全球最大沙棘產品供應商宇航人赴港IPO，業績高度依賴海外市場

帶著沙棘，宇航人開啟赴港上市之路。

宇航人致力於沙棘的利用和變現，產品包括桶裝原漿、保健食品、小包裝原漿、飲料及其他。2021年至2023年，宇航人的收益分別約為1.47億元、1.86億元、2.2億元。

招股說明書顯示，宇航人本次上市募集到的資金將用於提升公司的存儲及生產能力、提升研發能力、優化銷售網絡等。

去年收入超2億元，主力產品為桶裝原漿

6月25日，內蒙古宇航人沙產業股份有限公司（簡稱：宇航人）的招股說明書在港交所官網披露，正式開啟了赴港上市之路。

根據弗若斯特沙利文的報告，2023年，按沙棘漿果加工量計，宇航人在中國沙棘產品製造商中排名第一；按沙棘原漿、飲料及營養保健食品所產生的銷售收益計，宇航人是中國最大的沙棘產品製造商；按銷售收益計，宇航人是中國最大的沙棘原漿出口商。

招股說明書顯示，宇航人致力於沙棘的利用和變現，能夠將整個沙棘漿果（從果漿到籽、再到果皮）加工成各種產品並實現變現。其中，沙棘漿果的果漿被加工成飲料及原漿產品，沙棘漿果的籽用於萃取沙棘油，可作為保健食品食用，或作為活性成分添加至營養保健品或化妝品。

宇航人的主要產品類別，截取自企業招股說明書。

宇航人的產品可分為五大類，即桶裝原漿、保健食品、小包裝原漿、飲料及其他。宇航人的產品不僅在國內銷售，而且已經遠銷海外，比如日本、馬來西亞、德國、南韓等11個國家或地區。截至2023年年底，宇航人共有44家分銷商，其中約一半已經和宇航人保持業務關係三年或更久，最長時間超過20年。

根據弗若斯特沙利文的報告，2018年至2023年，按收益計，中國沙棘產品行業市場規模由約9.78億元增加至約21.44億元，復合年增長率為17%。

憑藉沙棘產品市場的快速發展，2021年至2023年，宇航人的收益分別約為1.47億元、1.86億元、2.2億元，逐年增長。

宇航人近年業績情況，截取自企業招股說明書。

2021年至2023年，從收益來看，桶裝原漿的收益最高，分別約為5195.8萬元、8733.4萬元、8245.5萬元；同期，從毛利率來看，保健食品的毛利率最高，分別約為52.5%、56.6%、64%。

宇航人的客戶主要包括分銷商、消費品品牌擁有人、電子商務客戶、零售商及其他。2021年至2023年，宇航人來自五大客戶的收益分別約為8890萬元、1.41億元及1.63億元，分別約佔當年總收益的60.7%、75.7%及74%。2021年至2023年，宇航人每年來自最大客戶的收益約為4890萬元、8140萬元及7860萬元，分別約佔總收益的33.4%、43.6%及35.7%。

宇航人所有的生產均在位於內蒙古呼和浩特市和林格爾縣盛樂經濟園區的生產基地進行。目前，宇航人的生產基地總建築面積超過26280平方米，由六個生產車間組成，擁有13條自有經營生產線，使其能夠為客戶提供多元化的沙棘產品組合。

遞表之前進行公司重組

業績高度依賴海外市場

作為一家企業，宇航人的發展歷史可以追溯至1995年，彼時，公司創始人邢國良憑藉其工作經驗、知識及資源，決定在中國水土保持及沙漠治理的國家宏觀戰略佈局背景下，把握沙棘產業的潛在機遇。於是，宇航人高技術成立，公司的初始註冊資本為61.58萬元。

招股說明書顯示，為了精簡核心業務，優化公司架構，公司進行重組。2023年12月15日，宇航人高技術當時的股東通過股東決議案，將宇航人高技術分拆為兩家公司，即宇航人高技術（作為存續公司）和宇航人（作為新成立的公司），並將宇航人高技術有關核心業務的相關資產、負債及人員等權利及負債轉移至宇航人。

2024年5月11日，宇航人高技術的註冊資本由約1.44億元減少至8085.08萬元，宇航人於2024年5月14日成立，註冊資本約為6289.92萬元。

重組完成後宇航人的股權架構，截取自企業招股說明書。

2021年至2023年，宇航人很大一部分收益來自海外市場，包括日本、馬來西亞、德國及南韓。

具體來看，2021年至2023年，宇航人的收益分別約39%、46.1%及37.7%來自海外市場。尤其是，日本是最近三年公司每年最大的海外市場，2021年至2023年，其應佔宇航人的收益分別約為4890萬元、8140萬元及7860萬元，分別約佔當年總收益的33.4%、43.6%及35.7%。

宇航人預計，在不久將來，產品出口銷售將繼續佔收益的一大部分。因此，宇航人意識到，公司面臨與海外銷售相關的多項風險及不確定因素，包括外幣彙率波動、貿易壁壘、與合作的外國人士的潛在糾紛等等。

另外，宇航人的成本控制能力部分取決於其以合理價格獲得符合品質標準的沙棘漿果、主要原材料及輔助原材料的能力。2021年至2023年，原材料成本分別約佔總銷售成本的81.9%、79.2%及77.5%。展望未來，宇航人預計原材料成本將繼續佔其銷售成本相對較高比例。

沙棘漿果及其他原材料的採購價格可能由於許多非企業所能控制的因素而出現波動。鑒於沙棘一年只成熟及採摘一次，因此特別容易受到採購價格波動的風險。2021年至2023年，宇航人的沙漿果平均採購成本分別增加約6529.3元/噸、9634.9元/噸、12032.7元/噸。

因此，宇航人表示：如果沙棘漿果及包裝及輔助材料價格上漲，公司可能會上調產品售價，此舉可能導致其產品競爭力下降。如果沙棘漿果及包裝及輔助材料價格上漲，而公司在成本增加的情況下選擇不提高產品價格以維持競爭力，或許會對盈利能力產生不利影響。

新京報貝殼財經記者 閻俠

編輯 陳莉

校對 柳寶慶