陸挺：當前穩經濟關鍵在於穩樓市 建議中央設立專項資金推進保交樓

一季度我國GDP規模超29萬億元，同比增長5.3%，環比增長1.6%，實現良好開局。整體來看，一季度出口、工業生產超預期，消費和投資在平穩恢復，就業形勢總體穩定。但是，房地產市場仍在下行、工業品價格整體低迷等，反映當前經濟依然存在需求不足等問題。

近日，野村中國首席經濟學家陸挺舉行媒體見面會，圍繞一季度經濟形勢分析接受了包括21世紀經濟報導在內的媒體採訪。

一季度實現良好開局，但經濟仍有下行壓力

陸挺表示，一季度經濟增長5.3%，超過了去年全年5.2%以及去年四季度5.2%的增速，從數據上來看是非常積極的現象。一季度出口、居民消費支出、製造業供應商等方面都有較積極的表現。去年8月份以來，推出的支持房地產、增發國債、降息等政策，對整個經濟的運行帶來積極影響。但是，對於二三四季度的經濟不能盲目樂觀，需要看到當前依然面臨下行壓力。

出口是推動一季度較好恢復的重要因素。陸挺表示，今年一季度中國出口以美元計價同比增長1.5%，考慮到出口價格的下降，一季度出口量增速預計在4.5%左右。從美國海關數據來看，過去一年半里從中國進口商品價格按年下跌3%，但從別的國家進口商品價格每年上漲3%~5%，這樣中國與其他競爭對象的年度價差在7個百分點左右，這使得中國出口產品擁有更強的競爭力。

中國休閑旅遊消費比較火熱，反映居民消費整體在恢復。陸挺表示，中國居民家庭的支出結構發生變化。近幾年居民減少了購房支出，因此家庭支出有更高的比例用於可選消費，休閑旅遊等消費比例在增加，也推動了汽車等大宗消費支出，居民消費整體在恢復。當然，因為整體經濟環境不如人意，因此居民在選擇可選消費時，會選擇那些性價比更高的。

中國供應商積極競爭，提供更高性價比的產品，推動了消費的恢復。陸挺表示，因為部分經濟板塊的下行，租金在降低、人工成本漲幅下行等，中國製造業和供應商的成本在下降。另外，中國市場的競爭愈發激烈，加上中國前些年基礎設施建設取得很大成就，各類供應商可以便捷地提供產品或服務。比如，中國的汽車、手機等生產商，在保證同樣質量甚至提高質量的背景下，還能不斷降價，這也推動了國內汽車、手機等消費。

物價低迷反映內需不足，但是也會帶來一些正面效應。陸挺表示，現在香港人北上消費形成一股明顯的熱潮，一到週末香港人去深圳、廣州、長沙等消費，因為內地的物價沒有太大變化，但香港每年的通脹在2%~3%左右，兩邊的價差有所拉開，這刺激了香港人北上消費。另外，現在去歐美等地旅遊，大家會發現當地物價上漲很多，包括酒店、餐飲等漲價明顯，這一定程度上推動了國內旅遊休閑渡假的火熱，這類服務消費在某種程度上實現了“進口替代”。

陸挺提示，對於一季度經濟的良好開局，不能過於樂觀。一季度經濟增長5.3%，因為2024年一季度比2023年一季度多了一天，這對GDP有一定正向拉動作用。另外，2023年一季度受疫情影響，一季度基數相對較低。另外，3月當月經濟表現相較1~2月份有所下行，這個趨勢值得關注。

陸挺進一步指出，當前經濟依然面臨下行壓力，預計後續幾個季度經濟增速大概率低於5.3%。房地產行業仍在持續下行，對中國經濟拖累很大，什麼時候能實現“軟著陸”需要觀察。今年積極財政政策力度在加大，但是考慮到土地出讓收入的下降、地方政府融資平台的收入等，這類廣義財政政策力度有限，會對經濟恢復造成一定影響。今年消費恢復面臨去年較高基數，中等收入群體收入增長有限，房地產價格下跌和股價下跌造成負面財富效應，消費增速的持續回升面臨一定壓力。“新三樣”出口面臨外部反傾銷調查，近幾個月歐美電動車消費增速趨緩，接下來出口面臨一定阻力。

穩經濟關鍵在於穩樓市

一季度房地產開發投資同比下降9.5%，新建商品房銷售面積同比下降19.4%，新建商品房銷售額同比下降27.6%，房地產市場的下行為外界關注。另外，3月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量有所上升，但各線城市商品住宅銷售價格同比降幅在擴大。

陸挺表示，房地產行業的下行對中國經濟影響很大，因其涉及上下遊眾多，對GDP、財政收入等影響較大。房價下跌，造成銀行系統的抵押物價值下行，造成整個社會有效信貸需求的下降。當前房地產市場明顯超調，房地產銷售狀況不佳，連頭部開發商都面臨流動性問題，這會對上下遊企業和銀行壞賬等造成較大影響。

當前房地產行業修復進度較慢，在於存在一些下降螺旋。陸挺指出，在房價和買房之間存在下降螺旋，房價越跌，大家越不買房；大家越不買房，房價就會越下跌。買房和保交樓之間也存在下降螺旋，大家不買房，開發商沒錢蓋房，保交樓的問題就難以解決；保交樓進展較為緩慢，導致大家買新房積極性下降，反而轉向買二手房。大家不買新房，開發商沒錢買地，地方財政面臨的壓力加大。

“要推動中國經濟平穩恢復，關鍵要抓住房地產這個板塊。當前房地產行業已經明顯超調，現在已經有一些支持政策，但是國內政策還有改進空間。要穩住房地產行業，不能完全依賴保障房或城中村改造等，應該將保交樓和保主體結合起來，加強保交樓的工作，保住以市場為主的房地產供應體系，包括優秀的民營、混合所有製、國企房地產開發商等”，陸挺表示。

陸挺建議，中央政府出面建設保交樓基金。因為當前保交樓的工作，地方政府和開發商缺乏資金，銀行圍繞白名單給開發商提供資金的積極性不夠。這裏要做好詳細調研，因為各地樓盤的去化率存在差異，那些去化率很高的樓盤應該推進保交樓工作，剩下沒賣掉的可讓地方政府收購轉做保障房，這裏的資金應該更多來自中央的特別資金；那些去化率很低的樓盤，要考慮是否推進後續建設工作，要考慮是否給相關居民退錢，或者轉移到別的樓盤安置等社會問題。

至於房價何時趨穩，陸挺直言預測難度較大，需要看政府是否出台更積極的房地產政策。過去兩三年里，部分城市房價調整幅度較大，有助於房地產市場實現出清。預計未來一年內，政府會出台更積極的政策。一方面，建議進一步取消限購限售，現在國內就剩下一線城市和個別二線城市存在限制，這塊政策空間有限。另一方面，要處理曆史遺留問題，促進房地產市場出清，即通過保交樓推動完成此前的交易，重建市場主體和政府信譽。因為中國房地產市場以新房為主，新房銷售以預售製為主，預售製實際上就是一個期貨市場，因此它需要一個嚴格執行的交割機制。過去幾年這個交割機制出現了很大問題，預期交房和爛尾樓的現象對預售製的衝擊非常大，現在要推動市場出清、恢復秩序，要通過保交樓來促進市場出清，同時需要加強對預售資金的監管，穩步推進預售制度改革。

（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）