6月規上工業企業利潤連續三個月實現正增長，預計仍有望持續向好

7月27日，國家統計局公佈數據顯示，1—6月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額35110.3億元，同比增長3.5%（按可比口徑計算），營業收入同比增長2.9%，與1—5月份持平。

6月份，規模以上工業企業實現利潤同比增長3.6%，比5月份加快2.9個百分點。分行業看，在41個工業大類行業中，有32個行業上半年利潤同比增長，增長面為78.0%，與1—5月份持平。

國家統計局工業司統計師於衛寧表示，上半年，隨著各項宏觀政策落實落細，工業生產平穩較快增長，企業利潤持續穩定恢復。其中工業企業利潤增速有所加快，工業企業營收穩定恢復，裝備製造業有力支撐工業利潤增長，採礦業、原材料製造業利潤降幅明顯收窄，企業當月單位成本繼續同比減少。

值得注意的是，上半年規上工業企業生產平穩較快增長，疊加二季度以來工業品出廠價格降幅明顯收窄，共同推動企業營收穩定恢復。企業營收穩定恢復，為利潤持續增長創造有利條件。

工業企業利潤增速加快

財信研究院副院長伍超明表示，從決定企業利潤的量、價、成本三因素框架看，工業生產者出廠價格（PPI）降幅收窄、每百元營收中的成本下降，是推動本月工業利潤增速回升的主因；同期工業生產繼續放緩和去年同期基數抬升均對工業利潤形成一定拖累。

伍超明預計，下半年工業利潤持續修復存在一定壓力。一是去年工業利潤增速逐季大幅走高，預示著下半年工業利潤將面臨高基數效應，對其增速持續改善形成壓力。二是受居民、企業投資消費支出意願偏弱，政府支出面臨收入端掣肘的影響，預計國內需求不足短期難以大幅改善，本輪企業盈利修復或仍面臨波折。三是預計PPI降幅有望持續收窄，價格因素對工業利潤的拖累減弱，但PPI全年負增長格局未變，支撐仍偏溫和。四是政策加力助力需求恢復可期，但國內供強需弱格局下，工業生產對企業利潤支撐難以大幅提高。五是隨著需求改善推動產銷銜接水平提高和政策加力嗬護，預計企業單位成本有望溫和改善。

民生銀行宏觀經濟團隊指出，6月規上工業企業利潤連續三個月實現正增長，增速有所提升。目前宏觀組合政策實施力度不斷加大，加上外需有力支撐，工業生產實現平穩增長。

展望下一階段，預計工業企業利潤仍有望持續向好，但空間亦會受到製約。一方面，國家出台的宏觀刺激政策將有助於工業企業利潤的持續恢復。另一方面，外需不確定性與內需低迷仍將製約工業企業利潤增長。

企業重現主動補庫存跡象

數據顯示，6月末，規模以上工業企業應收賬款24.75萬億元，同比增長8.6%；產成品存貨6.37萬億元，增長4.7%。

伍超明指出，6月末，工業企業產成品存貨同比增長4.7%，增速較5月末提高1.1個百分點，繼續波動回升。原因主要有三點：一是去年基數持續回落對產成品庫存增速抬升形成重要支撐；二是受終端需求恢復偏慢、生產持續快於需求影響，中下遊產成品或被動積壓，推升了產成品庫存增速；三是受益於部分商品價格上漲且上遊原材料製造業庫存處於低位，部分企業補庫意願或有所提升。

往後看，工業企業庫存增速延續波動溫和回升的概率偏大。一是根據歷史經驗，PPI增速與工業企業庫存增速高度相關，一般前者略領先後者，受國內需求繼續恢復、國際商品價格上漲以及翹尾因素拖累減弱等的影響，預計未來PPI降幅有望持續溫和收窄，支撐企業庫存增速改善。二是去年同期基數下降，也有利於未來庫存增速中樞提高，如2023年下半年產成品庫存平均增速2.2%，低於上半年7.0%的均值較多，基數回落對今年未來幾個月庫存增速提高形成支撐。三是國內居民、企業、政府擴大支出動能均偏弱，地產需求、民間投資恢復面臨諸多不確定性，加上庫銷比仍處於偏高位置，企業補庫意願的改善大概率難以一蹴而就，可能會面臨反復和波折且力度或偏弱。

民生銀行宏觀經濟團隊指出，結合6月當月工業企業利潤增速上升、產成品存貨增速持續上升來看，企業再現主動補庫存跡象，反映目前工業生產恢復平穩。6月出口同比增速由5月的7.6%上升為8.6%，除與各國採取貿易保護措施帶來「搶出口」風潮外，去年同期基數大幅回落4.8個百分點也是更重要的原因，實際出口表現有所縮水。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 白華兵 校對 盧茜