情緒衝擊結束，配置價值回升！四大行帶領銀行重啟升勢，銀行ETF（512800）逆勢拉漲

今天上午，滬指繼續下探迭創階段新低，關鍵時刻還是銀行站了出來！

以行業頂流銀行ETF（512800）為例，10時一過，銀行ETF（512800）掉頭向上，場內價格一度漲近0．9%；午後創業板指開啟反彈，銀行也沒有掉隊，銀行ETF（512800）全天收漲0．66%。

板塊個股方面，國有四大行帶頭，超30只銀行股飄紅，截至收盤，中行、建行均漲超2%，農行、工行漲超1%，此外滬農商行漲逾3%，上海銀行、浦發銀行、北京銀行等城農商行漲幅居前。

8月末以來銀行板塊顯著波動，截至昨日（9月9日）收盤，銀行ETF（512800）跟蹤的中證銀行指數自8月27日高點以來累計下跌了9.2%。究其原因，主要系房貸利率再下調及轉按揭政策傳聞對銀行基本面預期的擾動，疊加今年以來銀行板塊漲幅迅猛，短期負面情緒衝擊較強。

註：中證銀行指數近5個完整年度漲跌幅為：2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%；2019年，22.65%。指數過往業績不預示未來表現。

站在當下，負面擾動影響如何？年內銀行強勢上漲邏輯是否發生了根本變化？

政策預期上，9月5日，國新辦舉辦“推動高質量發展”系列主題新聞發佈會，央行作出最新表態，年初降準的政策效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，降準仍有一定的空間。而受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行淨息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。

此外，已有多家機構發佈測算數據，即使房貸利率再下調，對銀行息差影響有限，且現階段轉按揭可能性不高。如廣發證券測算數據顯示，即使存量按揭貸款利率下調50BP，靜態利潤增幅影響6．4%，考慮到對提前還款和不良生成的動態影響，實際動態影響要更小。

中金公司也表示，雖然存量按揭利率的調整對銀行息差可能形成影響，但考慮負債成本大概率同步調整，即存款利率下調，預計對於息差的總體影響是中性的。

值得一提的是，年初以來銀行板塊的強勢上漲行情其實與銀行業績關係不大，核心驅動是以市場低風險偏好資金對高確定性資產的配置邏輯，在資產荒背景下，上述邏輯或不會發生變化，適度調整有望帶來配置機會。

截至今日收盤，銀行ETF（512800）跟蹤的中證銀行指數最新市淨率PB僅0．56倍，位於近10年13.7%分位點的曆史低位。與此同時，中證銀行指數股息率為5．5%，較無風險利率水平（10年期國債收益率）2．13%顯著溢價超3個百分點，配置性價比依舊突出。

股息鑄就價值！看好銀行板塊配置性價比的投資者可以關注銀行ETF（512800）。銀行ETF（512800）被動跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股42家上市銀行，近三成倉位佈局工商銀行、農業銀行、交通銀行等國有大行，捕捉“高股息”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業銀行、江蘇銀行等高成長性股份行、城商行、農商行，是跟蹤銀行板塊整體行情的高效投資工具。

數據來源：滬深交易所、Wind、華寶基金等。

風險提示：銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。