主動權益基金一季度降倉 紫金礦業、美的集團新晉前十大重倉股
截至4月24日，公募基金2024年一季報已披露完畢，基金經理換倉調股思路隨之浮出水面。
中金公司研報數據顯示，一季度公募基金整體資產規模繼續回升，資產總值由上季度的30.2萬億元升至31.8萬億元，股票資產規模與上季度基本持平，達5.84萬億元，債券資產規模則上升1萬億元，佔比升至53.1%。
具體到主動權益類基金，一季度倉位普遍下降，華西證券研報顯示，截至一季度末，普通股票型基金、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為89.97%、88.15%、77.20%，較上季度下降0.55個百分點、0.58個百分點及1.05個百分點。
多位基金經理對後市樂觀，景順長城基金基金經理劉彥春在景順長城新興成長一季報中稱，市場情緒總會存在慣性。與2023年相反，2024年很可能會經歷一個從過度悲觀逐步走向樂觀的過程。「情緒低迷時期，沒有必要只是盯著經濟中階段性疲軟的部門，也要看到我國有著紮實的經濟基本盤。地產和化債仍然會在短期內拖累經濟表現，但我國經濟總體穩中向好態勢已經顯現。」
主動權益基金加倉有色金屬
紫金礦業、美的集團得到增持後新晉前十大重倉股
今年以來，滬指經歷了一月份的「殺跌」，二月份的強勁反彈及三月份的震盪，基金經理如何從波動的市場中尋找投資機會？
分行業來看，中金公司研報稱，一季度，主動偏股型基金加倉了有色金屬、通信及家用電器等行業，減倉了醫藥生物、電子及計算機。
其中，以有色金屬、石油石化為代表的資源股獲加倉較多，倉位分別較上季度上升1.8個百分點、0.4個百分點，煤炭行業倉位也小幅上升。同時，具備高股息特徵的通信、家用電器、公用事業和銀行分別獲加倉1.0、1.0、0.9和0.5個百分點。
減倉方面，成長領域減倉較多，醫藥生物行業在一季度倉位下降了3.2個百分點。電子、計算機倉位則分別下降1.5和1.4個百分點。
從持倉主題來看，主動偏股型基金持倉的一大明顯的特徵是，高股息主題關注度持續提升，截至一季度末重倉比例上升1.1個百分點至7.1%，已連續四個季度獲加倉。
從賽道來看，新能源車產業鏈和酒的倉位上升，一季度主動偏股型基金分別加倉0.7個百分點、0.5個百分點，半導體、創新藥則被減倉。
從重倉股來看，平安證券研報稱，貴州茅台仍為主動權益基金第一大重倉股，持倉市值為642億元，較上季度末有所減少，立訊精密和藥明康德則退出前十大重倉股，紫金礦業和美的集團得到增持後，新進入前十大重倉股。
主動權益基金降低倉位
明星基金經理調倉思路分化
一季度，上證指數漲2.23%，深證成指跌1.3%，創業板指跌3.87%，市場明顯分化下，主動權益類基金也集體降低了倉位。
在調倉思路上，明星基金經理之間有所差別。比較明顯的如景順長城基金的基金經理鮑無可，在一季度對景順長城滬港深精選股票進行了較大幅度的減倉，股票倉位從去年四季度末的87.23%下降至79.71%，降幅達7.52個百分點。其在一季報中稱：「本季度基金的倉位水平有所下降，持股結構未發生顯著變動。部分持倉股票因價格上漲和基本面變化出現了高估跡象，我們選擇在價位較高時對這些股票進行了減持，同時增加了對其他股票的投資。」
Wind數據顯示，截至一季度末，鮑無可旗下的景順長城滬港深精選股票環比上季度末增持了紫金礦業、中國海洋石油，還大幅增持了銅陵有色及廣信股份，減持了中國移動。
不過，明星基金經理張坤、李曉星、劉格菘旗下的基金則均有小幅加倉。
張坤旗下的易方達藍籌精選一季度末的股票倉位達94.08%，相較去年四季度末微漲0.37個百分點，從該基金的十大重倉股來看，截至一季度末，易方達藍籌精選環比上季度末減持了中國海洋石油、五糧液、貴州茅台等個股，山西汾酒新晉重倉股。
張坤在易方達藍籌精選一季報中表示，基金在一季度股票倉位基本穩定，調整了消費和醫藥等行業的結構。個股方面，仍持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。
劉格菘操盤的廣發科技先鋒截至一季度末股票倉位為94.58%，相較上季度末提升0.81個百分點。其在一季報中稱，當下我國正處於經濟結構變化階段，具備中國優勢的、有明確自主性的、有產品力的行業被寄予期望能夠為經濟發展做出更大權重的貢獻，疊加政策強調並支持新質生產力發展，這讓我們對後續經濟結構轉型的信心逐步增強。「我們仍看好政策對新能源車以及消費電子等終端的消費需求的拉動效應，因此也對新能源車和半導體行業維持了一定倉位配置。」
李曉星旗下的銀華心佳兩年持有期截至一季度末股票倉位為93.60%，也較上季度提升了1.57個百分點。其在一季報中稱：「二級市場在經過一段時間的調整後，相關風險已經得到充分釋放，絕大部分標的已經進入到了估值底部，伴隨宏觀經濟的逐步上行，我們對大盤並不悲觀。」
基金經理對後市樂觀
現階段定價讓高質量成長的公司更有吸引力
對於市場的後市走向，基金經理多持樂觀態度。
張坤在易方達藍籌精選一季報中表示，簡化模型下，在5%股息率+1%成長性的公司A和3%股息率+8%成長性的公司B之間，現階段市場大多更傾向於選擇公司A，這類公司也吸引了大量類固定收益資金的配置。「如果複盤資本市場長期的歷史，股票比債券長期收益率高的一個重要原因是股票具有持續的成長性，而優質股票的必要條件就是具有長期持續的成長性。因此，作為股票投資者，應始終賦予尋找長期成長性相當的權重。」
另外，從估值角度，張坤認為，過去三年，由於市場對長期成長性預期的不斷修正，公司A的估值出現了提升，而公司B的估值則出現了下降，從各個估值維度（市盈率、市值/自由現金流）的絕對和相對水平來看，現階段的市場定價使得長期高質量增長的公司B有吸引力。
劉彥春則在景順長城新興成長一季報中坦言，當前的宏觀數據和微觀調研都讓我們對權益市場有更強信心，「我們仍然偏好那些具有好的商業模式、在市場化競爭中取得優勢的企業，更關注那些可以處理好當期股東回報和未來發展的優秀公司。」
針對不同行業的後市走向，李曉星在銀華心佳兩年持有期一季報中分析稱，今年消費會表現為”低預期、強韌性”，目前龍頭白馬的性價比在全球範圍內都有非常強的優勢，由於穩定的業績增長和較高的股息率，消費龍頭公司向下空間有限，向上存在一定的估值彈性；戰略性新興產業是加快開展新質生產力的關鍵，看好高水平科技自立自強的半導體、國防科技等領域；有色受益於美聯儲降息臨近的金融屬性和商品屬性，其中黃金板塊金融屬性強，每輪週期率先啟動，本輪疊加了美元信用邏輯，金價相對實際利率出現了超漲，存在不確定風險。
李曉星進一步表示：「針對過去兩年的超額收益下降的問題，我們進行了不少反思，也努力採取了不少措施來改進業績。我們相信，減少對於單一個體的決策依賴，投研的團隊化、平台化和工業化會是主動權益管理的趨勢，也會是穩定超額的未來。」
新京報貝殼財經記者 潘亦純 編輯 陳莉 校對 王心
