本週三，陸家嘴論壇！券商極端估值下，靜待監管邊際變化

2024年陸家嘴論壇將於本週三、四舉辦（6月19-20日），作為中國金融改革的風向標，曆屆論壇均以“改革”和“發展”為關鍵詞，證監會此前已透露屆時將發佈資本市場系列相關舉措，券商板塊有望迎來重要政策催化。

目前，券商板塊估值已觸及曆史底部，截至上週五，券商ETF（512000）標的指數中證全指證券公司指數市淨率PB為1．17倍，低於指數近10年98%的時間區間。從個股估值水平看，50只上市券商中有21只處於破淨狀態，整體市淨率中位數僅1．09倍。

分析人士認為，當前券商板塊最大的壓製因素來自監管，雖然“嚴監管”將逐漸走向常態化，但其對板塊的壓製大概率將邊際減弱，建議持續關注這一因素的動態變化。

自新“國九條”發佈以來，監管嚴格落實各條要求，相繼落地投行業務新規、減持、分紅、退市、程序化交易、投資者保護等制度。根據機構梳理。當前推進進程或行至第7條“大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量”。引導中長期資金入市是投資端改革的重要一環，投資端改革行動方案或將於近期落地，有望催化券商板塊行情。

國金證券認為，在政策預期催化下，券商有望再迎“中期躁動”行情，當前板塊佈局性價比較高，建議持續關注券商板塊併購+國資增資主線。

國海證券表示，當前券商板塊估值已經跌至曆史低位，無論從配置性價比還是賠率方面均處於高水平，應當引起足夠的重視。建議等待監管因素的催化，不排除6月中後段板塊可能發生異動。

國泰君安證券亦表示，陸家嘴論壇召開在即，利好行業頭部券商的政策有望出台，頭部券商個股有望繼續獲得超額收益。

佈局工具上，公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中於十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中佈局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。