋁市的供應擔憂，並將全球鋁價推至歷史高位。
3月12日，倫敦金屬交易所（LME）三月期鋁盤中一度觸及3546.5美元/噸，漲幅高達2.5%，刷新近四年的最高紀錄。相較於本輪軍事衝突前，倫鋁近日持續向上猛攻，累計漲幅已超過10%。作為參考，此前更受市場關注的銅，相同時間區間內倫銅則累計下跌近2%。
而歐美地區是中東鋁出口的主要目的地，當地的鋁製品消費者也正在為鋁產品價格上漲付出代價。最新市場動態顯示，歐洲完稅後的鋁溢價已躍升至約每噸420美元，這是自2022年9月俄烏衝突以來的最高水平。而美國的中西岸溢價更是達到約每磅1.09美元，即每噸2400美元，這一價格已接近歷史最高水平。
「從中東電解鋁整體產能與貿易格局來看，該地區是全球核心的原鋁生產與貿易區域。」上海有色網（SMM）大數據總監劉小磊對澎湃新聞記者表示，據統計，2025年中東電解鋁總產能達692萬噸，實際產量約685萬噸，「佔全球鋁錠總供應量的9%，是全球低成本電解鋁的核心產區之一。」
鋁憑藉質輕、導電導熱性好、耐腐蝕以及易於加工回收等優異性能，是一種應用極為廣泛的工業金屬。隨著全球「雙碳」目標的推進，新能源汽車和光伏等新興產業正成為拉動鋁消費增長的新引擎。值得一提的是，受製於能源成本等因素，全球鋁供應整體本身就呈現偏緊格局。
在此次中東戰爭爆發前，儘管中東地區在全球鋁產業鏈中已佔據著舉足輕重的地位，但其影響力尚不被市場深刻感知。
中東地區之所以能崛起成為鋁材生產的重要基地，是因為其具備獨特的能源經濟優勢，從而形成了持續的競爭優勢。該地區豐富的天然氣儲備為冶煉廠提供了能源成本，比依賴進口燃料或成本較高的電力市場的工廠低約30%至40%。正因如此，中東也是全球天然氣鋁廠最集中的地區。而電力是電解鋁生產中最大的單一投入成本，能源優勢直接轉化為運營成本的降低。
據統計，中東六國（伊朗、沙特、阿聯酋、巴林、卡塔爾、阿曼）的電解鋁建成產能約佔全球9%以上。這一區域不僅是重要的生產者，更是全球鋁供應的關鍵淨出口樞紐，每年約有450萬至480萬噸的原鋁流向歐盟、美國及東南亞市場，佔其總產量的65%至70%。
除了伊朗本土電解鋁產能面臨停產或大幅減產風險外，整個中東都有著類似的困境。SMM的分析指出，霍爾木茲海峽是波斯灣通往印度洋的唯一咽喉，承擔中東原鋁及相關原料主要海運任務，其航運安全直接決定區域鋁產業運轉，一旦受阻將引發區域性供應危機並傳導至全球。
頗為棘手的是，中東地區的鋁土礦和氧化鋁原料自給率極低，巴林、卡塔爾等國甚至100%依賴進口 。這意味著，一旦霍爾木茲海峽這條「生命線」被切斷，整個區域的鋁工業將面臨無米下炊的絕境。
戰火已開始直接灼燒產業鏈條上的企業，也就是說，外界對鋁供應減少的擔憂實際上已成為客觀事實。
3月3日，挪威赫特魯公司（Hydro）發佈公告，3月3日赫特魯發佈公告稱，由於卡塔爾天然氣短缺，其在卡塔爾的合資企業卡塔爾鋁業（Qatalum）已開始實施有序停產，預計3月底前完成全部生產線的關停。這是中東地區減產的第一家鋁廠，該廠年產能達約63.6萬噸。
緊接著在3月4日，巴林鋁業宣佈遭遇不可抗力，儘管生產裝置仍在運行，但由於霍爾木茲海峽航道受阻，其產品無法順暢裝船發貨，直接影響了供應合約的履行。該公司網站顯示，其冶煉廠是除中國外全球最大的冶煉廠，年鋁產量達到近162萬噸。
如果中東局勢繼續僵持下去，停產範圍勢必會不斷擴大。即使排除天然氣這一能源供應的問題，據Mysteel調研瞭解，目前中東國家各鋁廠氧化鋁原料庫存約30天，若海峽封鎖超過2-3周，部分鋁廠即會考慮主動減產。
這場供應危機正在全球範圍內引發連鎖反應，其影響深度和廣度甚至超出了部分機構的預期。高盛集團指出，若中東地區損失一個月的全部產量，加上歐洲能源成本上升，可能會將鋁價推至3600美元/噸。中信證券也認為，若霍爾木茲海峽封鎖持續，油氣價格和海外電價或將持續大幅上升，作為用電密度最高的金屬之一，鋁產業受能源價格變化的影響尤為深刻 。摩根大通更是強調，市場可能低估了鋁業的供應中斷風險。該行測算，若中東地區的鋁供應出現實質性中斷，鋁價或快速攀升至4000美元/噸。
即使戰事結束後著手復產，「復產週期至少6個月。」劉小磊對澎湃新聞記者表示，海外供需平衡被打破，缺口將會進一步放大，而海外鋁價的上漲也會帶動國內價格大幅上漲，同時國內鋁材出口需求也會大幅增加。「現在的漲幅可能只是開始」，其警告稱。
值得一提的是，作為全球最大的鋁生產國，產量佔全球近六成份額，但未來新增空間已極小。中國電解鋁行業自2017年供給側結構性改革以來，實行了嚴格的產能總量控制政策，產能天花板被嚴格限制在4500萬噸以內，這一政策已成為行業發展的剛性約束。截至目前，國內電解鋁運行產能已無限接近產能上限。
全球鋁行業都在屏息等待，霍爾木茲海峽上空的陰雲何時才能散去？但對於全球鋁市場而言，近兩週發生的一切，不僅是短期的價格脈衝，更可能是對這個高度全球化的產業鏈一次系統性壓力測試，其在關鍵節點顯示出了異常脆弱。
