英報文章：干預日元彙率暴露美國金融弱點 | 參考獨家

#美國暴露金融弱點#【英報文章：#干預日元彙率暴露美國金融弱點# | 參考獨家】對日元彙率的干預直指美國脆弱的弱點。在某種程度上，這是在日本有需要的時候伸出援手的慷慨之舉。不過，其副作用是提醒世界，美國脆弱的弱點到底在哪裡。

對日元彙率的干預直指美國脆弱的弱點。

美國財政部在日元問題上的冒險聽起來可能像是相當抽像的東西——那種「重大宏觀」事件，此類事件會讓那些摸著下巴希望自己是央行行長的人以及那些以貨幣市場內部運作為生活重心的無聊書呆子們興奮不已。

從表面上看，這件事相當簡單，沒有爭議。幾個月來，日元一直在下跌，似乎超出了僅從全球利率差距來看的合理水平。日本需要幫助，其堅定的盟友美國也樂於施以援手，購買了一些日元，嚇阻投機者，並承諾如果形勢沒有好轉，就會採取進一步的聯合行動。這樣做或許會取得效果——在一個經常讓任何試圖馴服它的人低頭的市場中，這是很少見的。

到目前為止，一切都很簡單，這是美國在慷慨地表示與日本團結一致，同時提醒人們，至少在短期內，這個超級大國甚至可以讓全球最大的市場——貨幣市場——屈從於自己的意志。

但這一切的背後是一系列的緊張狀況，值得貨幣市場以外的人士密切關注。整個事件直指美國一些關鍵經濟矛盾和脆弱性的核心，以及美國實力的局限性。

在全球市場觀察人士中，很少有人相信美國對幹預日元所做的解釋。美國財政部長史葛·貝森特在接受採訪時表示，他指示的購買日元旨在降低更廣泛的亞洲貨幣危機風險，稱「許多亞洲貨幣都會跟隨日元」。相信1998年那樣的危機真的可能會發生有點牽強，但貝森特稱一些主要亞洲貨幣貶值已經有一段時間了。

這從幾個方面給美國造成困擾。一個方面是亞洲貨幣疲軟使該地區的出口產品便宜得多，而從美國進口的產品則貴得多。亞洲貨幣疲軟常常被美國視為一種不公平的出口優勢。但任何試圖糾正這個問題的強硬手段都會伴隨令人厭惡的權衡。例如，日本可以通過以下兩種方式之一明顯推高日元：大幅提高日本利率，或者大量出售其持有的巨額美國國債。

提高利率是一件棘手的事情，不僅因為國內政治原因，同時也因為提高利率會使日本政府債券成為比美國國債更有吸引力的投資對象。如果日本進一步加大已經相當可觀的出售美國資產的力度，這會壓低美國債券價格並提高美國借貸成本，從而對美國造成直接傷害。

事實是，雖然美國在貿易、防務和地緣政治問題上氣勢洶洶，但它需要朋友和盟友。它需要全世界購買它的債券，而不能讓海外大國避開甚至出售美債。美國靠借錢過活，其財政赤字規模遠超過其他發達經濟體。

去年年初，貝森特明確表示，債券的低收益率是特朗普第二個總統任期關注的重點。當年晚些時候，他對《金融時報》說：「市場風險到底在哪裡？」他說得有道理。當時，美國債券市場看起來相當樂觀，基準的美國10年期借貸成本降至4%左右。

現在市場風險來了。雖然還遠未到危機的地步，但還是來了。借貸成本目前約為4.6%，30年期債券收益率自上次金融危機以來首次突破5%，部分原因是人們開始懷疑美聯儲是否真的願意通過提高利率來應對棘手的通脹。

美國仍然享有離譜的特權。由於新任美聯儲主席凱文·沃什令人費解的溝通風格，投資者正以批判的眼光審視他，但美元仍然是在全球佔主導地位的儲備貨幣，沃什擁有的特權地位確實給了他一些讓其他央行行長羨慕的迴旋餘地。但目前美國國債市場的突然疲軟表明，投資者正在考驗他和貝森特。

日本會從這種極為罕見的聯合干預中受益以提振日元。日元走軟推高了進口價格，加劇了通脹，如果美國能夠幫助減緩甚至阻止日元下跌，那將是一場勝利。

但美國對日元的干預帶有理性的利己主義色彩。真正的受益者是美國，未來任何干預都將通過美聯儲的一項機制來實施，而這項機制會限制立即出售美國國債。

在某種程度上，這是在日本有需要的時候伸出援手的慷慨之舉。不過，其副作用是提醒世界，美國脆弱的弱點到底在哪裡。（編譯/楊新鵬）

本文由英國《金融時報》8月8日發表，原題為《美國暴露了自己的金融弱點》。